随着全球能源转型和高端制造发展，钨的需求与应用范围迅速拓宽。在能源领域，光伏用切割钨丝用于硅棒切割，可明显降低硅棒损耗；高性能特殊钨材用于可控核聚变领域等。

　　当前，钨作为战略金属正变得愈发紧俏。不论是黑钨精矿，还是钨产业链核心中间产品的仲钨酸铵，近两年价格均出现大幅上行。叠加近期美国、英国、津巴布韦相继出台钨调控政策，全球钨资源争夺正在升温。

　　■■ 价格中枢大幅抬升

　　钨熔点高达3422摄氏度，凭借高硬度、耐高温、抗腐蚀的优异特性，素有“工业牙齿”之称，是国防军工、半导体、AI算力领域不可或缺的关键矿产。

　　作为战略性矿产，我国很早就将钨资源保护纳入监管框架。自2002年起，国内实施钨精矿开采总量控制制度，通过定量管控遏制无序开采，兼顾资源保护、生态治理与行业长期效益。中国有色金属工业协会数据显示，1—6月，国内钨精矿（折三氧化钨65％）产量53742吨，同比下降14.75%。

　　放眼全球，海外钨资源供给难以形成有效增量对冲。国金证券金属首席分析师吴晋恺指出，海外目前仅有巴库塔钨矿、Sangdong矿、Dolphin矿能形成实际增量供给，供给弹性有限。

　　供给端约束下，钨的下游需求仍保持稳步增长。钨广泛应用于机床工具、汽车制造、3C消费电子、光伏等领域，目前高端半导体材料、算力配套等新兴赛道快速崛起，为钨行业带来持续的结构性增量需求。

　　供需错配推动今年钨价走出一轮“过山车”行情。年初开始钨价一路上行，3月中旬触及105.12万元/标吨的历史峰值，仲钨酸铵同步冲高至约150万元/吨。进入二季度价格开始回调，随后跌势放缓，进入高位区间震荡。生意社数据显示，9月21日，黑钨精矿基准价41.13万元/吨，仲钨酸铵基准价为59.67万元/吨。

　　尽管钨价较年内高点大幅回落，但价格中枢较往年已大幅抬升。Wind数据显示，2024年9月至2026年9月，国内钨精矿、仲钨酸铵价格分别上涨约201%、190%。海外市场涨幅更为突出，到今年5月，荷兰鹿特丹市场APT价格已经上涨至约每吨度3000美元，两年时间上涨了约9倍。

　　企业盈利情况也充分反映了行情红利，多家钨企上半年净利润同比实现翻倍增长：厦门钨业上半年实现营收350.14亿元，同比增长81.70%；归母净利润22.01亿元，同比增长127.04%。翔鹭钨业上半年实现营收26.33亿元，同比增长182.85%；归母净利润4.82亿元，同比暴增2522.40%。

　　■■ 多国收紧钨资源管控

　　值得注意的是，当前全球关键矿产博弈持续升温，美国、英国、津巴布韦等国近期相继调整钨相关政策。

　　今年5月，津巴布韦正式将钨等14种矿产划定为关键矿产，全面禁止原矿及未深加工矿产出口。9月8日，津巴布韦进一步即刻起禁止所有锑与钨原矿和精矿的出口业务。

　　美国商务部工业与安全局（BIS）日前宣布，自8月27日起，将对钨废料及锂电池回收“黑粉”实施为期一年的出口管控。此外，美国将从2027年1月1日起进一步收紧国防领域对钨等关键金属采购限制。英国国家财富基金则计划出资最高7100万英镑，资助本土矿业企业Tungsten West重启德文郡赫默登钨锡矿，项目满产后预计年产钨精矿超3000吨。

　　吴晋恺认为，美国钨资源战略储备与供应链保障力度进一步升级，钨的战略属性持续强化，有望支撑钨价中枢上移。与此同时，日本钨原料供应紧张局面或进一步加剧，高端钨棒、六氟化钨等半导体关键钨材料的产能释放可能持续受限。

　　在全球资源收紧背景下，我国钨资源的产业优势与战略地位愈发凸显。作为全球钨资源储量、开采、加工、消费及出口的核心大国，我国钨制品产量、出口量、消费量均稳居全球首位。自然资源部发布的《中国矿产资源报告2026》显示，截至2025年，中国钨、锡等14种矿产储量居世界第一位，其中我国钨矿开采量占全球总产量的近79%。6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，稀土、钨、锂、钴、镓、锗等36种关键矿产正式列入国家级战略性矿产资源目录。

　　■■ 国内钨企优势凸显

　　当前，钨等战略金属供给集中度高、替代难度大，战略资源属性持续强化。国际能源署发布的《2026全球关键矿产展望》指出，受出口管制加强和需求增长推动，包括钨在内的部分战略性小金属价格大幅上涨，出口限制进一步扩大区域市场价格差异，这凸显了在主要供应国之外保障供应所面临的挑战。

　　在此背景下，多国同步收紧钨资源出口与流通政策，进一步压缩海外供给，加剧了海外钨资源供需偏紧的格局。需求端方面，未来，AI算力、新能源、高端制造等领域将持续拉动钨消费，为钨价形成坚实支撑。

　　中金公司指出，中国钨制品出口总量偏紧，国内出口结构向高附加值产品转移。中长期全球钨供需偏紧态势不变，预计2026—2029年全球钨供需缺口分别为2.2万、2.4万、2.4万、2.5万金属吨，占全球钨消费总量的13%-14%。

　　目前海外钨精矿、仲钨酸铵价格仍维持高位，与国内价差进一步拉大。业内人士认为，国内拥有从钨冶炼到深加工的一体化完整产业链，在全球海外供给持续收紧的背景下，为本土企业加速推进产品验证、客户导入与产能扩张创造了窗口，有望进一步巩固并放大中国钨产业的综合优势，进一步提升海外市场份额。