4月23日，中国银行间市场交易商协会发布《中国债券市场改革发展报告（2025年）》（以下简称《报告》）指出，2024年中国债券市场高质量发展持续推进，在制度完善、产品创新、风险管理、健康运行和市场开放等方面皆取得稳步进展，全面助力金融强国建设。其中，绿色债券市场持续健康发展，积极探索产品创新，精准引导资金流入绿色和可持续领域。
报告指出，银行间绿色债券市场发展势头强劲。从中资企业在境内外市场发行的绿色债券规模来看，中国已成为世界最大的绿色债券市场之一，银行是最活跃的发行群体。近年来，在“绿色发展”理念下，银行间市场大力发展绿色债券，丰富绿色金融和转型金融产品和服务，推进绿色金融标准体系建设。
绿色债务融资工具累计发行
规模近1.24万亿元
根据中国银行间市场交易商协会数据，2024年国内共发行各类绿色债券6814.33亿元，托管量2.09万亿元，同比增长5.57%，为中国绿色债券指数提供丰富样本。从品种结构来看，绿色债券市场品种结构整体稳定。其中，绿色金融债规模占比继续保持增长，绿色公司信用类债券小幅下降。
在银行间市场的绿色债券产品中，绿色债务融资工具是经交易商协会注册、由非金融企业发行的绿色债券。截至 2024 年末，绿色债务融资工具（含绿色资产支持票据，绿色和转型债券创新产品）累计发行规模近 1.24 万亿元，存续规模超 5000亿元，位居绿色公司信用类债券市场第一，募集资金主要投向清洁能源、清洁交通、资源节约与利用等领域，助力经济绿色转型发展。
产品创新方面，碳中和债募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目，截至2024 年末，累计发行4897.43亿元，带动减少碳排放9118万吨；可持续发展挂钩债券将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩，截至2024年末，累计发行93只929亿元，推动企业有序实现可持续发展；转型债券募集资金专项用于低碳转型领域，如电力、有色等行业，累计发行转型债券 66.3亿元。
根据兴业研究《可持续债券季报（2025年一季度）》，截至2025年一季度末，我国境内市场发行的各类可持续债券规模累计约9.35万亿元。2025年一季度，合计发行各类可持续债券规模2148.2亿元，其中贴标绿色债券发行规模1756.7亿元，同比增长53.4%，募集资金主要投向基础设施绿色升级和清洁能源产业，其中碳中和债券为主要的创新品种。
2025年一季度，银行间市场仍为绿色债券最主要的发行场所。创新实践方面，中国财政部在英国伦敦成功发行首笔60亿元绿色主权债券；无锡粮食集团成功发行全国首单“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）领域绿色债券；小鹏汽车发行全国首单汽车融资租赁“出表型”绿色债券通ABN等。
兴业研究指出，绿色与转型债券是支持我国绿色低碳转型发展的重要金融工具，绿色债券标准体系将进一步完善。同时，转型债券将迎来扩容与规范发展。一方面，转型金融标准建设持续推进将为转型债券提供依据；另一方面，中国银行间市场交易商协会扩大转型债券覆盖范围、鼓励转型类债券创新发展。
监管严格程度与各国
绿色债券市场规模正相关
国际清算银行日前发布绿色债券与碳排放报告指出，全球绿色债券正在快速增长，2018年绿色债券总量达到5000亿美元，2024年年底达到2.9万亿美元。从发行地区分析，欧洲、美国和中国占比较高，以欧元、美元和人民币计价的债券规模较大。
全球绿色债券市场的增长可以从需求和供给两个角度解释。从需求角度分析，投资者正在重视可持续投资，绿色债券是重要的可持续金融工具。一些机构投资者已经将ESG纳入投资策略，并希望借此对冲碳排放风险。从供给角度分析，企业发行绿色债券可能获得绿色溢价，并向市场传递其可持续发展的观点。
国际清算银行指出，监管政策严格程度与各国绿色债券市场规模存在正相关关系，但不同政策对绿色债券的促进程度不同。此外，一般政策和特定行业政策对不同行业产生影响的显著性不同，其原因是一般政策会促进政府绿色债券的发行，而特定行业政策会主要作用于特定行业。因此，监管政策能够促进绿色债券发行。
国际清算银行从发行人和非发行人的碳排放数据分析，无论企业是否发行绿色债券，其总碳排放都在近10年中增长，并在2021年达到峰值。不过，绿色债券发行人的碳排放峰值低于非发行人。在企业发行第一笔绿色债券后，其碳排放量在4年内平均下降了10%，碳排放强度下降了25%。碳密集型行业发行绿色债券后，其碳排放强度下降更加明显，这似乎意味着，碳排放密集型企业发行绿色债券能够降低碳排放。
穆迪评级预计，全球2025年将发行6200亿美元绿色债券、1500亿美元社会债券、1750亿美元可持续发展债券、200亿美元转型债券、350亿美元可持续发展挂钩债券，总计发行规模将达1万亿美元，这将是连续第5年实现万亿美元发行量，凸显出全球绿色债券发行热情不减。
法国巴黎银行资产管理公司指出，可持续债券将继续吸引具有ESG意识的投资者，预计今年将出现大规模债券再融资。
根据中国银行间市场交易商协会数据，包括绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券与可持续发展挂钩债券的可持续发展主题债券，2024年发行金额超过1万亿美元，预计今年发行金额有望达到1.046万亿美元。
