布局环保 巴安水务现金流再承压

　　上海巴安水务股份有限公司（下称“巴安水务”）正一步步扩大自己的环保版图。

　　12月16日，巴安水务发布公告称，拟以现金支付方式收购上海应肃环保科技有限公司（下称“应肃环保”）持有的北京龙源环保工程有限公司（下称“龙源环保”）49%股权，交易作价4.6亿元，因巴安水务实控人和总经理分别持有应肃环保90%和10%股权，因此该事项涉及关联交易。

　　事实上，这并不是巴安水务首次从应肃环保购买资产。一年前，巴安水务就与全资子公司一起以8850万元的价格购买了应肃环保持有的江西省鄱湖低碳环保股份有限公司（下称“鄱湖环保”）30%股权。而若此次交易完成后，应肃环保参股的2家公司均将被收入巴安水务旗下。

　　标的资产评估增值率超400%

　　资料显示，巴安水务主营业务涵盖市政水处理、工业水处理、固体废弃物处理、天然气调压站与分布式能源以及施工建设五大板块，目前正致力于构建多领域的智能化、全方位技术解决方案的综合环保服务商。而龙源环保主营火电厂烟气脱硫、脱硝、水处理、海水淡化、城市生活垃圾焚烧发电等业务，是国内海水脱硫领域的龙头企业之一。

　　关于本次收购意图，巴安水务在公告中表示，试图通过本次收购，助力公司布局海水脱硫脱硝业务，完善环保产业链。

　　值得注意的是，此次交易标的的资产评估增值率达452%。根据公告，截至2019年6月30日，龙源环保总资产7.13亿元，总负债5.14亿元，股东权益合计1.987亿元，上半年实现营业收入1.73亿元，净利润3973万元。

　　根据上海东洲资产评估有限公司出具的《资产评估报告》，采用资产基础法评估后的龙源环保股东全部权益价值为5.2亿元，评估增值3.49亿元，增值率204.22%；采用收益法评估后的龙源环保股东全部权益价值为9.46亿元，评估增值7.75亿元，增值率452.59%。本次交易价格采用收益法，龙源环保49%股份作价4.6亿元。

　　同时，应肃环保承诺，龙源环保2019年至2021年累计实现扣非净利润不低于2.5亿元。

　　一年前，巴安水务与全资子公司一起以现金支付方式收购了应肃环保持有的鄱湖环保合计30%股权。彼时，鄱湖环保截至2018年8月31日的所有者权益合计2.566亿元，30%股权作价8850万元。

　　据了解，应肃环保是2016年新成立的一家环保公司，注册资本5000万，巴安水务实控人张春霖实缴了4500万元资本。2017年1月，应肃环保从北京国电龙源环保工程有限公司接手龙源环保51%股权，作价3.85亿元。此后经过股东增资，当前应肃环保持股比例为49%。

　　大股东未来半年内到期

　　质押股份近4亿元

　　根据三季度报，巴安水务截至2019年9月30日的总资产62.22亿元，归属于上市公司股东的净资产24.05亿，其中货币资金6.57亿元。而流动负债中短期借款4.72亿元，一年内到期的非流动负债2.17亿元，此次收购龙源环保49%股权，需支付现金4.6亿元。

　　此外，当前巴安水务实控人所持股份也多数质押。根据11月28日发布的《关于公司控股股东部分股份质押的公告》，截至目前，控股股东持有公司股份约2.79亿股，占公司总股份的41.72%，其中质押股份1.86亿股，占其所持股份的66.47%，占公司总股本27.73%。

　　而未来半年内到期的质押股份累计数量为1.47亿股（含张春霖无偿为上市公司体系向银行申请融资增信质押2722万股，对应融资余额1.03亿元），占张春霖所持股份比例为52.78%，对应融资余额约3.95亿元；此外，当前全部质押股份将在未来1年内到期，对应融资余额约4.75亿元。

　　几天前，巴安水务还发布了2020年向金融机构及类金融企业申请综合授信额度的公告称，根据公司及子公司2020年发展需要，计划向金融机构及类金融企业申请总规模不超过30亿元人民币的综合授信额度，并同意公司及子公司对本次综合授信提供总额度不超过30 亿元的担保额度。

　　公告透露，不含本次董事会审议的对外担保，当前公司及全资、控股子公司累计对外担保余额约为12.3亿元，占公司最近一期（2018年末）经审计归属于母公司所有者净资产的53.16%。

　　值得注意的是，自2011年上市以来，巴安水务经营性现金流除2014年为正外，其余全为负值，截至目前其经营性现金流累计流出18.6亿元。

　　能否实现业务转型引关注

　　据了解，巴安水务于2018年下半年在全球范围内提出“蓝海转移”的发展战略，同时，在稳步布局已有国际化网络的基础上，积极转变思维，“借船出海”，与国有大型企业强强联合，优势互补。

　　而巴安水务也正按该战略进行布局。根据半年报，仅2019年上半年，巴安水务就投资新设了6家公司，总投资金额6735万元，业务涵盖水处理工程、防腐技术开发和咨询等。

　　2018年，巴安水务投资新设了10家公司，总投资额约12.4亿元，业务涉及环保工程、污泥处理工程、燃气设备安装、软件信息服务等。同年10月，巴安水务发布公告称子公司扬诚水务与山东电力建设第三工程有限公司就阿拉伯联合酋长国阿布扎比塔维勒海水淡化项目签订总金额为1974万美元的合同，标志着公司在海外海水淡化领域再下一城。

　　不过，年报透露，巴安水务2018年投资新设的10家公司，利润无一为正。

　　2018年10月份，巴安水务股价曾一度跌至最低3.9元/股，彼时控股股东张春霖曾向公司提交《关于鼓励公司员工增持公司股票的倡议书》，“基于对公司未来业绩持续增长的信心和对公司股票长期投资价值的认同，为维护市场稳定，张春霖先生倡议巴安水务及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入公司股票。”张春霖承诺：凡2018年10月22日至2018年11月5日期间净买入的巴安水务股票，且连续持有12个月以上并连续在职的上述员工，若因在前述时间期间增持巴安水务股票产生的亏损，本人将以个人资金予以补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。

　　根据其2018年11月7日发布的进展公告，在上述股票增持期间，巴安水务及全资子公司、控股子公司全体正式员工中，仅有4位员工通过二级市场增持公司股票，累计增持股票6万股，增持均价4.39元/股，增持总金额26.3万元。

　　今年，巴安水务股价表现也差强人意，从上半年最高的10.3元/股降至12月19日收盘的5.03元/股。

　　根据巴安水务发布的三季度报，今年三季度巴安水务实现营业收入2.58亿元，同比增加6.12%，归属于上市公司公的净利润2233万元，同比减少38.4%。

　　未来巴安水务发展情况如何？本报将持续关注。