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　　2023年已过半，包括绿色债券、气候债券、可持续债券、转型债券在内的ESG（环境、社会和公司治理）债券市场整体呈现“加速扩容”态势。全球范围内，以中国为首的亚洲ESG债券市场和美欧引领的西方ESG债券市场明显两极分化，发行重心“由西转东”已势不可挡。

　　就上半年发行情况来看，亚洲ESG债券市场热度不减，1月香港政府发行57.5亿美元等值的美元、欧元及人民币的“三币种”绿色债券，创亚洲有史以来最大ESG债券发规模。对比之下，欧洲央行和美联储激进加息缓解高通胀、“洗绿”监管加强以及“反ESG浪潮”等因素，促使西方ESG债券市场投资热情骤降。

　　■■ 出现明显区域转移

　　在应对气候变化和绿色转型的大环境下，ESG债券已经成为投资主流的重点之一。中金公司指出，近年来，ESG债券重要品种之一的绿色债券发行规模显著增长，为投资端提供了重要资产支持，未来其余类别ESG债券如可持续发展挂钩债券的发行规模也会出现快速增长。

　　“现阶段ESG债券主要包括绿色债券、社会债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券等，我们认为可持续发展相关债券将成为ESG债券市场中增长最快的类别。”巴克莱ESG研究主管夏洛特·爱德华兹表示。

　　值得注意的是，虽然西方国家率先在投资中引入ESG理念，但亚洲市场大有“后来者居上”之势。彭博社汇编数据显示，去年全球政府和企业通过ESG债券筹集金额同比下降19%，这是该债券自15年前被引入金融市场以来首次出现下跌，原因包括地缘政治冲突、西方通胀高涨等。

　　高盛指出，ESG债券发行已出现明显区域转移，亚洲地区ESG发行量越来越大，占比愈来愈高，中国表现尤其亮眼。

　　今年初，中国香港政府作为亚洲区内首家同时发行三种货币的绿色债券政府发行人，继2021年后再次发行三种货币绿色债券，总规模为57.5亿美元，吸引超过360亿美元等值的全球认购金额，其中不乏新投资者。获得包括传统和绿色投资等不同类别的投资者的持续参与，充分说明国际投资者对中国绿色债券的强劲需求。

　　根据中诚信绿金的最新数据，截至5月末，今年国内市场累计发行ESG债券共199只，共计3853.50亿元，与去年同期相比发行只数下降15.32%，发行规模增长3.03%。上海市、北京市、广东省和江苏省发行只数排名靠前，占比均超过10%。

　　■■ 强化标准体系

　　6月26日，国际可持续发展准则理事会（ISSB）正式发布其首批准则《IFRS S1：可持续相关财务信息披露一般要求》和《IFRS S2：气候相关披露》，标志着全球ESG标准统一步伐加快，助力更大规模ESG投资。

　　国务院国资委于5月6日印发《中央企业债券发行管理办法》指出，中央企业应当积极利用债券市场注册制改革、债券市场基础设施互联互通、债券品种创新等资本市场重大改革举措，通过发行科技创新债券、碳达峰碳中和债券、乡村振兴债券、资产支持证券等创新品种，有效服务国家重大战略。

　　中金公司的报告指出，随着相关支持政策陆续出台，基础设施逐步完善，各类投资机构ESG相关的投资规模将出现明显增长，中国会成为国际ESG投资领域的重要成员。“我国ESG投资起步较早，但受限于绿色债券兴起较晚、信息披露等原因，ESG债券投资基金发展相对缓慢。不过，随着监管鼓励和可投资标的逐步增多，此类型债券或基金将快速增长。”

　　根据中信证券研究调研的数据，今年上半年国内企业ESG治理水平稳步提升，ESG报告披露率达到34%的历史新高，ESG资管产品持续发行，体系建设逐渐完善。该公司下半年ESG将迎来新一轮关注，ESG投资范围将进一步扩容，投资方式更加多样化，投研体系也需持续升级。“中国要构建一个持续成长和持续稳定的投资主题，从ESG视角构建评级体系，锚定国家战略方向，让定量投资更有成效。”中信证券数据科技和ESG首席分析师张若海称。

　　■■ 西方“发行荒”难解

　　亚洲ESG债券愈发走俏与西方国家“发行荒”形成鲜明对比。6月第二周，美国第二大银行美国银行发行11亿美元的5年期绿色债券，结束华尔街大型投行长达7个月的ESG债券发行荒，但此举对于美国日渐枯竭的ESG债券融资无异于杯水车薪。

　　美国去年共发行89亿美元ESG相关债券，但“益于社会”的债券发行量则出现大幅下降。俄乌冲突引发能源安全焦虑，尤其是在能源成本和通胀率齐涨的美欧西方国家，投资者对ESG债券的热情骤降。

　　“年初，我们预计今年华尔街大型投行ESG和传统债券的销售额将下降33%至1320亿美元。”彭博金融业高级分析师阿诺德·卡库达表示，“今年年中，整体发行速度仍然较为缓慢，今年ESG和传统债券的销售额降幅将进一步扩大。”

　　事实上，美国金融界整体对ESG债券发行前景持悲观态度，原因包括共和党控制的州不断向金融服务业施压，要求停止在决策过程中考虑ESG标准。彭博社援引的一项最新调查显示，总计管理27万亿美元资产的北美大型资产管理公司中，约一半担心围绕ESG的政治因素会使他们面临更多法律风险。

　　如果这股“反ESG浪潮”持续下去，不仅会重挫美国金融市场，甚至可能导致美国债务评级下调。彭博社汇编数据显示，第一季度非金融类美国企业共发售约60亿美元ESG债券，比去年同期下降至少50%。同时，美国第一季度ESG债券发行量占债券发行总量的比例，也从去年的6.08%降至2.47%。

　　摩根大通信贷分析师埃里克·伯恩斯坦称：“许多投资者正重新考虑ESG投资。美国企业推迟发行或干脆不发行ESG债券的举措，会进一步阻碍ESG投资在美国的增长。”