近日，深交所发布终止对佛水环保首次发行股票并在主板上市审核的决定。佛水环保成为2025年第一家在深交所主板终止IPO的企业。环保领域IPO折戟案例再添一例，环保企业在金融市场的表现成为市场关注的焦点。

　　近年来，环保企业在资本市场表现并不亮眼。2024年全年，1家环保企业上市，1家完成注册，17家终止IPO程序，另有14家企业处于备战IPO或问询等不同阶段。在业内人士看来，如今，市场对环保企业的期待向专精特新和硬科技方向转变，有科创属性、具有对国际国内市场强大拓展能力的创新型环保企业更有可能吸引投资。

　　■■ 业绩普遍不及预期

　　据深交所消息，2023年5月受理了佛水环保首次公开发行股票并在主板上市的申请文件。日前，佛水环保向深交所提交《佛山水务环保股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，保荐人同时也提交了撤回上市申请文件的申请。根据相关规定，深交所决定终止对佛水环保首次公开发行股票并在主板上市审核。

　　招股说明书显示，佛水环保主要从事自来水供应、污水污泥处理、生活垃圾处理及相关供排水工程业务。本次IPO，佛水环保拟募集资金13.5亿元，其中10亿元投资于佛山市生活垃圾资源化处理提质改造项目（第二阶段），3.5亿元用于补充流动资金。

　　不过，近年来，佛水环保业绩总体呈现小幅下滑趋势。2021年至2023年，佛水环保分别实现营收33.19亿元、26.78亿元和25.31亿元，同期扣非后净利润分别为2.96亿元、2.66亿元和2.64亿元。

　　佛水环保的业绩表现并非孤例。根据申万环保指数，2024年前三季度，环保行业137家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有48家，另有6家公司扭亏为盈；有47家公司归母净利润同比下降，另有14家出现亏损、22家持续亏损。2024年第三季度，A股环保板块上市公司毛利率、净利率分别为25.84%、10.35%，分别同比下降2.7%、0.29%，固废治理企业毛利率下滑幅度较大。

　　■■ 专精特新吸引力强

　　不仅是业绩方面，环保领域企业在二级市场表现也有所下滑。据国信证券1月7日发布的公用环保行业报告，2024年12月，沪深300指数上涨0.47%，而环保指数下跌4.99%，月相对收益率为-5.45%。在火电、水电、新能源、燃气等能源板块指数上涨的背景下，环保板块指数下跌，在申万31个一级行业分类板块中处于第22名。

　　业内人士认为，最近一年，公共事业和环保企业IPO进程普遍放缓。佛水环保并不是孤例。目前深交所主板对行业代表性企业的定位要求，不能只放眼于行业内某一个领域和某一个市场，而是要看在整个行业里，考虑到该企业是否有代表性。展现了专精特新或科创属性的环保企业，将具备更大吸引力。

　　国海证券表示，专精特新及“硬科技”创新型企业成IPO重启主力。环保行业部分细分赛道中短期需求提高，不过行业整体估值低于近一年均值。专精特新企业培育需求紧迫，政策支持力度大，有利于行业内企业快速发展。

　　东吴证券指出，在国家层面加力推进设备更新，加大支持领域、加大贴息力度、突出先进高效导向的背景下，预计我国回收循环利用水平将进一步提升，并向高质量和规范化发展。其中，环境基础设施作为重点支持领域，环保设备需求有望释放。

　　■■ 从技术市场突围

　　多家券商提出，未来，环保企业要关注到技术创新和市场拓展两方面。

　　华福证券指出，在节能、降碳、减排的趋势下，作为生物质发电的构成主体，垃圾焚烧发电行业正在经历从“能源约束”到“碳排放约束”阶段，提升能量转化率，减少过程碳排放是未来行业提质增效的重点。此外，热电联产是提升能量利用效率、减少碳排放，实现减污降碳的有效途径，是未来生物质发电发展的重要方向。另外，随着国内垃圾焚烧发电产能日趋饱和，2024年，国内垃圾焚烧发电企业掀起一波出海潮，主动寻求海外增量市场已经成为相关企业实现业绩增长和市场影响力的必然途径。

　　以佛水环保为例，该公司业务具有较强地域性。招股说明书数据显示，2020年至2023年，佛水环保佛山市内营业收入占比分别达到87.86%、94.11%、98.11%和96.92%。佛水环保也表示了向外拓展业务的决心，称公司未来仍具备增长空间，向外拓展业务不存在较大困难或障碍。

　　华福证券总结，在环保产业高质量发展阶段，垃圾焚烧发电行业有望开拓海外市场空间，推动项目提标改造，实现行业并购整合；水务行业节能减排是重点，再生水循环利用有望深化；生物柴油行业长期有望实现产能优化，打开生物航煤（SAF）等应用空间。