大唐再启煤化工板块重组

　　大唐发电4月27日发布公告称，4月27日，公司与控股股东大唐集团签署了《煤化工及相关项目重组框架协议》，拟继续开展公司煤化工板块及相关项目的重组工作。

　　公告显示，大唐集团将全资设立煤化工板块平台公司，通过资产及/或股权收购，由平台公司获得重组范围内相关项目资产或股权。大唐集团注册资本金约人民币180.09亿元，大唐集团及其子公司合计持有公司34.77%的股权。

　　重组范围内相关项目资产或股权包括：大唐能源化工有限责任公司所属煤化工及配套关联项目（包括：大唐内蒙古多伦煤化工有限责任公司、内蒙古大唐国际克什克腾煤制天然气有限责任公司、辽宁大唐国际阜新煤制天然气有限责任公司、大唐呼伦贝尔化肥有限公司及其他配套关联项目），以及内蒙古大唐国际锡林浩特矿业有限公司、内蒙古大唐国际锡林浩特褐煤综合开发有限责任公司等相关项目。

　　至此，备受业界关注，一波三折的大唐煤化工重组事件终于有了新进展。

　　沉重的财务负担

　　在发电央企中，大唐是较早涉足煤化工领域并付出实质行动的。

　　早在2006年大唐就在内蒙古锡林郭勒盟多伦建起46万吨/年煤制烯烃，该项目是国内煤化工产业烯烃类（MTP）示范性项目，也是全球首例大规模利用低热值褐煤生产聚丙烯的示范项目。之后，又在辽宁阜新投建了40亿立方米/年煤制天然气项目。

　　目前大唐集团共有内蒙古多伦煤制聚丙烯、克什克腾煤制天然气和辽宁阜新煤制天然气三大项目。

　　大唐发电的煤化工业务，一开始就被注入到上市公司。

　　项目的巨大前景，不仅使大唐发电受到资本市场的热捧，而且使其成为国内煤化工行业的一个标杆。

　　以克什克腾煤制天然气项目为例，2009年8月，大唐发电在拿到国家首个煤制天然气示范项目路条后动工开建，引来业界的极大关注。其规划天然气年产能40亿立方米，达产后可以替代北京每年约1/4的天然气需求量，跻身北京第二大气源。各大券商的研报纷纷表示，大唐发电煤制天然气项目一旦全面投入商运，每年将给上市公司增加十多亿元的净利润。

　　然而，理想很丰满，现实很骨感。克什克腾旗煤制天然气项目的进展并不如预期那样顺利，自启航第一天起，技术、体制及管理等各层面问题便如影随形，一路磕磕绊绊。多伦项目的实际产出也没有达到规划，而已投资过百亿元的阜新煤制天然气项目自2014年年底停建，现在还没复工建设。

　　曾经被寄予厚望的“香饽饽”，如今却成了沉重“包袱”。

　　数据显示，2014年大唐发电煤化工板块的资产负债率达90%；2015年该板块的资产负债率超过95%。

　　持续亏损的煤化工业务已严重拖累大唐发电业绩，并加重其资金负担。大唐发电2015年年报显示，2015年大唐发电在煤化工业务上继续追加投资48.96亿元，已经累计实际投入了643.18亿元。2015年大唐发电实现净利润28亿元，同比增长56.2%，但煤化工板块亏损高达43.05亿元。

　　重组是唯一选择

　　持续的亏损让大唐发电苦不堪言。

　　2014年7月7日，大唐发电公告称，公司和中国国新控股有限责任公司签署了《煤化工及相关项目重组框架协议》，拟就其煤化工板块及相关项目进行重组。根据该协议，重组项目几乎完全覆盖了大唐所有煤化工业务。

　　事与愿违。由于推进过程当中遇到了一些不确定因素，重组一拖再拖，大唐发电不仅没有完成重组预期，而且最终和国新控股“分道扬镳”。

　　2016年3月29日晚间大唐发电公告称，经协商，2016年3月29日，国新公司与本公司签署了“重组框架协议之终止协议”，确认终止“重组框架协议”。目前，经与本公司控股股东中国大唐集团公司（“大唐集团”）协商，大唐集团将主导继续推进煤化工板块及相关项目重组事项。

　　有分析人士认为，如果是一般中小企业，面对巨额亏损，早就不堪重负。虽然大唐发电作为央企融资能力有保障，但显然也已骑虎难下。在此情况下，除了重组可能别无他选。

　　大唐发电称，签署《煤化工及相关项目重组框架协议》将有利于优化公司业务结构，调整公司发展战略，提高公司核心竞争力，巩固公司发电主业优势。大唐发电4月27日发布一季报显示，一季度，营业收入131.5亿元，同比下降了12.47%；归属于上市公司股东的净利润6.83亿元，同比下降了11.86%。

　　大唐集团将对煤化工业务进行独立运作，还是引入其他公司进行重组？至少目前还没有答案。

　　值得关注的是，大唐集团官网在3月18日发布通知，吴秀章任集团公司党组成员、副总经理。根据公开资料，吴秀章拥有化学工程与技术专业博士学位，本次工作变动前，吴秀章担任中国神华煤制油化工有限公司董事长，在煤化工领域有着丰富的管理经验。

　　分析人士认为，国资委安排吴秀章履新大唐集团，是期待吴凭借在煤化工行业多年历练的丰富经验，帮助大唐煤化工资产的进一步优化。

　　3月28日至30日，国务院派驻大唐集团公司监事会主席武保忠先后到大唐能源化工所属几家公司调研时强调，国务院和国资委对煤化工产业十分重视，特别是对大唐煤化工产业的健康发展一直非常关心，并从体制机制和资金政策等多方面给予支持。各企业要充分认识到发展好煤化工产业的重要意义，在新的发展阶段和新的体制下，坚定信心，实现新突破、展现新作为，把项目建设好、发展好、经营好。