今年4月以来，非采暖季的天然气市场并未如期迎来价格回落的淡季窗口。中东地缘冲突的冲击持续蔓延，国内合同内资源供应偏紧，部分地区城燃企业被迫采购高价贸易气或LNG补充气源以保障下游用户平稳用气。采购成本与终端售价之间的缺口使得城燃企业经营承压。

　　面对这一局面，近期多地政府根据城燃企业的综合采购价格，调整终端管道气最高限价。清燃智库监测数据显示，此轮调价呈现显著的区域分化特征，华中、华东等地调价动作积极，价格环比窄幅上调，华北、西南等地则相对审慎。一场关于成本传导、区域差异与政策弹性的行业压力测试正在终端价格领域展开。

　　■^■ 多地气价调整

　　据了解，此轮终端管道气最高限价调整中，华中、华东等地最积极，价格环比均呈窄幅上调趋势。从区域价格水平看，华中地区非居民最高限价居于首位，华东次之。从调整对象范围看，华中地区调价多兼顾居民与工商业用气定价，而华北、华东、西南等地则主要针对非居民工商业用气进行调整。

　　安徽宣城、六安等地采取限时阶段性调价策略，设定时间窗口既为城燃企业纾困，也为后续政策调整留出余地。

　　区域间的调价差异并非随机分布。清燃智库分析指出，自4月起国内气源供应持续趋紧，部分上游资源方采取控量措施，叠加管输费用高企等因素，华东、华中等地成为高价气资源的主要接收区域。华中地区深处内陆，进口LNG接收站距离远，管输环节多、费用高，气源采购成本本就偏高；华东虽是沿海进口LNG的主要消纳地，但国际现货价格高位震荡之下，接收站提价控量销售已成常态。两地在气源成本端的压力率先传导至终端限价层面。

　　更深层的原因在于进口结构的区域差异。华泰证券研报认为，不同省份因卡塔尔LNG占比差异导致影响分化，“北重南轻、国企重民企轻”的错配格局已然形成。依赖现货补库的华北城燃承受的压力最为突出，而持有低成本HH挂钩长协的城燃贸易商则成为受益者。

　　■^■ 传导部分成本压力

　　业内分析认为，限价调整的直接意义在于拓宽城燃企业的顺价空间。上游采购成本上涨，终端最高限价相应上浮，城燃企业得以将部分成本压力向下游传导，避免独自承担全部冲击。

　　但政策与现实差距仍存。业内人士指出，考虑到终端市场承压能力有限，目前多数城燃企业的实际销售价格仍低于政府设定的终端管道气最高限价。天花板抬高，但大多数企业并未真正触及天花板，这背后是市场竞争、用户承受能力、地方政府调控等多重因素的影响。

　　中诚信国际信用评级有限责任公司发布的《中国城市燃气行业展望》指出，2026年全球市场将延续产能扩张周期，呈现供应宽松主导、需求边际复苏、价格中枢下移的核心格局，但地缘政治紧张、极端气候等不确定性因素犹存。顺价政策持续深化落实带动城燃企业盈利呈修复态势。

　　清燃智库相关研报显示，政策的出台与调整仍在一定程度上增强了城燃企业的经营信心。在气价高企、成本倒挂的困境中，政府释放出的顺价信号本就是一种重要的预期管理。城燃企业未必能立刻将限价空间用足，但天花板上移意味着政策态度从“压价保民生”转向“兼顾企业合理利润”，这种转变对于稳定行业信心至关重要。

　　截至今年上半年，部分头部城燃企业已在26个省份落实居民用气顺价政策，顺价比例提升至76%。佛燃能源2026年半年报显示，购气成本下行叠加顺价机制完善，城燃毛利率同比提升2.24个百分点至12.36%，显著高于2022至2024年9.2%左右的历史中枢。顺价机制的执行力度也正在成为决定城燃企业盈亏的分水岭。

　　■^■ 气价走势待定

　　中信证券的测算从另一维度揭示城燃企业的承压边界。其研报指出，地缘冲突的强度和持续时间决定中东LNG的供应程度，预计国内进口气成本有望上移7%—25%。

　　未来若国际气源价格持续高位运行，国内用户合同外补充气源成本居高不下，不排除更多地区将跟进调整终端管道气最高限价，以进一步疏导城燃企业的气源采购成本压力，保障区域供气稳定。届时调价的区域范围将从华东、华中向外围扩散，调价对象也可能从非居民向居民领域延伸。

　　一位燃气企业相关人士表示，国际气价的走势成为决定后续政策走向的关键变量，而中东局势的演进、全球LNG供应的恢复节奏，则是最大的不确定性所在。

　　“其实不论哪种情景成为现实，在进口依存度超过40%、国际气价波动日益剧烈的背景下，我们天然气终端价格的形成机制正在经历从‘被动承受’到‘主动调节’的艰难转型。要加快天然气价格联动机制在全国范围内的落实，保障城燃企业稳定运营和行业健康发展。”该人士表示，“限价调整是转型过程中的一个环节，此轮区域调价的‘分化图景’可以说是一次次压力测试的即时反馈。”