割肉的学问

    这段日子，相信有不少人因为眼红牛市开始炒股。那么在1月19日股市暴跌中，你有没有被套牢？

    套牢是每一个炒股的人都经历过的悲剧，而如何应对套牢，也是从菜鸟到老手都苦苦思索过的。我每一个炒股的朋友都问过我这类问题，最悲惨的一个是前两天遇到的朋友，他问我：“我5年多前15块买了中国石X的股票，现在它的价格为6块多，我该怎么办？”

    我们把卖掉套牢的股票形象地称为“割肉”，因为这么做确实很痛。我这位朋友5年多来就一直在纠结这个问题：账面上已经亏损，如果卖掉股票，亏损就实际发生了。更要命的是，卖了后涨起来怎么办？可如果不卖，它不涨又怎么办？很显然，他的判断被账面损失影响了。

    其实，这个判断的错误之处，在于没有掌握一个简单的逻辑关系：是否该继续持有该股票，取决于它未来的预期表现，而不是过去是否亏损。这位朋友真正要做的，是静下心来思考：中国石X到底怎么样？

    第一步，忘掉你购买中国石X的成本价，只基于它当前的价格，分析它的投资价值到底如何。未来业绩增速有多高？目前股价是高估还是低估？市场对于该股票的热情如何？如果所有分析表明该股票未来看涨，那么可以继续持有，反之就要毫不犹豫地割肉，决不能消极等待奇迹的出现。

    第二步，如果第一步中，我们认为中国石X未来还是看涨，是不是就该继续持有呢？未必。未来可能有几十个投资品种涨幅会超过中国石X，如果你明知这一点还坚守这只被套牢的股票，就不明智了。当然，这样的更换一定有风险，但不会比消极等待的风险更大。

    如果我是中国石X的持有者，我可能倾向于卖掉它。原因如下：首先，中国石X是传统能源行业，发展空间有限，甚至有被新能源革命的风险，成长性差；第二，中国石X是国内规模最大的上市公司之一，船大难掉头，想净利润翻倍、股价翻倍，实在太难；第三，目前市场普遍的价值观是追求成长性较好的股票，而中国石X属于典型的蓝筹股，不被看好；第四，就算中国石X未来看涨，A股市场仍然有很多比它前景更好的股票，换比不换强。

    当然，以上只是一个证券从业者最基本的理论分析，中国石X的真正走势仍有很大变数，投资永远充满各种类型的不确定。也许一个星期后，中国石X宣布收购另一家公司，成为一个巨无霸怪物企业，市场可能就此炒作一番，股价几天内上涨30%；又或者，中东地区爆发大规模战争，导致石油供给大幅缩减，石油价格大涨，中国石X因此受益，股价一个星期上涨20%。如果你之前听我的劝告换了其他股票，看到这种情况怕是要来骂我了。其实，这就是股市的风险所在，也是乐趣所在。

    说到底，投资决策过程其实就是对不确定性的一种评估和选择。比如，如果我们预期中国石X继续持有一年的收益为8%，实现8%以上收益的概率为80%，而我们同时预期买入另一只股票持有一年的收益为12%，概率为90%。显然，卖掉中国石X买入另一只股票的决策是合理的。但是，概率就是概率，仍然是不能确定的。更何况，这个概率还是分析师估计出来的，也不一定可靠。

    所以，任何寻找确定性优化的努力都是徒劳的。那么，是不是炒股完全是碰运气，分析师都是大忽悠呢？我认为不是。追求较高上涨概率的理性选择，在一两次投资里或许看不到太大效果，但长期来看，大多还是能够胜出的。而且，说句事后诸葛亮的话，真正理性的投资者，根本不会在5年多前以15块的价格买入中国石X，即使买了，也不会持有到现在还在纠结。

    总结一下核心观点：股票套牢后，不能拘泥于过去的亏损，要着眼于未来的预期，当机立断。