美锦能源或易主国资

　　作为山西著名的民营煤炭企业，美锦能源集团有限公司（下称“美锦集团”）曾因其实际控制人姚俊良家族多次登顶山西首富而成为人们津津乐道的话题。如今，这一倾注该家族36年心血的民营企业，即将进行混改，或易主国资。

　　日前，山西美锦能源股份有限公司（下称“美锦能源”）发布公告称，其控股股东已与枣矿集团签署《战略合作意向书》（下称《意向书》），有可能导致上市公司控股股东以及实际控制人发生变化。

　　战略合作实现混改

　　美锦能源在《意向书》中表示，美锦集团有意在对集团内资产、负债梳理、剥离的基础上，拟引进枣矿集团成为战略投资者。

　　具体而言，美锦集团拟在保留现有主体及股权结构的前提下，通过派生分立或新设公司方式，将其境内煤炭、焦化相关资产及上市公司控制权保留在现有主体，将其他资产剥离。在此基础上，枣矿集团拟采用增资和受让美锦集团现有股东部分股权相结合的方式对美锦集团进行战略入股，成为美锦集团重要的战略投资股东。双方将根据资产评估结果，协商确定本次收购交易对价。

　　公告同时表示，本次战略合作涉及的金额和具体合作方式尚未最终确定，如未来美锦集团引入国有资本，股东股权结构将发生变化，有可能导致上市公司控股股东及实际控制人发生变动。

　　公开资料显示，美锦集团是全国最大的焦化企业之一，具有完整的煤焦化产业链。美锦能源2006 年上市 ，目前业务涉及焦炭及其制品、煤炭、天然气及煤层气等。枣矿集团则是山东能源集团的全资子公司，是国内规模及效益领先的煤焦企业。

　　集团债务纠纷不断

　　尽管美锦能源称此次合作是基于双方过去多年在煤炭领域密切合作打下的良好基础，但其集团债务问题仍被业内视为此次混改的重要原因。

　　记者查阅美锦能源2017年年报发现，其2017年营收大涨72.12%，达122.4亿元，净利上涨56.69%，达10.7亿元，而这一数据在2015年还是亏损超4亿元。同时，今年起业绩仍在不断上涨，上半年预计实现盈利5.3-6.3亿元。

　　虽然盈利状况可观，但美锦能源的控股股东美锦集团却多次牵涉债务违约，深陷泥潭。

　　今年2月，山西国电发布公告称，其三级子公司国锦煤电应于2018年1月到期的三项债务未能清偿，持股比例占49%的美锦集团也被要求承担反担保责任。

　　两个月后，美锦集团又卷入金桃园煤焦化集团债务纠纷案，被要求承担5856.65万元债务的连带保证责任。

　　而这只是美锦集团多起参控股公司债务、失信问题的冰山一角。

　　2015年，美锦集团与中国对外经济贸易信托有限公司（下称“外贸信托”）发生纠纷。其持有的美锦能源8300万股限售流通股，被外贸信托于当年12月再次向北京高院提出申请，增加冻结新增股份9392万股股份。美锦集团的复议申请于2016年10月被最高人民法院驳回。

　　此外，公开资料显示，2015年至2017年，美锦集团控参股公司海南琼珠、山西盛能、国锦煤电、美锦扬州、双良五星等 5 家公司，都曾因欠债问题出现失信行为。

　　混改助推企业发展

　　记者注意到，作为美锦能源的控股股东，近年来，美锦集团除债务纠纷不断外，还密集质押股权，自2017年10月以来，美锦能源发布最多的信息便与美锦集团股权质押有关。仅2018年7月至今，就有8起股权质押事件。有数据显示，美锦集团质押的美锦能源股权已超九成，已触及平仓线。

　　业内人士指出，对于美锦集团而言，此次引入枣矿集团作为战略投资者，有以下两方面积极意义：第一，美锦集团和枣矿集团在煤焦行业均是相当有实力的企业，能够通过强强联合，充分发挥双方的产业协同效应。第二，美锦集团通过一系列资产剥离和引入战略投资者的举措，能够降低集团负债水平，提升公司治理水平和企业整体实力。

　　而对于未来是否会有更多类似混改出现，一位不愿具名的业内人士指出，在“管资本”的大背景下，预计未来混改、优质资产证券化将加速，。同时国资委的管理模式也将加速向“基金化”转变，在深圳、山东等多地出台有关进一步推动国企改革的指导文件中，混改、资产证券化已成重点内容之一。