输配电企业闯关科创板

　　6月8日，上交所恢复了对上海宏力达信息技术股份有限公司（下称“上海宏力达”）的发行上市审核。一个月前，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，上交所中止了对上海宏力达的发行上市审核。

　　自今年3月23日申报科创板以来，上海宏力达已接到上交所的问询，但公开渠道还未看到此次问询的具体内容，外界仅收到“中止审核”的消息。根据以往惯例，公司提交申报材料后，需经历多轮问询，通过之后方可进行上市委会议审核。

　　作为目前科创板为数不多的输配电网智能设备企业，此次恢复审核后，上海宏力达能顺利通过科创板考验吗？

　　主要产品依赖供应商

　　公开信息显示，上海宏力达成立于2011年，主要从事配电网智能设备的研发、生产和销售，以及电力应用软件研发及实施等信息化服务，公司的主要产品是智能柱上开关、故障指示器等。

　　有分析机构认为，随着我国不断强化对电网规划统筹协调，国家电网发力新基建等新领域，输配电企业有望迎来新一轮发展机遇。

　　本次发行上市，上海宏力达拟发行2500万股，共募集资金总额12亿元，在上海和泉州分别建设两大生产基地。其中，上海生产基地及研发中心和总部大楼建设项目拟投资5.55亿元，泉州生产基地建设项目拟投资3.41亿元。

　　值得注意的是，此次募集资金中有3.04亿元为补充流动资金，占比25.33%。

　　目前，上海宏力达的营收主要来源于智能柱上开关的销售。2016—2019年，上海宏力达智能柱上开关的销售额分别为0.84亿元、0.49亿元、2.65亿元和4.17亿元，分别占营业收入26.45%、19.3%、63.9%和79.77%。

　　据了解，智能柱上开关包括开关本体、控制终端和研判软件三个部分。而上海宏力达的开关本体委托德普乐装配加工。自2017年起，德普乐成为上海宏力达的第一大供应商。

　　2016—2019年，上海宏力达向德普乐采购的金额分别为763.21万元、0.55亿元、1.38亿元和2.23亿元，分别占公司同期总采购金额的4.59%、38.97%、50.99%和69.34%，逐年提升。

　　记着梳理发现，上海宏力达还存在产品结构单一的特点。2016—2019年，其主营业务收入来自于配电网智能设备，该部分业务收入占主营业务收入比重分别为73.27%、64.91%、82.99%和97.79%，产品结构较为单一。

　　资金实力相对薄弱

　　近年来，国家电网为了提升配电网的自动化、智能化水平，不断加大对配电网的投资力度，对配电网智能设备的采购不断增长，给上海宏力达带来了发展机遇。

　　2016—2019年，上海宏力达的营业收入分别为3.16亿元、2.52亿元、4.15亿元和7.03亿元，净利润分别为0.67亿元、0.32亿元、0.97亿元和2.41亿元。

　　随着营收规模的不断扩大，上海宏力达的应收帐款也逐年增加。2016—2019年，上海宏力达的应收帐款账面价值分别为1.92亿元、1.65亿元、1.41亿元和2.15亿元，占流动资产的比例分别为54.62%、31.81%、18.41%和29.22%。

　　上海宏力达坦承，由于应收账款占用了公司较多的资金，若不能及时收回，可能影响公司的现金流量。

　　2016—2019年，上海宏力达经营活动产生的现金净流量分别为0.25亿元、0.5亿元、2.18亿元和-2.21亿元。2018年，为回笼资金，上海宏力达与主要客户进行商议，以现金折扣的形式，收到部分客户款项，其中部分款项冲抵2018年应收款项，部分款项形成2019年执行销售合同的预收款项。

　　据了解，现金折扣虽可加速企业回款，但折扣金额冲减了财务费用，导致现金流量减少。有投资机构认为，现金折扣作为加速回款手段之一，企业一般将在公司资金面十分紧张时使用。

　　上海宏力达称，与同行业竞争对手相比，公司资金实力相对薄弱。目前主要资金来源为股东投资，资金来源有限。随着公司营业收入的快速增长，在销售回款、存货占款等方面营运资金需求较大；同时，公司在研发投入、人才引进、厂房建设等方面均迫切需要大量资金的支持。

　　风口已至竞争难免

　　我国配电网主要由国家电网运营，因此，上海宏力达的主要销售客户为国家电网，业务发展较为依赖国家电网的投资和采购政策。

　　6月8日，国家发改委、国家能源局发布《关于加强和规范电网规划投资管理工作的通知》明确指出，电网规划是电力规划的重要组成部分，电网规划应实现对输配电服务所需各类电网项目的合理覆盖，包括电网基建项目和技术改造项目；注重电网规划统筹协调，推进电网项目实施。

　　同时，在《2020年设备管理重点工作任务》中，国家电网明确提出“提升配网单相接地故障准确定位和快速处置能力，实现设备状态全面感知、在线监测、主动预警和智能研判”的工作任务。

　　在政策支持下，输配电企业抢抓新一轮发展机遇。在同行业企业中，还有北京科锐、双杰电气、大烨智能、科林电气等上市公司，以及西安兴汇电力科技有限公司等公司也在积极开拓输配电市场，主要产品同样包括开关类产品等。

　　此外，6月4日，国网智能科技股份有限公司（下称“国网智能”）申报科创板。国网智能主要从事以电力机器人为核心的智能运维系统、新能源汽车充换电设备的研发、生产、销售及服务。虽然和上海宏力达的主要产品不太相同，但同样属于输配电企业。作为国家电网的全资孙公司，国网智能备受市场关注。

　　与上述企业相比，上海宏力达有何优势，技术领先程度如何？在招股说明书中，上海宏力达仅将公司产品与市场上传统开关类产品进行对比，表示产品在重量、寿命、故障隔离等方面具有优势。为进一步了解，记者随即致电上海宏力达，暂未获得其他信息。

　　毫无疑问，从恢复审核到上市，上海宏力达还有很长的路要走。