天翔环境债务危机持续发酵

　　“债券违约”一词曾是2018年上市企业的关键词。据不完全统计，去年发生违约的债券共125只，涉及金额1209.61亿元。而今年一季度，已经有46只债券出现违约，涉及金额292.66亿，成都天翔环境股份有限公司（下称“天翔环境”）就是其中之一。

　　根据约定，天翔环境应于2019年3月25日前支付其2016年非公开发行公司债券（债券简称：16天翔01）的本息合计2.13亿元，但因流动资金紧张，未能如期兑付本息，构成实质性违约。

　　事实上，债券违约只是天翔环境“多米诺骨牌”中被推倒的一环，其当前面临的危机远不止于此。

　　现金流告急

　　对于债券违约的原因，天翔环境在公告中坦承公司目前流动资金较为紧张。

　　记者查阅公告发现，天翔环境在3月1日最新发布的《关于公司债务到期未能清偿的公告》中称，截至4月30日，公司及子公司累计将逾期债务合计金额约16.3亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例达90.28%，债务涉及保理、租金和流动贷款共26项，其中最早的于去年 6月份即已到期。该公告也曾提及将于3月24日到期的2亿元私募债，称正与债权人积极洽谈延期事宜。

　　事实上，天翔环境的债务危机爆发于去年10月。2018年10月8日，天翔环境第一次发布债务逾期公告，彼时爆出来的债务合计金额还只有约3.8亿元，占公司最近一期经审计的净资产的21.09%。但此后，债务危机便一发不可收拾。

　　巨额债务逾期下，债权人“坐不住了”，钱要不着便纷纷诉诸法律，天翔环境的麻烦也是一桩接着一桩。

　　自去年8月份至今，天翔环境发布的关于诉讼的公告多达15次，在中国裁判文书网上，记者查询到该段时间关于天翔环境的裁判文书共25项。债务逾期带来的诉讼，让天翔环境的资金压力进一步加大。其中涉及到民生银行股份有限公司成都分行的诉讼判决书中就提到：“被告应于本判决生效之日起十日内偿还，如未按本判决指定的期间履行给付金钱义务，应当依照规定，加倍支付迟延履行期间的债务利息。”

　　而诉讼也导致天翔环境多个银行账户被冻结。截至3月7日，其被冻结账户7个，且“被冻结银行账户尚无解冻情况”。

　　天翔环境表示，目前公司正在全力筹措偿债资金，如公司无法妥善解决，公司可能会因逾期债务面临进一步的诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等事项，也可能需支付相关违约金、滞纳金和罚息，将影响公司的生产经营和业务开展，增加公司的财务费用，同时进一步加大公司资金压力，并对公司本年度业绩产生不利影响。

　　境外“疯狂”并购之路

　　据了解，天翔环境是近几年国内快速崛起的民营环保企业之一，原名为成都天保重型装备股份有限公司，主营业务集中在节能环保及清洁能源领域，主要生产包括分离机械设备系列和水轮发电机组成套设备在内的产品。

　　2014年1月在深交所创业板A股上市后，天翔环境便开启了大规模境外并购扩张之路。

　　2014年，天翔环境全资子公司天翔国际收购德国CNP45%股权；2015年，天翔环境以6240万美金收购全球著名的环保分离设备制造及工程服务提供商——美国圣骑士（Centrisys ）80%的股权；2016年7月，天翔环境发布定增预案，宣布以17亿元收购中德天翔100%股权并募集配套资金4.2亿元，收购完成后天翔环境将间接持有德国知名企业贝尔芬格水处理技术有限公司（BWT，现已更名为欧胜腾集团有限公司，简称AS）100%股权；2016年10月，由天翔环境发起的产业并购基金获得了欧绿保下属的资源再生及固废综合管理服务两大业务板块60%股权，交易总金额约5亿欧元。

　　连续3年多的海外并购合计金额近80亿人民币，可见天翔环境进军海外环保市场之急切。天翔环境曾称对BWT公司的收购是为实现其“第二次飞跃”：“凭借BWT在北美、欧洲、亚太地区及其他地区环保行业的优势，公司将抓住国内环保发展的有利时机以及国家‘一带一路’‘走出去’历史机遇，整合BWT设计及研发力量，使公司成为全球领先的环保设备、系统解决方案及环境治理服务提供商。”

　　但这也为天翔环境债务危机的爆发埋下了隐患。

　　据了解，天翔环境控股股东邓亲华在收购AS公司和欧绿保项目时，基本上是用个人信用举债并购。但由于交割期限较长，资产长期不能注入上市公司，导致邓亲华长期背负较高利息。根据天翔环境3月25日《关于AS公司重大资产重组实施进展公告》，公司实际控制人邓亲华及一致行动人邓翔因债务纠纷，中德天翔20.59%股份被冻结，导致现阶段AS公司股权无法过户给公司。

　　天翔环境的保荐机构东北证券曾公布，在2018年定期现场检查后发现：经初步清理核查，截至2018年9月30日，天翔环境控股股东非经营性资金占用余额约为22.84亿元，非经营性资金日最高占用额约为22.84亿元。截至3月7日，控股股东非经营性资金占用仍有22.49亿元。

　　内外交困 危机发酵

　　虽然收购较多境外资产，但实际实现资产注入的不多，且靠收购实现的利润增长也并未持续太久。

　　记者翻阅天翔环境近几年年报，2015年天翔环境实现净利润约4740万元，同比增长42.46%，其中美国圣骑士带来的收益约2691万元；2016年，在一系列海外收购下，天翔环境利润也迎来了高增长，净利润达1.26亿，同比增长167%，其中美国圣骑士带来收益3561万元；2017年，天翔环境业绩出现下降，净利润约降至上年的一半，仅为6533万元，其中美国圣骑士带来收益3030万元。

　　而根据天翔环境近日发布的业绩快报透露，其2018年多项关键财务指标出现大幅下降。其中2018年营业总收入较上年同期减少53.64%，营业利润较上年同期减少1764.4%，利润总额较上年同期减少2070.88%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少2544.36%。

　　对于业绩大幅亏损的原因，天翔环境称，除上述收购的美国圣骑士经营业绩不如预期，公司计提了商誉减值准备外，报告期内，公司正常经营受到严重影响，环保项目进展缓慢、产品交付难以达到预期，造成项目违约产生；同时由于公司出现大量债务逾期，订单大幅下降，毛利率下降，也对公司经营业绩造成影响。

　　天翔环境还表示，2018年公司融资能力下降、资金周转困难。“2018年公司融资极度困难，融资成本大幅度上升，基本失去融资能力，还有借款违约产生逾期利息、罚息、违约金、诉讼相关费用等。”

　　一系列的危机也波及天翔环境的董事和控股股东及其一致行动人自身。截至3月21日，天翔环境包括公司实际控制人邓亲华在内的5位董事、董事会秘书因涉嫌信息披露违规被中国证监会下发《调查通知书》。同时，公司控股股东邓亲华及其一致行动人邓翔被北京市海淀区人民法院列入失信被执行人名单。

　　天翔环境的债务问题惊动了成都市政府。

　　去年8月，成都市政府曾组织当地金融机构，协商解决其债务问题。成都市下辖的青白江区政府成立“脱困领导小组”，推动天翔环境尽快脱困。

　　两个月后的10月12日，四川省铁路产业投资集团有限责任公司（下称“四川铁投”）与天翔环境签订了《战略合作框架协议》，开展战略合作，将为其提供支持，包括项目合作、债务重整等。

　　不过，12月24日，天翔环境再次发布关于签署战略合作框架协议的公告，此次的合作方变为四川能投水务投资有限公司。

　　另外，去年12月26日，公司债权人向成都市中级人民法院提出了重整申请。天翔环境表示，正在积极推进司法重整，引入产业战略投资者完成控股权转让、化解公司的债务风险，加快推进AS公司及欧绿保资产注入，恢复公司盈利能力，增强公司抗风险能力和核心竞争力。

　　种种迹象表明，天翔环境正处水深火热之中，一系列危机不仅让企业焦头烂额，还惊动了当地政府，至于天翔环境将以何种方式化解危机，我们将持续关注。