欧佩克加码减产结局难判

　　11月30日，欧佩克与非欧佩克产油国齐聚维也纳，就原油减产协议再延长9个月至2018年底达成共识，并计划在明年6月的欧佩克会议上进行复议。

　　事实上，延长减产协议毫无悬念，只在延长期限6个月还是9个月上存在疑问。外界担心，9个月的时间是否会让美国页岩油生产商“乘虚而入”，油价不降反增，存在“矫枉过正”的风险。

　　减产效果明显 延期获产油国认可

　　沙特石油部长法利赫11月30日表示：“为实现原油市场平衡与稳定，各产油国决定再次延长减产协议，且持续加大对气候变化的重视，减少石油造成的碳排放，并为未来能源转型创造条件。”

　　根据减产延期协议，从2018年1月到12月，欧佩克产油国每天将减产120万桶，非欧佩克产油国每天减产60万桶。目标是将油价维持在60美元/桶以上。

　　这已经是欧佩克第二次延期减产。今年5月，欧佩克与非欧佩克产油国第一次延长减产协议9个月，至2018年3月。这份减产协议早在2016年底签署，旨在缓解原油市场供过于求的状况。

　　法利赫强调，市场走势证明，今年5月欧佩克和非欧佩克产油国延长减产协议的决定是正确的。原油供过于求的局面得到缓解，国际油价有所回升，原油库存也明显下降。5月，经合组织成员国石油库存水平比过去5年平均水平高出2.8亿桶；10月，这一数字回落近50%，降至1.4亿桶。

　　阿联酋石油部长马兹鲁伊称，原油市场较前一年显著好转，但欧佩克的任务还未结束，希望欧佩克与非欧佩克产油国的合作可以持续更长时间。

　　尼日利亚的代表称，欧佩克与非欧佩克减产执行率达104%，各国都认为延长减产9个月是合理的；伊朗石油部长赞加内称，延长减产有助于维持市场稳定；伊拉克石油部长鲁艾比表示，欧佩克将每3个月对减产执行情况进行监督。

　　值得一提的是，豁免减产的利比亚和尼日利亚也同意明年将产量限制在2017年的水平。尼日利亚代表称，2018年将其石油产量限制在每天180万桶，而利比亚还没有确定具体限产数量。科威特能源部长伊萨姆此前透露，利比亚被要求将石油产量限制在每天100万桶左右。

　　彭博数据显示，利比亚和尼日利亚限产配额实际上高于目前这两国的石油产量。10月，尼日利亚石油产量为173万桶/日，利比亚为98万桶/日。

　　沙特坚定立场 俄罗斯态度暧昧

　　外媒普遍认为，本次欧佩克与非欧佩克达成减产延期协议并不顺利，显示出沙特和俄罗斯在联合影响油价及全球石油供应的同时，还不忘争夺“全球石油霸主”地位。

　　在这场博弈中，沙特一直立场明确，支持延长减产协议，希望借此稳定油价。沙特王储萨勒曼正在推动沙特经济转型，其中关键一步就是推进沙特阿美上市，而稳定的油价对于沙特阿美顺利上市十分重要。

　　Seaport Global Securities能源交易主管Roberto Friedlander称，油价持续低迷，沙特已经耗尽了预算盈余，无法再承受油价继续下滑、原油收入下降的风险。沙特更愿意冒险使原油市场收紧，甚至希望油价触及70美元/桶。

　　相比之下，俄罗斯对于延长减产态度暧昧。在欧佩克会议前夕，俄罗斯能源部长诺瓦克曾暗示，支持减产协议延期，但偏向于延期6个月，而非9个月。

　　事实上今年10月，俄罗斯率先提出将减产协议延长至9个月，但讽刺的是，后来该国却成为减产协议延期的最大变数。

　　加拿大皇家银行资本市场全球商品策略主管Helima Croft分析称，与沙特相比，俄罗斯更需要低油价来平衡赤字。俄罗斯的任务实际上已经完成，目前60美元/桶的油价已经很理想，如果减产延期，油价走高可能会使美国原油产量大幅攀升。此外，俄罗斯公司产油成本低，目前的油价已经可以获利，所以其国内公司普遍的并不愿延长减产。

　　诺瓦克在会议期间表达了对何时结束减产协议的关切。对此，法利赫表示，目前谈论结束减产协议还为时过早，因为欧佩克及非欧佩克产油国直到2018年第三季度都会一直依赖石油需求，以最终消除过剩库存。但他表示，沙特愿意参与讨论减少库存的目标实现后，欧佩克将如何“逐步”结束减产协议。

　　伊拉克、伊朗和安哥拉的代表均表示，欧佩克与非欧佩克产油国将于2018年6月根据市场条件和平衡原油市场取得的进展，考虑是否采取进一步调整行动。

　　油价走势难料 减产是否过了头

　　减产协议延期给国际油市注入一针强心剂。11月30日，WTI原油价格上涨0.21%，报57.42美元/桶；布伦特原油上涨0.73%，报63.57美元/桶。事实上，减产协议实施以来，国际油价已基本稳定在50美元/桶。

　　分析机构Value Analyst认为，尽管欧佩克决定延长减产，但只会在短期内造成较大的价格波动，并不会对原油价格产生长期影响。

　　巴克莱能源研究主管Michael Cohen则表示，延长多少时间并不是主要问题，重要的是欧佩克能否根据限产额度执行减产。

　　油价网称，欧佩克可能过度刺激市场，使明年油价大幅提高，反而令原油需求受到抑制。欧佩克面临的困境是，根本无法准确估计2018年美国页岩商的生产数量。

　　法利赫在会议上试图消除各方对美国产量增加的担忧，认为对传统石油生产的需求仍将大幅增长，2017年和2018年都将高于150万桶/日。“我认为页岩油不可能单独完成这部分增幅。”

　　大宗商品对冲基金首席投资官道格·金表示：“减产延期可能导致市场收紧，价格很快会接近70美元/桶，这可能导致市场需求下降。欧佩克正面临两难的抉择——如果不延长减产协议，油价低迷，市场将受到损害；如果持续减产，油价走高将给美国页岩商增产的机会，导致油价下挫，同样扰乱市场平衡。”

　　彭博社撰文称，欧佩克可能在过度减产下犯错。OMV公司首席执行官西尔说：“欧佩克以往总是做得不到位，现在却做得过了头。”

　　沙特石油官员回应称，他们也不希望油价出现令人震惊的大涨及对需求不利的波动，更希望让市场逐步恢复平衡。