中企全球并购频扮“野蛮人”（观点交锋）

　　越来越多的中国公司正不请自来地出现在并购谈判桌上，而他们的收购计划屡屡遭受挫折。这些中国公司常常径直闯入全球并购战，有时是在另一个买家已经达成协议的情况下拿出一份优厚的报价来吸引卖家。今年以来，已经有13家中资公司对海外目标发起总规模780亿美元的主动收购。数据显示，2015年这样的收购案例达到创纪录的17宗。

　　中国公司向海外目标发起主动收购案例的激增在一定程度上反映了中国对外并购交易的整体增长。数据显示，今年前5个月宣布的中资公司海外并购交易总额创出1190亿美元的新高。

　　与此同时，这种现象也反映出中国公司在并购海外资产时所展现出的急躁和鲁莽的态度。在未获邀请的情况下主动发起收购的做法在大型并购交易中并不常见，绝大多数买方都倾向于与目标公司的管理层私下谈判之后再公开提出报价。通过这样的私下谈判，买家通常能获得关于收购目标的更多信息，确定关键条款，并获得管理层和重要股东的支持。过去，中国公司在这方面尚属精明。在海外并购中表现得最积极的中国国有企业通常会很谨慎地购买少数股份，几乎不插手管理。然而现在，新一批中国公司正在将谨慎抛诸脑后，虽然面临融资和政府支持等诸多挑战，他们仍愿意置身于收购战中。

　　很多时候，发出主动收购提议的中资公司之前根本没有在海外收购的案例，所以当美国或欧洲银行家为目标公司寻找买家的时候，也自然不会想到这些中国企业。此外，一些急切的中资买家也不熟悉美国或欧洲公司董事会通常希望看到的必要文件。

　　这种出其不意的收购战略可能是相当冒险的。由于不了解中国买家，卖方越来越倾向于在交易开始前要求买方将保证金存到第三方托管账户里。很多时候，如果中国买家无法获得融资或监管部门的批准，保证金将归卖家所有。数据显示，过去5年，中国公司发起的主动收购提议有近一半以失败告终。