中东地缘冲突再次成为引爆国际油价的导火索，地缘政治风险溢价瞬间回归。

　　6月13日，以色列对伊朗发动袭击。两大国际基准油价应声走高，当日均站上70美元/桶上方，其中布伦特原油价格激增10.28%至76.48美元/桶，创4月2日以来新高；美国WTI价格飙涨11.38%至75.82美元/桶，创2月下旬以来新高。

　　4月以来，美国和伊朗关于伊朗核问题已举行多轮谈判，以色列对伊朗发起突袭，无疑给新一轮美伊核谈施加压力。

　　短期内，恐慌性溢价在所难免。美国CNBC新闻网指出，市场担心伊朗可能采取报复行动，尤其是威胁关闭霍尔木兹海峡的举措，将直接带来潜在原油供应中断。这凸显出地缘风险给油市带来的溢价冲击。

　　盛宝新加坡首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“以色列空袭伊朗的消息重新点燃地缘政治风险溢价。如果德黑兰方面的反应有限且能源流动不受影响，经验表明这种地缘溢价风险可能很快消散。但如果出现报复或供应中断迹象，波动性将保持高位，油价及避险资产将进一步上涨。”

　　事实上，中东作为全球原油供应核心地区，任何冲突升级都可能导致供应中断，导致油价在短期内大幅冲高。美国利波石油咨询公司总裁安迪·利波警告称：“霍尔木兹海峡关闭将是油市面临的最大风险，如果真的关闭，油价势必大幅上涨。”

　　霍尔木兹海峡是全球最繁忙的原油运输通道，这条仅21英里宽的狭窄水道连接波斯湾与印度洋，承载全球30%的海运原油贸易和20%的液化天然气供应，涉及伊朗、伊拉克、科威特、巴林、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋的能源出口。

　　摩根大通指出，伊朗之所以始终未封锁霍尔木兹海峡，是因为封锁成本对伊朗自身过于高昂，更将直接威胁海湾国家经济利益，甚至可能导致伊朗受到孤立。摩根大通全球大宗商品研究主管娜塔莎·卡纳瓦表示，如果冲突扩大即伊朗关闭霍尔木兹海峡，油价将呈指数级而非线性增长，可能飙升至120美元/桶甚至更高。

　　多家投资银行已经发出油价“暴力升高”警告，油市因为以色列和伊朗局势处于紧张状态，最坏情况下，如果中东地缘冲突进一步升级，油价将“轻松”突破100美元/桶。

　　此外，伊朗当前原油出口约300万桶/日，占全球供应3%。如果冲突升级导致其出口受阻，将直接造成每日200万桶以上的供应缺口。高盛指出，如果该缺口持续半年，布伦特原油价格可能涨至90美元/桶至100美元/桶。

　　中长期来看，减产联盟“欧佩克+”将再次陷入两难。5月，“欧佩克+”连续第二个月加快增产步伐，6月原油日产量将增加41.1万桶，与5月增产规模几乎持平，这是“欧佩克+”自2022年实施减产政策以来的显著转向。同时，“欧佩克+”计划12月开始解除自愿减产。面对以色列和伊朗之间的冲突，“欧佩克+”可能会提前召开紧急会议调整策略。

　　此外，原油贸易流向也可能产生变化。目前，美国对伊朗、俄罗斯的制裁已迫使两国依赖“影子船队”进行原油运输。如果伊朗报复性袭击油轮，将推高全球海运保险成本与交付延迟风险。同时，亚洲买家可能加速转向购买沙特、阿联酋原油，进而推升区域现货溢价。

　　综合市场分析，如果伊朗实施有限报复且美伊核谈重启，油价将快速降温，回落至70美元/桶上下；如果伊朗关闭霍尔木兹海峡等更具威胁性报复，油价将在90美元/桶至100美元/桶之间震荡，甚至不排除爆发全面冲突，直接推升油价攀上120美元/桶高位。