在本观察期内国际油价先抑后扬，最终2月油价小幅收跌。油价在各类影响因素下整体呈现典型的区间震荡走势，波动区间下沿略高于之前美国政府试图回补战略原油储备的目标价格，上沿则是略低于90美元这一“欧佩克+”的管理目标价。投资者对于油价维持区间内运行达成高度一致共识。上海INE原油期货价格表现略强于国际市场，客观地反映了全球区域市场的强弱差异。

　　从欧美市场来看，首先，整体供应端的利多因素趋于消退。俄罗斯石油出口并没有被制裁显著影响，从数据上看，2月24日当周，海运原油出口量为363万桶/天，几乎达到俄乌冲突以来的最高水平。土耳其地震的影响也基本减退，出口水平已经从42.1万桶/天回升至101.6万桶/天的正常水平。

　　其次，市场对欧美央行保持鹰派加息的预期升温。不仅欧洲央行行长拉加德有意在3月加息50个基点，而且市场认为，年内美联储会再加息75个基点。在利率高企的压制下，风险资产难以有较强的反弹动力。

　　同时，美国原油和成品油库存超预期持续增加，美国抛储计划也会对商业库存去库的预期放缓，这让各大机构在预期2023年的原油目标价格时普遍谨慎。

　　从国内市场来看，出行数据回暖趋势明显，复工复产正在提速阶段，这提振了成品油的表现。分品种看，天气转暖以及居民和商务出行等需求的复苏会给汽油需求带来增长；即将引来的“金三银四”传统旺季则会提振柴油端的需求。终端需求的改善为国内原油和成品油的较为强势带来了信心。三大能源机构2月报在小幅调增今年原油需求增量的同时，都认为亚太地区增量较高。

　　整体来看，全球区域市场供需差异引发了国内成品油与海外市场的内强外弱表现，这一局面预计仍将持续，投资者需要时间来评估原油市场供需的后续演绎。在区间震荡阶段，原油月差结构走稳并在近期有回暖迹象，后期随着美国炼厂检修告一段落，欧美市场需求有望恢复，油价向上驱动能量将有所走强，在有效突破区间之前，维持油价将继续区间震荡的观点。（作者供职于海通期货能源研发中心）