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　　上海捷氢科技股份有限公司（以下简称“捷氢科技”）冲刺科创板之路有了新进展。

　　近日，捷氢科技在上交所披露新一轮上市资料并重新进入上市审批环节。这是自2022年6月28日上交所受理捷氢科技的上市申请以来，该公司进行的第三轮资料更新和回复。

　　据《中国能源报》记者不完全统计，自科创板成立以来，上交所共受理包括亿华通、重塑股份、捷氢科技、国富氢能、治臻股份在内的五家氢能企业的上市申请。其中，除亿华通于2020年8月成功在科创板上市外，其余多数已经终止IPO进程，目前仅捷氢科技仍在推进中。

　　资料显示，捷氢科技是一家专注于燃料电池电堆、系统及核心零部件的研发、设计、制造、销售及工程技术服务的高新技术企业。

　　根据招股说明书，捷氢科技本次拟募集资金约10.6亿元，用于燃料电池生产建设、燃料电池新产品产线建设、研发中心升级建设等项目以及补充流动资金，分别预计投入募资金额1.11亿元、3.42亿元、2.77亿元、3.3亿元。公司选择的上市标准为《科创板上市规则》第二章2.1.2中规定的第（四）条，“预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。”

　　数据显示，2019—2021年，捷氢科技营业收入分别为1.12亿元、2.47亿元、5.87亿元，年复合增长率128.64%。“公司自成立以来扣除非经常性损益后尚未盈利，处于持续亏损状态。”捷氢科技在招股说明书中指出，“在行业补贴政策变化、整体行业市场竞争加剧的背景下，若公司无法在未来提升自身盈利能力或改善运营情况，将存在未来一定期间无法盈利和无法进行利润分配的风险，从而对投资者的投资收益造成一定影响。”

　　对于当前处在产业发展初期的氢能行业来说，除了无法盈利外，大客户依赖问题也较为突出。2019—2021年，捷氢科技来自前五大客户的销售收入分别为1.12亿元、2.42亿元、4.54亿元，占公司营业收入比例分别为100.00%、98.33%和77.51%。

　　2019年末，捷氢科技应收账款余额为0；2020年末、2021年末，应收账款余额分别达1.45亿元和5.70亿元，占营业收入的比例分别达58.62% 97.13%。捷氢科技解释称，公司应收账款余额较大主要受所处行业特点、商业模式和客户特点等因素所致。

　　“随着公司经营规模的持续扩张，预计整体应收账款规模将进一步增加。若公司未来下游客户所在区域燃料电池汽车行业补贴政策实施进度不及预期、主要客户经营情况恶化、行业结算方式等发生重大不利变化，公司应收账款增长速度过快，或将导致公司应收账款无法及时回收，进而产生账款逾期、坏账等情况，影响公司的持续经营能力。”捷氢科技指出。

　　应收账款余额逐年增加，整体业务规模不断发展，研发投入力度持续加大，多重因素导致捷氢科技现金流量不好看。数据显示，2019—2021年，捷氢科技经营活动产生的现金流净额分别约为1786.98万元、-1.65亿元和-4.50亿元。据《中国能源报》记者了解，上述捷氢科技存在的亏损、客户依赖、现金流量等问题，在氢能行业并不是孤例。

　　以成功登陆科创板的“氢能第一股”亿华通为例，其2022年度报告显示，公司2022年度实现营业收入为7.38亿元；归属于母公司所有者的净利润为-1.66亿元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.84亿元。报告期内公司尚未实现盈利。重塑股份、国富氢能、治臻股份等曾向上交所提交过招股说明书的氢能公司，业绩也不乐观。

　　高禾投资研究中心分析指出，我国燃料电池汽车产业尚处于商业化的初期阶段，系统成本较高，整车成本高于动力电池汽车和燃油车，制约产业发展。随着下游燃料电池汽车应用大规模爆发引起行业需求提高，以及技术水平进步带来平均装机功率的提高，预计未来中国燃料电池系统装机量将迎来快速增长。