近期，金风科技、电气风电、运达股份等多家风电上市公司相继披露2025年度业绩数据。风电行业呈现业绩分化特征。部分企业盈利修复，部分整机企业陷入增收不增利甚至亏损扩大的困境。多家券商研报指出，这一现象背后是风电行业从价格战走向价值回归的必然结果。当前风电行业进入由量转质的关键时刻，对于企业而言，如何在分化格局中找准定位、优化成本结构、提升技术迭代能力，将决定其能否在行业新一轮上行周期中赢得先机。

　　头部企业迎来盈利拐点

　　2025年风电行业在新增装机创历史新高背景下，产业链上下游分化显著。整机企业中，金风科技、明阳智能率先迎来盈利拐点，金风科技2025年实现营业收入730.23亿元，同比增长28.79%，归母净利润27.74亿元，同比增长49.12%，盈利实现强势修复。明阳智能同样实现大幅增长，预计归母净利润8亿—10亿元，同比增长131%—189%。

　　运达股份则陷入“增收不增利”的困境，营收同比增长32.45%，但归母净利润3.40亿元，同比下滑26.87%，上年同期为4.65亿元。电气风电虽营收增长31.07%，但归母净利润亏损9.89亿元，上年同期亏损8.89亿元，亏损幅度有所扩大。

　　电气风电表示，由于海上风电销售价格下降叠加海上风机销售订单交付放缓、部分零部件价格上涨及计提亏损合同损失准备等因素，公司经营出现亏损。

　　与整机企业分化明显不同的是，上游产业零部件企业普遍实现高增长。中材科技归母净利润18.18亿元，同比增长103.82%；大金重工归母净利润11.03亿元，同比增长132.82%；金雷股份归母净利润3.14亿元，同比增长81.97%；金盘科技归母净利润6.60亿元，同比增长14.82%。

　　盈利分化分水岭

　　多家上游零部件企业在报告中表示，产能利用率提升、海外高毛利订单交付是盈利增长的核心驱动力。2025年全国风电新增吊装容量达到1.3亿千瓦，同比增长近50%。装机需求的释放，直接拉动叶片、塔筒、主轴等零部件的订单增长。中材科技表示，风电叶片销量及售价双双提升，带动板块收入与利润大幅增长。

　　整机企业方面，陆上风机主机价格在2025年呈现企稳回升态势，比地招标网数据显示，2025年1—10月陆上风机平均中标单价为1618元/千瓦，同比增长6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/千瓦，同比增长9.78%。价格修复信号虽然初步显现，但并非所有整机企业都能同步受益。

　　历史订单结构差异成为拉开整机企业盈利差距的核心因素之一。三一重能在业绩快报中提及，2024年国内陆上风机市场竞争加剧，风机中标价格整体下跌并触及底部，随着2024年中标的订单在2025年上半期进入集中交付期，叠加大型铸件、叶片树脂、塔筒钢材等零部件市场价格上涨，毛利率偏低拖累了整体盈利，公司归母净利润同比下滑超50%。

　　金风科技于2024年停止发布更大叶轮直径的新品，转而寻求在“度电价值成本”上实现突破。这一策略调整使金风科技受历史低价订单影响较小，2025年上半年风机毛利率逆势提升至7.97%。

　　业内人士普遍预计，随着2024年四季度以来的涨价订单逐步进入交付期，叠加海外高毛利订单占比提升，整机企业的盈利修复有望在2026年集中释放。

　　进入新一轮上升周期

　　天风证券研报指出，2025年风机招标规模好于预期，展望2026年，国内陆上风电需求的装机预期差较大，同时，国内海上风电开工与招标正在加速，海外风电设备的盈利水平明显好于国内。海外市场方面，亚非拉地区的陆上风电和欧洲海风需求高增，且海外本地产能不足、供需缺口大。在装机规模方面，中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩表示，2026年国内新增风电装机有望突破1.2亿千瓦。

　　为应对市场波动与行业内卷竞争，近年来多家风电企业纷纷调整经营策略，摒弃低价思维，系统推进质量管控与成本优化。在技术研发层面，构网型技术、AI大模型、高塔架技术正成为行业突破的核心方向。金风科技以构网型技术构建稳定电源，增强电网支撑能力；远景能源通过AI大模型赋能风机，将不确定性转化为可量化、可交付的价值；辽宁和展能源集团则探索高塔架技术，深挖风能资源潜力。技术创新正成为企业摆脱内卷、实现价值突围的关键路径。

　　中船集团七二五所研究员王其红近期表示，随着风电产业进入新一轮周期，建议优化风电市场化配套政策，完善电价形成机制，合理设定新能源竞价上下限。同时简化绿电直连与零碳园区项目的审批流程，鼓励高载能产业、工业园区与风电项目开展长期直连合作。引导企业竞争从规模和低价为主，转向以技术创新、价值创造和全生命周期服务能力为核心，推动风电行业从规模扩张转向高质量可持续发展。