钴是三元锂电池正极材料中的关键成分，主要用于稳定结构、提升循环寿命等。
作为重要的新能源材料，近期钴价持续下行。生意社的数据显示，10月29日的钴价为214300元/吨，较10月1日钴价263900元/吨大幅下跌，跌幅18.79%。2026年10月，钴价呈现单边加速下行、屡次跌破关键整数关口的弱势格局，10月钴价创2026年年内最大单月跌幅。
■■多元供给对冲配额制
今年上半年，SMM电解钴均价由45.70万元/吨降至37.95万元/吨。进入下半年后，钴价延续走弱态势。
本轮钴价走势，与全球核心产钴国的政策调整密切相关。刚果（金）是全球钴原料供应的核心来源。根据USGS数据，2024年全球钴产量同比增长21.8%至29万吨，其中，刚果（金）为全球最大产钴国，产量同比增长25.7%至22万吨，占比约75.9%。我国则是全球精炼钴的主要加工基地，精炼钴产量占全球总量的 79%。
2025年2月，钴价跌至九年来低位。为缓解全球供应过剩、稳定钴市场，刚果（金）宣布，暂停钴产品出口4个月，这项措施已于2月22日开始实施。该禁令暂停所有来自刚果（金）的钴出口，包括工业、半工业、小规模或手工业的钴出口，但并不限制本国的钴生产。
禁令一出，钴价迎来一波急涨。2025年2月25日，电解钴均价报17.5万元/吨，较前一日上涨了1.35万元/吨，涨幅超8%。后续为持续稳定市场，刚果（金）在同年6月再度宣布延长出口禁令。
政策在2025年10月迎来转向。刚果（金）战略矿产监管局于10月16日起解除实施了数月的钴出口禁令，转为实行年度出口配额管理制度，以调节全球钴市场供应。按照新规，2025年剩余时间内的钴出口上限为18125吨，2026年、2027年的年度出口配额则设定为96600吨。
配额制度落地本意维持钴原料供给偏紧格局，但从今年市场表现来看，供给收缩预期并未转化为钴价上涨动力。一方面，前期刚果（金）积压的钴原料陆续集中到港，叠加印尼MHP产能放量，有效补充了货源。另一方面，安泰科指出，与原生钴的刚性短缺形成鲜明对比，再生钴产业进入爆发式增长周期，供给来源不再单一依赖退役动力电池，另外历史沉淀下来的废合金料等其他再生料开始放量，大幅对冲国内原料供给压力。
整体看来，钴市供给增量有所释放，价格上行动力随之弱化，下行压力逐步加大。
■■企业盈利承压
需求端支撑不足，也是钴价难以走强的核心因素之一。动力电池领域，磷酸铁锂对三元电池的替代趋势仍在推进。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，9月，三元电池装车量12.3GWh，占总装车量14.1%，环比增长11.7%，同比下降10.9%；磷酸铁锂电池装车量74.5GWh，占总装车量85.5%，环比增长10.3%，同比增长19.9%。
消费类电池方面，三元电池替代钴酸锂加速，钴酸锂与三元混配等降钴方案继续推进，进一步削弱钴需求。
钴价的弱势行情，直接传导至产业链企业盈利端。海外矿业巨头嘉能可今年以来钴产量锐减，三季度自有钴产量3500吨，环比下降20%，前三季度产量为1.37万吨，同比下降52%，主要受刚果（金）钴出口配额制度及公司聚焦铜生产影响。
国内企业方面，受刚果（金）出口配额制影响，洛阳钼业前三季度钴产量同比上涨，但销量同比下滑75.19%。
从第三季度看，钴企分化态势显著。除洛阳钼业受铜等多元化业务提振使得净利润同比保持增长外，华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业净利润同比均大幅下滑，分别为-46.68%、-234.45%、-194.33%。
针对三季度利润下滑，华友钴业称，主要系金属价格波动及硫磺等大宗辅料价格上涨。事实上，除钴外，镍、锂等金属价格下行也加剧了企业盈利压力。
■■供给宽松预期明确
对于未来钴市走势，多方预计，中长期钴供给或将转向过剩，钴价缺少持续上涨动力。
SMM钴行业研究员肖文豪分析，预计2025年—2030年钴供应方面有望以9%的复合年均增长率增长，供应增速高于需求增速，即便是配额制度也难以改变钴市场中长期过剩的趋势，预计2026年—2030年，全球钴资源均将呈现供应过剩的态势。
盛屯矿业在2026年半年报中表示，2026年上半年钴市整体震荡偏弱，预计下半年钴行业供需偏紧格局将逐步缓解，刚果（金）出口配额约束下原料陆续到港，但消费电子需求疲软及三元高镍低钴化趋势拖累消费，预计钴价震荡运行。
生意社数据分析师认为，刚果（金）的配额制度并未扭转供给过剩趋势，且印尼MHP和再生钴的供应弹性正在改变钴的供给结构，加之钴市需求结构性调整，钴市供给过剩或成为未来趋势，后市钴价或继续下跌并寻求成本支撑。短期20万元/吨的钴价或形成底价支撑。
不过，钴仍具备新增需求空间。腾远钴业表示，目前钴的战略价值与需求空间正在被重新定义，资源属性被持续强化。另外，随着AI带动下人形机器人、低空经济、机器狗等新兴赛道爆发，三元固态电池产业化的提速，将成为钴需求增长的核心新引擎。
国际钴业协会发布的《2025年钴市场报告》指出，政策干预、供应集中以及地缘政治动态现已成为市场走势的关键驱动因素，导致市场波动性与不确定性加剧。尽管面临这些挑战，钴在电池、国防及工业应用中的关键作用，仍支撑其总体积极的长期前景。
