阿布扎比两大基金合并剑指能源

　　经济严重依赖石油的阿联酋注定无法平静，有了阿布扎比国家石油公司（ANDOC）战略改革打头阵，该国其它金融机构蠢蠢欲动似乎变得顺理成章。仅6月向7月过渡的两周时间里，阿联酋就诞生了两笔震惊市场的合并案——阿布扎比两大国有基金国际石油投资公司（IPIC）和穆巴达拉发展公司（Mubadala Development Company）宣布合并；阿联酋最大贷款银行阿布扎比国家银行（National Bank of Abu Dhabi）和第一海湾银行（First Gulf Bank）商谈合并。

　　与两家银行合并“进行中”不同，IPIC和穆巴达拉的结合基本上“板上钉钉”。当前，低油价严重抑制了阿联酋收入增长，该国正承受着重塑经济的强大压力。几乎可以肯定，IPIC和穆巴达拉的强强联手，不仅能够多样化海湾产业经济，更是该国财政结构更夯实的支撑。

　　两大国有基金强强结合

　　6月29日，阿布扎比发布官方声明称，低迷的能源价格给阿布扎比带来严重财政压力，将合并IPIC和穆巴达拉这两个主要的国家投资基金。不过，在联合委员会完成监管合并的任务之前，IPIC和穆巴达拉仍将继续独立运营。

　　这个联合委员会由阿联酋副总理兼总统事务部长曼苏尔（Sheikh Mansour Al Nahyan）任主席，成员包括阿联酋能源部长马兹鲁伊（Al-Mazrouei）、以及阿布扎比财政局主席哈马德·胡尔·苏瓦伊迪（Hamad Al Hurr Al Suwaidi）等。

　　阿布扎比官方通讯社指出，此次合并符合阿布扎比发展计划和国家长远目标，将极大推动经济多元化发展。合并后将为阿布扎比创造更大效益和经济价值，并将实现多个部门的协同快速增长，这些部门包括能源、公共事业、技术、航空航天、工业、医疗保健、房地产和金融投资。

　　《华尔街日报》报道称，IPIC目前卷入与马来西亚国家投资基金1MDB的争议中，正就大约65亿美元赔偿向伦敦一家法院寻求仲裁，这可能给IPIC和穆巴达拉带来负面影响。IPIC指控1MDB和马来西亚财政部未能履行与IPIC之间的融资协议，同时指责1MDB没有归还10亿美元贷款。4月，1MDB已经违约了一笔17.5亿美元的公司债，并拖欠5000万美元利息。

　　阿联酋《国家报》指出，IPIC与1MDB的财务纠纷不会影响合并案，考虑到当前阿布扎比的经济压力，其只会加速推进IPIC和穆巴达拉合并。虽然IPIC和穆巴达拉拥有部分类似资产，但业务发展并不会因此重叠。穆巴达拉仅有不到20%的资产与能源产业相关，而IPIC的投资基本上“无油不欢”；穆巴达拉的业务重点围绕阿布扎比经济，而IPIC则倾向于海外市场。

　　作为阿布扎比投资项目最多的投资基金，穆巴达拉拥有阿联酋全球铝业公司（Emirates Global Aluminium）、阿布扎比可再生能源公司Masdar、阿布扎比最大房地产开发商Aldar等阿联酋公司的股份，国外公司则持有通用电气（GE）和私募巨头凯雷投资（Carlyle）的股份。此外，穆巴达拉在泰国拥有石油资产，还在印尼生产天然气，通过持股51%的Dolphin Energy公司为阿布扎比、阿曼等国供应燃料。

　　IPIC则拥有西班牙第一大石油公司西班牙石油公司（CEPSA）、阿布扎比多元化投资公司Aabar的股份，Aabar是大宗商品贸易巨头嘉能可超达和意大利联合信贷银行（UniCredit）的股东。此外，IPIC还拥有奥地利石油天然气集团（OMV）、奥地利石化公司Borealis以及加拿大化工产品生产商NOVA Chemicals、日本炼油商科斯莫石油（Cosmo Oil）的股份。

　　两大评级机构纷纷点赞

　　业内普遍对IPIC和穆巴达拉合并予以充分肯定，全球三大评级机构中有两家乐观评估二者合并后的实体。

　　7月3日，穆迪公开表示，IPIC和穆巴达拉合并后的新公司信用评级十分积极。目前，穆迪对IPIC和穆巴达拉的评级均为Aa2负面，这是穆迪Aaa优等评级之后最高的评级，意味着本金利息安全，信用质量很高。

　　穆迪在一份声明中称：“我们相信，合并后的实体将拥有比单个实体更强的潜在信用状况，因为可以实现很大的业务协同效应，将重复投资业务整合，间接提高潜在收益。”

　　7月11日，标准普尔也为这个关注度颇高的合并案予以了高度评价，称将为这个即将诞生的“新公司”赋予“AA”长期债券信用等级和“A-1+”短期债券信用等级。

　　标准普尔在审核了IPIC和穆巴达拉的经营情况和旗下业务之后，保持了对二者的高信用评级。“AA”是标准普尔继“AAA”之后第二高的长期投资评级，与后者差别很小，意味着发债人债券信誉高，履约风险小，是“投资级债券”。“A-1”则是标准普尔最高短期信用评级，如评级另加“+”号，表示发债人偿还债务的能力极强。

　　标准普尔在一份声明中表示：“联合委员会审核这笔合并案大约需要6个月时间，鉴于二者势头强劲的业务前景，信用评级不会下调，具备如此良好的偿债能力，合并必然是锦上添花。”

　　新石油玩家前景受肯定

　　不难想到，这个即将诞生的新公司，极可能再次搅动国际能源市场。

　　《海湾新闻》撰文称，阿布扎比两大基金合并后将创造一个以能源投资为核心的大型石油“玩家”，其原油产量不仅超过欧佩克成员国利比亚，资产规模更是让美国石油巨头康菲望尘莫及。

　　彭博社汇编数据显示，合并后的公司拥有约1350亿美元的资产，其中不乏非能源资产，债务规模约420亿美元，石油总产出超出利比亚一倍，后者目前是欧佩克产量最低的成员国，5月日均产量约25万桶。截至去年底，康菲总资产约970亿美元。

　　阿联酋国家通讯社指出，阿联酋坐拥全球9%的石油储量，而其中90%以上都在阿布扎比，将两个地位颇重的基金结合，不仅仅是为了削减成本、提高效率这样简单的目标，更是为了提振阿布扎比乃至阿联酋的整体经济效益。

　　迪拜顾问公司Qamar Energy创始人兼首席执行官罗宾·米尔斯表示，二者结合将创造一个立足于全球的综合性石油公司，从油气资源勘探开发生产到塑料等石化产品制造加工无一不涉猎。“合并后的公司将拥有地理上分散的综合型资产。”米尔斯称。

　　酋长国迪拜国民银行（Emirates NBD）数据显示，IPIC每年产生约30亿至50亿美元经营现金流，年资本支出约20亿至30亿美元。穆巴达拉每年产生10亿至20亿美元的现金流，年资本支出约30亿至50亿美元。二者合并后有望节约20%的运营成本。

　　从阿布扎比主导IPIC和穆巴达拉合并不难看出其加速推进经济多元化和结构重组的决心，更重要的是，合并的关键在于整合两大基金的能源业务。阿布扎比通过合并的方式，打造本地区甚至全球性的旗舰型企业，以增强各界对阿布扎比经济发展的信心，从而更好地应对未来面临的各种挑战。

　　总而言之，在能源投资领域历史悠久且经验丰富的IPIC，与资龄较浅却专注于投资多样化的穆巴达拉的结合，无疑是阿布扎比近年来最明智的一个决定。