雪佛龙330亿美元收购阿纳达科

　　油气领域再现“超级并购”——美国第二大石油公司雪佛龙日前向美国独立石油生产商阿纳达科（Anadarko Petroleum）发起收购，旨在进一步壮大美本土页岩油和非洲液化天然气（LNG）的业务规模。

　　这笔价值330亿美元的收购案，是自壳牌2015年610亿美元收购英国天然气集团（BG）以来又一笔巨型收购交易，将促使雪佛龙跃居超级巨头行列，成为继埃克森美孚和壳牌之后全球第三大石油生产商。

　　巨头并购再现“高溢价”

　　彭博社4月13日报道称，雪佛龙同意以330亿美元现金加股票的方式收购阿纳达科，这不仅将加速扩大雪佛龙位于美最大页岩油气产区二叠纪盆地的业务足迹，还能将阿纳达科在莫桑比克重要LNG项目收归麾下。

　　雪佛龙在一份声明中表示，雪佛龙和阿纳达科去年油气产量总计达到359.6万桶/日石油当量，与壳牌去年366.6万桶/日的产量相差无几，埃克森美孚日均油气产量约383.3万桶/日石油当量。

　　据了解，雪佛龙将通过现金加股票的方式以每股65美元的价格收购阿纳达科，较后者4月11日收盘价溢价39%。这笔收购案还需得到阿纳达科股东和相关监管机构的批准，预计今年下半年完成。如果收购最终无法实现，还将产生一笔相当于交易价值3%的“分手费”。

　　彭博社汇编数据显示，与大多数价值超过10亿美元的油企合并案相比，雪佛龙收购阿纳达科的溢价规模较高，去年此类收购交易的平均溢价率为11%，2017年为22%。

　　根据协议阿纳达科股东每一股阿纳达科股份可获得0.3869股雪佛龙股份以及16.25美元的现金，为此雪佛龙将发行2亿股股份并支付80亿美元的现金，同时还将承担约150亿美元的净债务。

　　路透社指出，雪佛龙日前宣布将年度股票回购额从10亿美元增至50亿美元，这意味着所有用于收购阿纳达科所发行的股票都将在不到5年的时间内全部被回购完成。此外，雪佛龙将在收购完成后的2020至2022年间，出售150亿至200亿美元的资产，旨在减少债务以为股东和投资者创造现金回报。

　　雪佛龙强调，在布伦特油价维持在60美元/桶的环境里，这笔收购交易将增加其自由现金流和每股收益，同时带来10亿美元的税前成本协同效应以及10亿美元的资本支出削减。

　　值得关注的是，雪佛龙或将与西方石油公司展开竞购赛。美国CNBC新闻网4月14日消息称，西方石油向阿纳达科发起了每股70美元的收购要约，但鉴于前者无论从企业规模还是业务实力都远远不及雪佛龙，因此在这场竞购中，尽管西方石油出价更高，但雪佛龙胜出的机率最大。

　　事实上，这笔收购不仅是雪佛龙近3年来第二次在二叠纪盆地进行的重大收购，也是该公司首席执行官Michael Wirth自上任以来实施的最大一次战略重组，他早前就宣布将积极推进二叠纪盆地的页岩油气资产扩张。

　　页岩市场竞争“白热化”

　　这笔雪佛龙历史上少有的大型兼并购交易，将进一步提升美国本土页岩市场的竞争力，其与埃克森美孚在页岩领域的竞争也将更加白热化。《纽约时报》指出，这笔收购案表明，曾经由小而敏捷的独立公司主导的页岩钻探现已成为石油巨头的战场。

　　《华尔街日报》指出，雪佛龙和阿纳达科去年自由现金流总计达到365亿美元，一旦合并将超越埃克森美孚，成为继壳牌之后全球第二大现金流丰沛的能源巨头。能源咨询公司伍德麦肯兹分析师Roy Martin表示：“雪佛龙即将成为‘顶级俱乐部’中的一员。”

　　据悉，雪佛龙和阿纳达科在二叠纪盆地拥有75英里的连续面积，这将有助于合并后的新实体降低生产和运输成本。美国著名财经投资分析评估公司晨星（Morningstar）指出，阿纳达科旗下位于二叠纪盆地的页岩资产是美国最赚钱的资产之一，该公司在这片土地上拥有1万个颇具前景的钻井位置。

　　挪威独立能源咨询机构雷斯塔指出，雪佛龙和阿纳达科合并后的实体，不管是产量增长还是成本效益，都将是二叠纪盆地最为显著的领导者，到2025年有望实现多达160万桶/日的石油产量，超过欧佩克主要成员国阿尔及利亚目前的日产量。

　　根据雷斯塔的排名，雪佛龙是全球第10大石油和天然气公司，阿纳达科则排在第41位。二者一旦合并，雪佛龙将攀升至第7位，虽然仍落后埃克森美孚、沙特阿美和另外4家国有石油公司，但领先于壳牌和BP。

　　市场调研公司IHS Markit指出，过去4年，雪佛龙、埃克森美孚和壳牌这三大石油公司在二叠纪盆地的年度投资规模从不到20亿美元攀升至80多亿美元，加上去年在二叠纪盆地扩大立足点的BP，预计今年石油巨头在该领域的年度投资规模有望超过100亿美元。

　　此外，这笔收购交易也将给壳牌带来压力，迫使其再次寻购二叠纪盆地的页岩资产。当前，壳牌正在与二叠纪盆地重要产区米德兰盆地的主要持有者Endeavour Energy Resources进行收购会谈，后者拥有米德兰盆地32.9万英亩土地的钻探权。

　　加速布局天然气是“必修课”

　　雪佛龙寻求收购阿纳达科也是为了给旗下天然气业务“增枝添彩”。

　　一直以来，阿纳达科总是被视为全球大型石油公司的潜在收购目标，该公司拥有许多备受瞩目的资产和项目，其中在莫桑比克价值200亿美元的该国首个LNG项目，目前已进入达成购销协议的阶段。

　　据了解，阿纳达科持有这个LNG项目26.5%的权益并担任运营商，其他股东包括莫桑比克国有公司Empresa Nacional de Hidrocarbonetos EP、日本和泰国企业。2月下旬，阿纳达科宣布了3份购销协议，总计每年从该项目出口760万吨LNG。按照阿纳达科规划，这个LNG项目投产后初始阶段能实现1288万吨的年产量，未来有望扩大至5000万吨/年。

　　摩根大通欧洲、中东和非洲地区油气研究领域负责人Christyan Malek表示：“雪佛龙正在通过巩固深水、页岩和天然气领域的投资，将旗下资产整合升级，力求创造更高的现金回报率。”

　　《金融时报》撰文称，壳牌对BG的收购成为石油巨头加速布局天然气业务的信号，向天然气业务倾斜已经成为大型石油企业的“必修课”，雪佛龙也不例外。近年来，雪佛龙在天然气领域投入了大量资金和人力，特别是澳大利亚的LNG项目，但成本昂贵和劳动力短缺导致这些投资没能达到预期收益。因此，亟待补齐天然气业务“短板”，是雪佛龙当前要务之一。