近期原油价格重心稳步上移，其中，美国WTI价格反弹高点接近80美元/桶，回补4月“欧佩克+”超预期减产油价的跳空缺口，在三大油种中表现最强；其次是SC原油价格站上600元/桶的阶段性高点；布伦特原油价格表现略有逊色，但油价整体仍有望突破。

　　自俄罗斯宣布中断“黑海粮食协议”以来，俄乌先后宣布黑海国际水域的东南部和西北部为航行不安全区域，俄罗斯声称所有前往黑海海域的船只都将被视为潜在军事货物运输船，从而令黑海航运蒙阴。据相关数据统计，俄罗斯原油出口继续下降，截至7月23日当周，波罗的海和黑海的西方港口出口量降至117万桶/日，较之前一周减少62.5万桶/日，降幅为34.8%。

　　随着欧美对俄罗斯原油的制裁生效，俄罗斯原油出口“东升西降”的格局逐步奠定。同时，值得注意的是，导致全球原油供应脆弱性的核心逻辑是：俄乌冲突后原油贸易格局重塑。俄罗斯提升亚洲市场的能源份额，而美国、中东也因此提升了欧洲能源市场份额，欧洲对俄罗斯能源依赖度逐步下降。

　　国内方面，近期原油与成品油互为支撑，原油上行带动成品油价格重心上移，炼厂裂解利润抬升又进一步支撑原油需求，形成上涨的螺旋效应。当前市场乐观情绪预计仍将持续，国内主营炼厂及地方炼厂出货较为顺畅，整体库存水平处于低位。再叠加今年贸易商环节库存水平较低，涨价补库行为也将促进价格的上行。预计下一个调价窗口期8月9日新一轮成品油零售价上调的概率较大。

　　进入7月末，宏观情绪有所回暖，叠加美联储加息的兑现等因素，市场信心有所提振。从能源化工板块来看，终端需求有望出现由下及上的复苏态势，从而进一步改善产业链利润，支撑原油的加工量及进口双走强。从微观角度来看，原油作为大类资产配置的重要一环，市场的持仓意愿度对价格形成关键指引。近期CFTC持仓数据显示，美国WTI总持仓水平在176.8万张，净多持仓连续三周增加，增幅为48.9%。不过，需要注意的是，总持仓水平目前仍较2022年2月的峰值水平有一定差距。整体来看，在当前宏观情绪与微观数据得以共振的背景下，市场对原油的多头配置思路有所增强。

　　对于后市关注的事件及风险因素方面，其一是“欧佩克+”下一轮的月度会议将于8月3日召开，沙特、俄罗斯的减产力度仍值得关注。其中，沙特将继续在8月进行额外减产100万桶/日，俄罗斯确认将在8月通过减少出口的方式减少对石油市场的供应50万桶/日，该期限被延长至2024年12月底。联合减产或仍是主旋律，对供应形成利多支撑。其二是高温对需求的季节性支撑或将在8月结束后迎来拐点，气候因子的影响或减弱，油价有望在8月呈现先扬后抑的走势。（作者供职于光大期货研究所）