谁在盘算中国原油期货的新机会（评论）

　　下半年以来，市场对中国原油期货年内推出的预期再度升温。有部分期货公司传出消息，称原油期货有望在今年11月正式亮相，目前正在筹备上市前的细节工作，只待一声令下，即可鸣锣开市。

　　套用某期货交易员的话说，从战略的角度来看，原油期货上市只是时间问题。

　　那目前哪些群体正在暗暗地观望中国原油期货上市，并盘算自己的新机会策略呢？总结起来，可能有东南西北四大阵营：

　　坐北朝南的是中国的国有石油公司，以原油进口量最大的中石化为首，代表“主场作战”的买家势力。

　　对面是国际卖家，包括全球的原油生产商、跨国原油贸易巨头等，代表“客场作战 ”的卖家势力。

　　东西对坐的，一边是国内期货公司，期待庞大的交易量和流动性；一边是物流方代表，同样提供“第三方”服务，期待更多的现货交割和仓储需求。

　　对中国的国有石油公司来说，坐在家门口完成交易是全球罕见的原油“创新”交易模式，他们可以享受类似“京东”的服务，且不一定会增加额外的成本。这就是大家常说的话语权，在买家的主场，买家可以面对更多“上门推销”的卖家，在价格谈判上的主动性会增强。

　　不过更多的民营“小”买家仍然在等待获得“进口原油使用权”，以便在即将开张的原油期货市场上做保值或者其他操作。

　　对国际卖家而言，中国沿海的“国际能源交易中心”，算是一个稳定且权威的原油销售新通道。他们会逐渐考虑调配一部分全球资源，并将其投注到这个市场当中去，参与到岸价格的发现。

　　笔者接触的一些跨国原油贸易商透露，他们现在最关心的问题之一是，交割库和交割流程的标准，未来的交割效率、交割风险是他们借原油期货从事现货贸易考虑的关键要素。

　　尽管上期所的原油交割库标准和交割细则还未公布，国内一些曾经有上期所燃料油期货交易经验的玩家猜测，可能会选择沿海有码头条件的一些现有原油保税库布点，包括大连、天津、青岛、舟山、湛江等。主要业主仍是中字头公司，如中石油、中石化、中化等。

　　海外贸易商和海外第三方物流商都有原油交割库的投资意愿，也有几家民企在当地拥有或正在兴建原油库，未来是否有被选作交割库，需要看具体的门槛细则而定。

　　关于交割库和物流，以最市场化的美国为例，其有名的WTI原油的交割要求是，在俄克拉荷马库欣地区任何一个原油库的管道或油库设施处，只要能与Enterprise公司或者Enbridge公司当地油库连通即可。交货应符合所有适用的联邦行政命令和所有适用的联邦、州和地方法律法规进行。

　　Enterprise公司就是一家家族企业，创始人是休斯顿前首富Dan Duncan，并在加拿大多伦多上市。

　　也就是说，美国知名的WTI期货的交割库和管道的运营者是私人家族企业代表，同时也是“海外”上市的公司，没有过多所有权方面的限制。

　　总而言之，中国的“国际平台、净价交易、保税交割”的原油期货正在聚拢各方人气，开张大吉。

　　不过从长远的发展完善角度来看，成功的期货市场和价格的还需具备以下要素条件：期货机构的独立、游戏规则、市场（市场结构、市场消息、市场分析、基础面数据以及交易数据）的透明和流动、交易规模、现货市场上该商品良性的供应是否流畅、在自然灾害和不可抗力情况下有无其他可替代资源、买卖双方势力相对均衡、无外力干预供应和需求（如政府干预或垄断寡头干预）、无自由参与交易的限制（如黑名单、配额、分销资质等）、相关法律配套等。

　　（作者系安迅思研究与策略中心总监）