力挺人民币汇率 央行压力重重

　　8月28日，为了防止人民币（6.3768）继续急速贬值，央行行长周小川出手买入人民币卖出美元，然而这相当于给我国经济增长来了个急刹车，并使得人民币面临更大的贬值压力，也增加了央行出手干预外汇市场的必要性，进一步消耗流动性，并将如此不断反复。

　　国际市场出售外汇导致量化紧缩

　　中国建设银行高级经济师孙兆东表示，作为强势货币和主导货币国家在面对贬值压力的时候其央行一般都不愿任由其贬值，那么它就必须出售一部分外汇来支持本币汇率。其中一个结果就是本币的供应量从余额上表现为紧缩而不是宽松，但不会对本国经济增长造成太大的影响。

　　中国出售外汇是最近全球股市大量抛售的原因之一，德意志银行全球外汇研究部主管师乔治·萨拉夫罗斯所表示，中国央行卖出外汇相当于“量化紧缩”(QT)，在投资者试图计算中国将出售多少外汇的时同时，这样的局面使得其他国家央行不得不通过比他们预计的更为宽松的货币政策来抵消流动性的损失。这可能会意味着美联储(FED)将推迟加息或者日本央行和欧元区将购买更多债券。

　　量化紧缩时代到来全球外储见顶回落 

　　如果说，央行的宽松政策推动了金融危机以来全球市场“股债双牛”，那么随着这一趋势开始逆转，一个全新的时代可能已经来临。德意志银行认为，全球正在进入一个“量化紧缩”的新时代。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，全球央行的外汇储备已经从去年年中11.98万亿美元的峰值，下降到今年一季度的11.43万亿美元。

　　这一年来，全球经济形势出现了许多新变化，包括全球经济增长放缓、美联储加息预期，以及石油美元的枯竭等等。这些事件都要求央行动用外储来抵御资本外流或管理汇率。外汇储备下降，同时也就意味着进入金融系统的资金不升反降，从而引发全球范围内的流动性危机。

　　经济增长需采用扩张型货币政策

　　此前，为了确保银行有足够的流行性给增速放缓的实体经济增加放贷，中国央行再次降息降准。但是最近的时间表明，资本外流以及人民币贬值压力意味着需要货币干预，周小川领导下的中国央行可能会再次面对由此带来的资金流动性紧张问题。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，未来市场的波动性将会较大，主要是因为实体经济发生问题。而中国的问题更加突出，外贸走弱大幅削弱了中国的创汇能力。这将影响中国的外汇储备，而国家现在更关注金融市场，忽略实体经济。

　　促进经济增长央行压力重重

　　低利率有助于帮助国有企业，这些企业产能过剩大大增加了通缩压力。与此同时，根据节约悖论，经济环境恶化、存款利息减少，可能促使自古勤俭节约的中国人存更多钱。如果中国央行能够通过持续的货币宽松政策提高人们的信心，那么央行或许能找到摆脱目前困境的办法。

　　渣打银行经济学者丁爽指出：人民币贬值的主要原因是资本项目外流以及缺乏对中国经济基本面的信心。作为稳定经济的重要方法，政府双降能强化市场对人民币的信心。

　　因此，促进经济增稳长主要问题还是实体经济以及金融结构，而与汇率本身的情况无关。在中国经济继续疲软的情况下，外汇储备将随之下滑。所以现在的当务之急是抓实体经济、提升外贸，才能保证外汇储备的稳定。