外资银行基金面临新一轮发展机遇

　　编者按

　　12月15日，东亚银行公益基金筹集善款累计已达5239万元。作为最早在内地成立公益基金的外资银行，东亚银行公益基金的善款将继续用于推进“萤火虫计划”“东亚银行大学生助学金计划”和“民间公益组织资助计划”三大核心项目，惠及更多人群和地区。新形势下，外资银行基金在资产管理领域诠释其新意义，本文系统阐述了国内外资银行的发展阶段，并对其面临的新一轮发展机遇进行展望。

　　国内外资银行的基金自从引进成立以来，大体经历了两个发展阶段：第一阶段是从2007年开始，中国对外开放QDII投资额度，外资银行开始引进合格境内机构投资者（QDII）基金，第二个阶段是2013年至今，银监会放开外资银行代销本地基金的资格，从此外资银行可以代销国内基金。　

　　在第一个阶段首批获得QDII额度的有四家外资银行，分别为花旗、汇丰、渣打和东亚；第二阶段银监批准了五家外资银行的国内基金代销资格，分别为花旗、汇丰、恒生、东亚、星展和大华。可见银监会对外资银行依然采取其一贯审慎性的原则，试点先行，再逐步放开。

　　外资银行在风险控制和基金公司合作选择方面，比较谨慎，如一般选择世界知名的大型基金公司或者资产管理集团，这些集团通常历史悠久，业绩可溯，公司运营稳健，信誉较高。基于以上特点，外资银行的QDII基金在国民理财市场可以成为人民币理财品种的有益补充。但是从实际发展情况来看，外资银行基金发展了近十年，市场份额占比却一直小于10%。原因有许多，比如外资银行网点少，销售能力有限；国人普遍对外资金感到陌生，市场的接受程度需要经历漫长的开发过程；并且每人每年的外汇兑换额度存在五万美金的限制，而直接用人民币投资又会承担汇率波动的风险，等等。但是，随着人民币国际化进程的加速，人民币加入SDR，以及自由贸易区的发展，外资银行QDII基金将面临新一轮的发展机遇：

　　一是居民财富保值和规避风险的需要。12月1日凌晨，国际货币基金组织（IMF）宣布将人民币纳入特别提款权（SDR），IMF确认，人民币在货币篮子中所占的比重为10.92%。从技术层面来看，SDR汇率决定要求人民币有一个合理的离岸价和在岸价，短期而言，美元存在稳定的加息预期，而国内经济正处于利率下行的经济转型期。根据利率平价理论，人民币短期存在一定的贬值压力。随着人民币国际化进程，人民币汇率波动范围可能加大。因此，对于老百姓手头上的财富而言，持有一定比例的外汇资产，将会是日后财富保值和风险规避的需要。而外资银行的QDII基金由于可以分散货币投资，并且规避五万美元换汇额度的限制，因此，成为了居民财富保值和规避风险的工具。

　　二是居民全球化投资和资产配置的需要。根据西南财经大学中国家庭金融调查（简称CHFS）最新2015年调查数据显示，当前中国中产阶级成年人口数量经测算是2.04亿人。同时中产阶层所掌握的总财富应为28.3万亿美元。随着中国中产阶级的崛起，财富管理工具的多元化需求也将日益增强。外资行的QDII基金由于其投资区域遍布全球，而且涵盖不同行业领域，因此，可以作为有效的居民全球化投资和资产配置的手段。比如施罗德基金投资国别涵盖新兴市场、美国、欧洲、日本、拉美等国家和地区，行业涵盖农业、贵金属、环保、能源、大宗商品等不同领域。而作为美国规模最大的上市投资管理集团贝莱德集团旗下的基金则涵盖全球化不同投资领域，如世界能源、健康科学、环球资产配置、环球小型企业等。这些多样化的投资基金为居民全球化投资和资产配置提供了多元化的投资工具。

　　三是自贸区政策落地拉动海外投资热潮，而外资银行的QDII基金乃至海外基金，将会成为新一轮打造财富管理高地的有力工具。日前据报道，上海自贸区将加大金融创新开放力度，打造具有特点和亮点的金融中心核心区，依托自贸账户体系，争取合格个人投资者境外投资、资产证券化跨境转让、境外发债主体发型大额可转让存单等创新业务试点，推动功能性平台落地，打造全球财富管理高地。在此过程中，外资银行的QDII基金乃至海外基金，将会成为新一轮打造财富管理高地的有力工具。

　　外资银行基金不仅有利于国家藏汇于民，而且有利于财富管理市场的发展和人民币汇率的稳定。外资银行基金有其自身优势，在目前人民币国际化、自贸区投融资国际化等系列新的形势下，面临新一轮发展的战略机遇，外资银行应该把握此战略机遇期，利用自身优势，大力发展其在国内理财市场的规模，提升其市场占有率。而对于大众富裕阶层，应调整在财富管理中单一配置人民币资产的贯行做法，适当配置外币资产。并可通过QDII基金投资海外，全球配置，寻找新一轮的海外市场复苏机会。并同时以此规避国内经济下行以及单一资产配置带来的系统性风险。 

　　（作者系天津金城银行总行零售银行部负责人）