委国油通过债券置换缓解现金流紧张问题（关注）

　　本报讯 据道琼斯9月15日报道，委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）宣布了债券置换计划，旨在推迟偿还即将到期的70亿美元债券。油价持续低迷之际，委内瑞拉经济也陷入衰退中，致使PDVSA现金流紧张问题日渐突出。

　　委内瑞拉石油部长、PDVSA首席执行官欧洛西奥·德尔皮诺表示，作为委内瑞拉的经济命脉，PDVSA希望投资者将今年10月和11月以及2017年4月和11月到期的债券置换成2020年到期的债券。他强调，新发行的债券将每年付息，由PdVSA美国子公司Citgo石油公司的股份进行担保，这一债券置换计划颇具吸引力。

　　德尔皮诺承诺，正在想办法减轻那些到期债券带来的财政经济负担。信用评级公司给予债券互换的评级展望为正，这会促使债券持有人参与自愿交换。

　　不过，这次新发行的债券可能很难在债券市场交易。投资者指责称，委内瑞拉在发展中国家的借贷利率最高，并且远高于饱受战争蹂躏的乌克兰和伊拉克的借贷利率。摩根大通新兴市场债券全球指数显示，由于委内瑞拉债券风险的严重性，该国一些债券收益率超过30%。

　　野村证券拉美债券分析师Siobhan Morden在一份投资报告中表示，问题的关键在于投资者是否愿意延长到期债券的非流动性，是否愿意承受马杜罗政府无力偿债的风险。“只有在一个国家信誉评级逐步改善的时候，债券互换才会成功达成。”他强调。

　　眼下，委内瑞拉金融形势持续恶化，其国际外汇储备不足120亿美元，创13年新低。事实上，委内瑞拉政府已经没有足够资金用于石油行业投资以及支付粮食等基础品的进口费用。当前，委内瑞拉石油产量约为230万桶/日，与政府两年前设定的目标相差近80万桶/日。

　　显然，就在其它欧佩克成员国铆足劲超额完成任务时，委内瑞拉却连欧佩克为其设定的310万桶/日的开采配额都很难完成，电力短缺、投资不足、管理落后……这个自称拥有全球最大石油储量的国家，其采油能力正在直线下降。

　　有分析认为，对遭遇严重经济危机的委内瑞拉和违约风险日渐加剧的PDVSA而言，油价崩盘仅是促因之一，如果PDVSA此番债券置换计划未能成功展开，那么该公司只能面对现金流逐步耗尽这一残酷的现实。

　　（王林）