上市锂企半年报日前均已出炉。整体看来，锂企盈利能力显著提升，行业整体摆脱低迷态势。龙头企业业绩反弹突出，天齐锂业、中矿资源、赣锋锂业归母净利润同比分别大增4925%、1146.8%、901.36%。

　　但与此同时，全球锂资源政策管控趋严、海外供给扰动频发、行业内部资源禀赋差异等因素，也使得锂企盈利分化加剧，行业高增长背后仍潜藏多重不确定性风险。

　　■■利润大幅提升

　　天齐锂业上半年实现营业收入122.42亿元，同比增长153.32%；归母净利润为42.4亿元。业绩同比实现大幅增长，系锂产品的销售均价和锂化合物及衍生品的销量均较上年同期上升等多重利好因素驱动。同时，其重要参股公司SQM上半年业绩同比大幅增长。

　　赣锋锂业上半年实现营业收入230.97亿元，同比增长175.75%；归母净利润为42.57亿元。业绩大幅增长一是受益于下游需求持续回暖，尤其是储能需求及新能源车出口爆发，锂盐市场价格同比显著上涨，锂盐业务盈利弹性充分释放，同时锂电池业务保持接近满产状态，出货量同比显著提升；二是该公司持续推进上游优质锂矿资源项目投产和爬坡，成本结构不断优化，规模效应逐步显现，费用率明显摊薄。

　　中矿资源上半年营业收入为36.6亿元，同比上升12.0%；归母净利润为11.1亿元。

　　需要注意的是，本轮锂企业绩的亮眼增幅，存在明显的低基数效应。2025年上半年锂电行业深陷周期谷底，锂价低位运行，行业内大量企业利润微薄。数据显示，2025年上半年，天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源归母净利润仅分别为0.84亿元、-5.31亿元、0.89亿元。

　　反观今年上半年，国内碳酸锂价格呈现“快速上涨、冲高震荡、小幅回落”走势，年初价格持续上行，5月中旬冲高至20万元/吨以上的阶段高点，后续有所回调。整体来看，上半年碳酸锂现货均价约16.34万元/吨，较去年同期7.04万元/吨同比上涨约132%，行业整体盈利水平实现显著修复。

　　依托低成本优势的盐湖提锂企业盈利能力尤为突出。上半年，盐湖股份实现营业收入130.52亿元，同比增长79.88%；实现归母净利润61.69亿元，同比增长137.88%。上半年锂盐板块营收56.01亿元，同比增长255.53%，毛利率达83.46%。藏格矿业碳酸锂毛利率71.26%。

　　■■资源型企业充分受益

　　上半年，锂资源供需整体保持紧平衡格局。

　　供给端来看，海内外锂资源增量释放均不及预期。江西部分矿山矿业权换证与复产审批的实际推进进度缓慢。海外方面，澳大利亚前期停产的几座高成本矿山复产进度缓慢，而津巴布韦2月起实施的锂精矿出口禁令，使得发运量与节奏受到明显影响。

　　需求端则维持稳健高增态势，其中储能电池成为拉动行业增长的核心动力。中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示，1—6月，国内动力电池累计销量661.3吉瓦时，同比增长36.2%，储能电池累计销量318.1吉瓦时，同比增长83.4%。

　　在供需紧平衡、锂价同比大幅上涨背景下，企业资源自给能力成为决定盈利水平的核心变量。锂矿、盐湖资源自给能力强的企业，能够充分受益于锂价上涨红利，而高度依赖外购矿石、无自有资源的加工型企业，成本端承压明显。

　　以江特电机为例，上半年实现营业收入9.57亿元，同比下降1.87%，净利润亏损2.13亿元。由于该公司核心锂矿茜坑目前尚未正式开采，锂矿石原材料主要依赖外购。在锂价上涨情况下，外购原料成本大幅侵蚀利润，导致企业无法实现盈利修复，与资源自足的龙头企业形成鲜明反差。

　　反观头部锂企，依托完善的全球低成本资源布局，充分兑现行业红利。天齐锂业目前国内外各锂化工产品生产基地所需化学级锂精矿主要来源于澳大利亚格林布什锂辉石矿，该矿山低成本优势突出。上半年，格林布什锂辉石矿采矿作业总量达750万立方米，开采化学级和技术级锂辉石矿共计181万吨。赣锋锂业阿根廷Cauchari—Olaroz盐湖项目上半年生产碳酸锂1.9万吨，后续将继续推进二期建设。马里Goulamina锂辉石项目一期上半年合计生产锂精矿23.38万吨，二期逐步推进建设，未来将成为其锂资源体系中重要的低成本、高品质供应来源。

　　■■全球化风险提升

　　行业景气度回升，但各类潜在风险仍不容忽视。当前，锂资源供应的全球化不确定性持续攀升，各国关键矿产政策频繁调整，已然成为重塑全球锂资源供需格局、影响企业经营发展的关键变量。

　　近年来，多国锂资源出口限制、产业管控力度持续加码。津巴布韦、玻利维亚等国相继出台政策禁止锂原矿直接出口，其中津巴布韦进一步细化准入规则，明确仅持有合法有效采矿权且获批建设配套选矿设施的矿业企业，方可合规开展锂资源出口业务，从源头规范锂资源开发与外销秩序。此外，智利、墨西哥等多个国家通过立法修订确立锂资源战略属性，强化国家管控权责。

　　全球锂资源关键矿产战略属性升级，大幅抬高行业全球化经营风险。雅化集团指出，各国政府将关键矿产视为关乎经济竞争力、技术优势地位与国家安全的战略资产，从而加大生产商、投资者及制造商的风险。当局对关键矿产控制权的争夺，正迫使锂投资者应对日益增多的出口管制、生产配额、强制加工及政府干预。

　　天齐锂业指出，预计2026年下半年，全球锂行业供需关系整体处于紧平衡状态。需求端方面，全球动力电池和储能电池需求保持增长，尤其是储能需求表现显著高于年初预期。供给端方面，仍存在一定扰动因素。海外资源供应可能受到政策、物流等因素影响，部分复产项目从宣布复产到形成实际供应也需要一定周期。未来，供需关系仍需结合新增资源投放节奏、项目产能释放进度、终端需求增长以及产业链库存变化等因素综合研判和动态观察。