自以色列联合美国对伊朗发起军事打击以来，霍尔木兹海峡实际运输量出现断崖式下降，通航“事实性”中断。目前，运输扰动已经造成海湾国家减产，国际能源署释放应急储备库存应对，国际油价大幅上行。

　　霍尔木兹海峡常规油品运输量为原油1500万桶/日、成品油500万桶/日，共占全球需求量约20%，全球出口量25%—30%。霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋唯一海道，海湾国家石油管道终端大多分布于霍尔木兹海峡内侧，海峡通行受阻导致海湾国家大部分石油出口事实性中断。出口量受影响最主要的国家为沙特、伊拉克、阿联酋、伊朗、科威特。其中，沙特、阿联酋、伊朗有替代出口路径。3月1—15日，霍尔木兹海峡油轮通行量下降至日均3.5艘，两周累计船只通行量不及2月28日当日通行量。

　　出口被迫中断后，由于胀库压力，3月6日起部分中东油田开始减产。截至3月17日，约1000万桶/日产量中断，且减量可能进一步扩大。目前，沙特已经通过东西向管道向红海沿岸的延布港出口石油。延布港2025年平均出口量为75万桶/日，3月起出口大幅增加，3月13日单日出口量高达500万桶/日。此外，阿联酋通过哈布山—富查伊拉石油管道转移约170万桶/日原油出口。

　　若霍尔木兹海峡通行维持现状，后续原油产量下滑空间将取决于转移出口能力，中性情况下仍有200万桶/日—500万桶/日减产空间。

　　在全球原油供应出现重大中断背景下，国际能源署32个成员国宣布将联合释放总量超过4亿桶的应急石油储备（其中有72%为原油、28%为石油制品）。作为此项行动的一部分，美国将释放战略石油储备中的1.72亿桶原油，预计需要约120天完成交付。3月15日，国际能源署表示，亚洲和大洋洲成员国将率先释放石油储备，美洲和欧洲成员国的石油库存则将从3月底起陆续投放市场。国际能源署成员国持有逾12亿桶应急石油储备，另有6亿桶工业库存由政府义务持有，此次释储规模为史上最大。

　　近期国内SC期货价格受外部风险影响极大，地缘局势变化莫测，霍尔木兹海峡通航情况随时可能出现翻转。现货方面，局势升级后普氏能源资讯将波斯湾装运的原油品种排除在定价机制之外，导致市场极度收紧，标品价格大幅抬升，后续仍可能因为局势发生改变。

　　（作者系永安期货能化分析师）