尽管全球积极推动能源转型，但多家机构调查发现，近年来，全球主要油气企业、私募股权投资公司仍然将大批资金投向油气领域，而且中长期内投资水平有望保持稳定增速和增幅。

　　国际能源论坛《2024上游油气投资展望》指出，到2030年，每年上游油气投资需要达到7380亿美元，才能确保充足的油气供应。2025—2030年间，即便石油需求增长放缓，上游累计投资规模也需要达到4.3万亿美元。

　　油气企业持续看好上游“钱景”

　　路透社10月7日消息称，bp放弃到2030年削减油气产量的目标，这是油气巨头重新关注核心业务的信号。2020年，bp制定了到2030年将油气总产量降低40%的目标，之后将目标修订为25%。眼下，bp正在将目光投向墨西哥湾和中东地区，计划进一步提高这两个地区的油气产量。

　　对油气生产商而言，在满足利益相关者分红预期前提下，与建立长期可持续低碳业务相比，油气业务特别是扩张上游版图仍然颇具“钱景”。

　　能源咨询公司伍德麦肯兹指出，如何平衡油气上游开支、清洁能源投入，以及股东分红诉求，凸显出油气企业资本配置的复杂性。

　　伍德麦肯兹通过分析全球32家主要油气企业预期资本开支发现，截至今年底，这32家公司年度投资额将比2020年增长超过60%、平均再投资率约50%、股东平均回报率35%—60%。

　　尽管油气企业仍在向能源转型投入资金，但规模比以前低得多。根据伍德麦肯兹调查，沙特阿美、阿布扎比国家石油公司、bp、壳牌、道达尔能源这5家公司每年在低碳项目上各投入50亿美元。对比之下，截至今年，上游开支仍占油气企业资本开支主导，其中西方油气企业占比达60%，新兴产油国油气生产商占比近90%。

　　伍德麦肯兹指出，从绝对值来看，上游支出已经达到2015年以来最高水平，预计2025年这一数字仍将继续上升，尽管增幅收窄、增速放缓。

　　当前，西方油气企业寻求通过加大对上游投资来填补产量和现金流缺口，其中包括通过并购来扩大上游资产规模，预计2025年还将出现更多此类整合。

　　私募股权化石投资只增不减

　　私募股权投资公司对化石燃料投资同样只增不减。美国金融改革教育基金、全球能源监测组织和非营利组织“私募股权利益相关者项目”通过追踪和调查21家私募股权投资公司投资情况发现，2010年以来，他们已经向能源行业注入了超过1万亿美元资金，其中大部分用于化石燃料项目收购。

　　这21家私募股权投资公司总共管理着6万亿美元的资产，整体能源投资组合中，化石燃料约占67%。他们通过公共部门退休储备，国家/州退休养基金等，总共资助了至少272家化石燃料公司，并拥有北美一些污染最严重的化石燃料项目，相当于每年排放二氧化碳超过11.7亿吨。

　　“私募股权一直秘密地扩张化石燃料业务版图。”美国金融改革教育基金研究助理Dustin Duong表示，“由于披露规则有限、监管漏洞和私募股权投资结构复杂等因素，私募股权投资公司可以在公众对其融资选择知之甚少的情况下继续投资化石燃料。”

　　油价网指出，私募股权投资公司一直声称，大幅削减化石投资并扩大绿色转型投资，但实际上只是更换投资渠道，“隐藏”化石燃料投资情况。

　　根据标普全球最新研究，今年1—8月中旬，私募股权投资公司宣布了47项油气投资，其中美国和加拿大占主导。这一期间，油气行业私募股权和风险投资交易价值已经超过2023年的66.1亿美元。

　　上游油气投资扩张“必要必须”

　　《2024上游油气投资展望》显示，2024年油气上游年度资本支出同比增长630亿美元，预计今年将同比增长260亿美元，是2020年3000亿美元的两倍多，远高于2015至2019年间4250亿美元的年均水平，并创下10年来首次超过6000亿美元的纪录。

　　国际能源论坛指出，今年超过1/3的上游支出将来自北美，不过拉美有望成为增量资本支出增长的最大来源，且是自2004年以来首次超过北美。也就是说，从现在到2030年，超过60%的上游资本支出增长将来自美洲。预计到2030年，北美将成为资本支出增长的最大推动力，拉美将继续在非欧佩克国家供应增长中发挥越来越重要的作用，特别是在常规原油方面，巴西和圭亚那正在推动扩张。拉美已经批准了大约220万桶/天的新建或扩建常规项目，超过全球已批准的600万桶/天的1/3。

　　展望未来，围绕能源需求轨迹和能源转型的步伐仍然存在诸多不确定性，这为上游投资决策创造了一个较为困难的环境。全球主要预测机构对2030年油气需求预测相差几百万桶/日，如果考虑到更具雄心的气候目标，预测差距甚至扩大到上千万桶/日。

　　国际能源论坛强调，如果全球经济形势、地缘政治格局、气候政策、ESG法规等发生变化，上游投资和油气供应不足的风险将再次上升。为了最大程度缓解预期产量下降无法满足未来需求增长的挑战，上游投资扩张必要且必须。