欧元区负利率对华有何影响（市场观察）

　　欧元区日前决定采取更为宽松的货币政策进一步刺激经济复苏。6月5日，欧洲央行宣布，下调欧元区主导再融资利率10个基点至0.15％，下调隔夜存款利率10个基点至负0.1％，同时下调隔夜贷款利率35个基点至0.4％，利息决议从6月11日起生效。分析人士指出，欧洲央行此举对中国而言有可能对人民币汇率和外汇占款带来潜在影响，贸易领域利弊互抵，金融市场挑战加大，具体情况还要看该政策的执行效果。

　　首进负利率时代

　　欧洲央行公布利率决议前，市场已普遍预计该行可能首度将存款利率降至负值区域。不出所料，欧洲央行将主要再融资利率由0.25%下调10个基点至0.15%，幅度小于市场预期。调低隔夜存款利率至负值意味着欧元区商业银行在欧洲央行存放的资金将支付“罚金”。

　　欧洲央行当日还决定推出进一步增强流动性的货币政策措施，包括实行一系列有效期约4年的定向长期再融资操作，预计将共向市场注入4000亿欧元流动性；同时，欧洲央行表示将加紧筹备资产支持证券市场购买计划，在此框架内欧洲央行将能购买私营部门证券化资产。

　　负利率决议发布后，欧元对美元快速下跌，最低下探至1.3559，创近4个月低点，美元指数上探80.77，刷新4个月新高。

　　对于最新决议，有关专家称，欧洲央行没有真正发布量化宽松举措，但朝着相关动作更近一步；欧洲央行可能会出台更多刺激举措。

　　避免引发通缩风险

　　欧元区利率前所未有地进入负数阶段，缘于持续的低通胀和有可能引发的通缩风险。受消费和投资需求不振影响，欧元区物价持续走低。统计显示，欧元区通胀率低于1%已经连续7个月，且通胀率还在走低。

　　欧洲央行管委诺沃特尼表示，对于欧洲央行而言，最大的威胁是由于通缩引发的经济滞胀。

　　“欧洲经济复苏比美国弱很多，整体上不理想，财政手段刺激经济已没有办法，只好用极度宽松的货币政策引导大家花钱，创造需求，恢复经济增长。”暨南大学国际商学院副院长孙华妤对本报记者说，负利率意味着让银行不要把钱存进央行，而是去消费、去投资。

　　欧洲央行的一番苦心能否达到目的？孙华妤认为会有一定效果。她说，欧债危机后，欧洲经济处于去杠杆过程中，这导致整个社会信贷不足，内需不足，失业率较高，总需求拉动不了经济发展。在这种情况下，确实需要出台刺激政策提振总需求，而负利率就是一个极端刺激措施，可以鼓励投资和消费信贷，还会导致欧元贬值，提振出口，带动整个欧元区经济复苏，是用急药治急症。

　　也有部分经济学家警告，负利率可能会导致不可预测和意想不到的后果。

　　“放松信贷的做法的确与去杠杆的长期目标有抵触，紧货币政策是通过结构调整将僵尸企业逐出市场，而放松货币会让僵尸企业喘口气，继续苟延残喘。”孙华妤指出。

　　中国市场面临新挑战

　　欧洲央行的货币新举措对中国影响几何？业内人士认为，从贸易角度来看，欧洲央行的决定对中国来说是有利有弊。从积极方面来说，如果宽松政策奏效，欧洲经济提速，对中国商品的需求必然增加。但是，如果欧元汇率因此大幅贬值，则意味着人民币相对升值，不利于中国出口。

　　“负利率也可能导致欧元区一部分资金流出，进入利率较高的中国。如果中国央行不做冲销，银行间利率下滑，则可缓解目前中国市场上资金紧张的局面。”孙华妤说。

　　专家认为，从目前来看，欧洲央行放水对中国的影响相对来说，还是比较轻微的。但是，欧元区“开闸放水”，可能会导致全球流动性再度充盈，新兴市场资本进出压力加大。此外，如果欧元区政策引发各国竞相干预汇率，导致新一轮汇率博弈，则可能引发更为复杂的后果。这样的话，在金融领域，中国将面临更为复杂的挑战。

　　招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮分析，对中国而言，意味着外部环境或许会出现两点变化：一是人民币的升值压力将有所减轻；二是外汇占款将有所收缩。若出现这种局面，则将加大中国央行放松货币政策的压力，零敲碎打式的宽松政策效果将出现打折，全面降准取代定向宽松的概率将上升。