科创板强势登陆

　　科创板正式进入开板倒计时。

　　3月2日凌晨，证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《科创板上市公司持续监管办法（试行）》。至此，在证监会及上交所层面，科创板“2+6”个主要制度规则正式发布，对科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导等方面进行了规定。

　　从意见征求到细则落地，科创板的各项进展一直处于加速中。据记者了解，目前金达莱、大力电工等能源企业宣布将冲击科创板，同时还有不少投资者在咨询开户事宜，科创板基金申报也在进行中。今年的政府工作报告明确提出要设立科创板并试点注册制。

　　这个被称为中国版的“纳斯达克”新板块即将揭开神秘面纱。

　　四大调整，方向与征求意见稿基本一致，但操作更优化，更具弹性

　　1月30日，上交所发布了关于就设立科创板并试点注册制相关配套业务规则的公开征求意见稿，仅在意见反馈截止时间8天后，证监会和上交所就正式发布了8项科创板制度规则。除了上述提到的《注册管理办法》和《持续监管办法》外，还包括由上交所制定发布的6项配套业务规则《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》《上海证券交易所科创板股票发行承销实施办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》，被称为“2+6”制度规则。

　　上交所相关负责人介绍，与此前发布的征求意见稿相比，正式发布的业务规则着重在四个方面进行了调整和优化。

　　一是进一步明确红筹企业上市标准，对于红筹企业的上市市值作出了具体规定，“预计市值不低于100亿元，或者预计市值不低于50亿元且最近一年营业收入不低于5亿元，可以申请在科创板上市。

　　对此，中国工商银行投行研究中心研究员李哲接受中国能源报记者采访时表示，“这一标准的确定，参考、借鉴了去年证监会出台的关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的相关规定，主要是吸引优质企业回归。”

　　二是进一步优化股份减持制度，包括将核心技术人员股份锁定期由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的首发前股份；优化未盈利公司股东的减持限制，对控股股东、实际控制人和董监高、核心技术人员减持作出梯度安排。

　　三是进一步明确信息披露审核内容和要求。

　　四是进一步合理界定持续督导职责边界，补充履职保障机制，要求上市公司应当配合保荐机构的持续督导工作。

　　华泰证券分析认为，科创板推出节奏略超预期，方向与征求意见稿基本一致，但操作更优化，更具弹性。

　　立信会计师事务所董事长朱建弟认为，科创板是中国资本市场重大制度创新，也是完善我国多层次资本市场的重大举措，有利于资本市场资源配置，我国在关键时期推出科创板并试点注册制，彰显了政府加快经济转型和经济结构调整的信心。

　　目前股市采用的是23倍市盈率发行，科创板的出现打破了这一限制

　　科创板细则落地后，市场对IPO的关注点开始向投资风险及未来收益上转移，这使得舆论对拟上市企业发行价的确定方式、投资者适当性条件等相关讨论尤为激烈。

　　据悉，正式发布的《承销实施办法》新增“发行人和主承销商可以通过初步询价确定发行价格，或者在初步询价确定发行价格取件后，通过累计投标询价确定发行价格”一条，明确取消直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式，企业新股发行价格通过向符合条件的网下投资者询价确定。

　　“这其实是进一步市场化的表现。目前IPO发行定价的市盈率不超过23倍，而科创板对发行定价制度进行了优化，更加突出市场机构在发行定价中的作用。”李哲告诉记者，“但询价定价方式和收益率并没有直接而明确的关系，企业发展的好，收益率自然会高。”

　　此外，舆论的讨论焦点还有对于投资者的门槛限定上。细则落地后，“50万资产+2年的证券交易经验”的条件并未修改。3月7日晚间，上交所发文对此要求做了进一步规定，表示50万门槛包括股票、基金、理财产品和贵金属等，市场上“不鼓励散户‘入场’”的声音不绝于耳。

　　对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，由于科创板允许未盈利企业上市，加之企业不以净资产规模及历史盈利水平“论英雄”，这意味着传统的估值方法或失效。

　　“对投资者来说，科创板上市企业经营波动性较大，投资风险较高。设立投资者适当性要求，是为了保护中小投资者的权益。”李哲说，“当然，达不到适应性要求的中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。”

　　上交所表示，下一步将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。

　　在一系列红利下，金达莱、大力电工等能源企业宣布拟在科创板上市

　　随着科创板开板在即，不少投资者摩拳擦掌，咨询开户事宜，市场对拟登陆企业更是格外关注，坊间甚至传出了诸多版本的科创板企业名单。

　　与不少疑似科创板企业纷纷辟谣，或是三缄其口不同，金达莱、大力电工等已在新三板上市的能源企业宣布了欲进军科创板的消息。其中，金达莱还被称为“官宣冲击科创板第一股”。

　　据记者了解，金达莱是一家专门从事污水处理技术开发与应用的高科技环保企业。其最新发布的2018年度报告显示，2018年其营业收入为7.1亿元，归属于股东的扣非后净利润为2.13亿元。财务状况良好。

　　另一家拟登陆企业大力电工专业从事电机软起动及其电控设备的研发、生产、销售及技术服务业务，产品销售于石油、电力等行业。

　　记者试图与上述两家企业相关负责人联系，双方均以“不便透露相关情况为由”拒绝了记者的采访。

　　李哲认为：“科创板和新三板都是我国多层次资本市场的组成部分，而定位不同，主要服务企业也不同，科创板主要是为我国高新技术领域的领先企业提供资本市场服务，新三板定位于支持中小企业发展，更具普适性，新三板目前挂牌企业已超1万家，肯定会有部分企业经过一段时期的发展，从较为基础的市场向更适合自身发展的市场跃升。”

　　尽管目前市场上对第一批上市的企业有诸多猜测，但上交所3月5日晚间发文称，目前，在企业申报方面，尚未收到科创板企业的申报材料，也并不存在市场上提及的“首批企业名单”，发行人及保荐机构可根据相关规则积极准备申报事宜；在技术系统准备方面，科创板发行上市审核系统已准备就绪，科创板交易系统也在加紧改造调整中，计划将于3月底进行全行业全市场联调联试，预计5月底准备就绪。

　　上交所相关负责人透露，从摸底情况来看，沿海的经济发达地区科创企业数量相对较多，行业分布中主要集中在新能源汽车、新材料、高端制造、新一代的信息技术等领域。

　　同时，一些地方政府也公开鼓励本地企业上市科创板。据记者不完全统计，目前已有逾10个省市表示将积极开展科创板的摸排工作，云南、山东等省还推出了奖励政策。

　　东北证券分析认为，科创板门槛高，共振效应更强，在科创板的带动下，未来成长股会有更多的机会。