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“人生最悲惨的事，莫过于白天看中国股市，晚上看中国足球。”这个广为流传的笑话已经让许多股市投资者笑不出来了。上半年，中国沪深两市再次以超过10%的跌幅名列全球最差股市前列。据统计，A股蒸发掉的市值高达1.76万亿元，平均到每个股票账户，相当于每位股民又亏损了8.51万元。显然，2008年以来的熊市梦魇仍在持续。人们不禁发问：中国股市还有救吗？
先来看一下上半年市场下跌的最直接原因——“钱荒”。今年6月，中国银行间市场出现了罕见的流动性紧张情况，投资者对银行缺钱的恐慌直接冲击了在A股指数里占有较大权重的银行股和地产股股价，造成A股直线下挫，沪指甚至罕见地出现了连续两天盘中暴跌5%以上的情况。
“钱荒”只是股市下跌的表面因素，其背后，是整个中国经济基本面引发的市场担忧。
自去年11月开始，显示经济景气程度的PMI指数（采购经理指数）再度回到了荣枯线以上，这个指数以50为荣枯分水线，略大于50说明经济在缓慢前进，略小于50说明经济在慢慢衰退。同时，物价高涨的隐忧开始减退，党和国家领导层的顺利交接也使投资者的乐观情绪上升。于是，中国股市出现了一波强烈反弹，沪指从1900点一直涨到2400点水平。但随着今年最新数据显示经济增速再次下滑，市场的乐观预期开始有所消减。雪上加霜的是，刺激性经济政策迟迟没有出台，货币政策又有所收紧，更增加了市场的悲观预期。于是，从3月起，A股市场逐渐从高位滑落。
以上原因只能部分解释本轮下跌，却无法掩盖中国股市长期以来存在的一个悖论：虽然经济增速放缓了，中国却仍是全球发展最快的经济体，为什么中国股市在过去几年中一直是全球最差的股市之一？如果把经济基本面比作一个人，股市就像是人牵在手里的一只狗。在一个正常的市场里，狗的位置应该是时而人前，时而人后，而中国股市却永远落在经济基本面之后，且越退越远。可以说，本该作为经济晴雨表的股市在中国完全失灵了。究其根本原因，并非中国经济基本面的问题，而是股市制度本身存在严重问题。
多年来，中国股市千疮百孔的制度缺陷一直被人们诟病。造假成风、内幕交易、黑嘴惑众、不分红等A股毒瘤，一直在戕害普通的股市投资者。尤其是采取审批制的A股新股发行制度，是所有缺陷的集合点，被普遍视为一种容易滋生腐败、有利于公司融资，却漠视投资者权益的制度。不少公司通过粉饰报表、制造虚假业绩等手段欺骗审批管理者，并在一些唯利是图的金融机构保荐之下高价上市。在达到圈钱目的之后，很快便暴露出真实面目，导致其股价暴跌。而此时，那些协助吹捧企业的机构早已获利逃脱，只剩下被套牢的投资者承受巨额亏损。
证监会等监管者并非完全不作为，新股发行制度在过去20年里已经修改过10余次，但关键在于，这些所谓的修改都是缝缝补补，始终未能触及中国股市的丑恶灵魂：一切为圈钱服务。
从中国股市成立之日起，管理层就把它仅仅当成一个为公司融资的市场，一个为企业，尤其是国有企业脱困的工具。他们忘记了，资本市场本应是一个协调资金流通、为人民创造财富的地方。这种“奇葩”思路造就的制度，导致了中国股市的种种怪现象：一面是大股东依靠上市赚得盆满钵满，另一面是小股东损失惨重；一面是中国经济一路欢歌、扶摇直上，另一面则是股市指数十年原地不动，甚至还跌回去了。
不过，在悲观之中的投资者也应看到乐观因素。首先，良好的经济基本面是股市上涨的必要条件；其次，中国新一届领导层正从各个方面深入推进改革。相信结构的调整、红利的释放会给中国经济的健康发展带来更坚实的基础，也会给股市增添动力。但更重要的是，在A股的制度层面，管理层急需进行彻底改革，必须改变圈钱的本质，重视投资者的权益保护，中国股市才会有光明的前途。只有让根本性变革早点到来，中国股市才能得到真正的拯救。
