“猪老大联姻”背后的隐忧

    对中国企业来说，以“蛇吞象”的方式去并购外国企业，总能在国际上引发关注。5月29日，双汇集团的控股公司——双汇国际控股有限公司（以下简称双汇国际）和全球最大猪肉生产商——美国史密斯菲尔德食品公司（以下简称史密斯菲尔德）宣布，双方已经达成最终并购协议，双汇国际将以总价71亿美元（1美元约合6.14元人民币）的代价收购后者。如果得到两国政府部门批准，这一交易将成为中国企业对美国企业最大的一宗收购案。分别在东西方背景下成长起来的两位“猪老大”联姻，会有怎样的结果呢？

    “情投意合”的收购

    双汇是中国老百姓熟知的食品业民族品牌，火腿肠是其主打产品。双汇总部位于河南省漯河市，企业历史可以追溯到1958年，但直到1992年，第一根双汇牌火腿肠才问世。1994年8月，双汇集团成立，4年后上市。目前，集团总资产200亿元，员工6万多人，年肉类总产量300万吨。

    两年前，双汇曾陷入巨大的危机。2011年3月15日，央视曝光称，添加了瘦肉精的生猪流入了双汇集团的下属公司——河南济源双汇食品有限公司。瘦肉精是一类动物用药，将其添加于饲料中，可以增加动物瘦肉量、降低成本。但研究表明，食用含有瘦肉精的肉会对人体产生危害，2002年，国家明令禁止在饲料和动物饮用水中添加瘦肉精。济源双汇公司被责令停产并召回其产品，3月16日，双汇集团发表致歉声明。

    双汇虽然最终从危机中“死里逃生”，但产品销量急剧下滑，品牌也面临严重的信誉危机。2011年上半年，双汇集团在A股市场的上市公司净利润同比下降84.85%，其中二季度亏损近两亿元，全年净利润同比下降51.3%。

    在质量控制上栽了跟头后，双汇一直试图修补自身的短板，希望引进世界先进的生产、经营、管理和食品安全体系，史密斯菲尔德这时走进了双汇的视野。

    1936年，史密斯菲尔德在弗吉尼亚州成立，以腌制、销售火腿起家。1966年，年仅26岁的卢特尔成为公司CEO。在之后30年的时间里，他将公司发展成国际巨头。目前，该公司是集生猪饲养养殖、猪肉加工为一体的世界最大猪肉制品企业。但近年来，由于美国猪肉消费持续萎缩，史密斯菲尔德增长停滞，2009年、2010年连续亏损。随着海外市场特别是中国市场需求的强劲增长，亏损才有所好转。2011年，其净利润为5.21亿美元，2012年为3.61亿美元，仍呈下降趋势。

    据《华尔街日报》披露，7年前，双方合作的种子就已经播下。当时，卢特尔在纽约曼哈顿的公寓中接待了双汇集团董事长万隆，表示了成立一家合资企业的想法。对双汇来说，史密斯菲尔德产业链的各个环节都有非常严格的食品安全管理体系；而对史密斯菲尔德来说，中国广阔的市场是难以拒绝的诱惑。

    “用别人的钱，买自己的猪”

    根据两家公司目前达成的协议，此次收购包括两部分：47亿美元用于收购史密斯菲尔德的全部股份，24亿美元用于承担该公司的净债务。

    对于双汇，这笔庞大的资金从哪里来？《华尔街日报》5月31日的报道称，双汇国际将以资产做抵押，通过中国银行和摩根士丹利分别筹集40亿和30亿美元。中国银行的贷款主要用于支付股权收购，摩根士丹利的贷款用于史密斯菲尔德的未清偿债务。因此有人调侃双汇是“用别人的钱，买自己的猪”。

    目前，交易要完成仍存在不少不确定因素。比如，史密斯菲尔德的股东要批准，美国外国投资委员会还要审批，而且，由于史密斯菲尔德在美国占有相当大的市场份额，若交易达成，很可能造就一家全世界最大的肉制品厂商。因此，这笔收购还可能受到反垄断调查。不过，对一般外资企业难以通过的美国国家安全审查，史密斯菲尔德公司CEO拉里·波普表示，这宗交易引发国家安全方面担忧的可能性不大。

    如果所有程序都能如期顺利通过，交易预计将于今年下半年完成。届时，史密斯菲尔德将成为双汇国际的全资独立子公司，以“史密斯菲尔德食品”的名称经营。双汇国际承诺，收购后将保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，承诺不裁减员工、不关闭工厂，并将与美国的生产商、供应商、农场继续合作。 

    有分析认为，这起并购背后的动因，是中国人对美国猪肉的胃口。随着中国人生活水平的提高，猪肉需求旺盛。而美国情况则相反，菜比肉贵，超市猪肉价格如果换算成人民币，和国内价格差不多，甚至更便宜。把美国猪肉卖到中国，显然有利可图。

    中美国内都有担心

    史密斯菲尔德是美国的标杆企业，并购消息传来，一些美国人感到“惊讶”、“困惑”，各种担忧也接踵而来，其中食品安全问题是最主要的。受之前的瘦肉精风波影响，一些美国消费者担心，猪肉质量标准会“中国化”，甚至有极端者在网上留言称，如果收购成功，从此不会再买史密斯菲尔德的产品。此外，还有一些人担心就业机会将转移到中国，以及对中国的出口增加后，美国的猪肉价格会猛涨。

    美国一些议员也发表了意见。近日，民主党议员罗萨·德拉诺表示，这次收购可能会使美国保护食品供应的难度加大。“我严重怀疑这次交易能否在最大程度上符合美国消费者的利益，监管机构应该将他们的担忧放在首位。”参议院农业、营养和林业委员会主席斯塔贝诺则敦促美国监管机构全力审查，确保国家安全和食品安全不受威胁。从事国家安全审查业务的美国法律人士罗纳德·奥利尼克在接受环球人物杂志记者采访时说，从技术角度看，这笔交易应该不会有问题，但从政治角度看，美国的农业利益团体是非常保守的。双汇和史密斯菲尔德必须进行大规模的公关活动，说服利益相关方。

    中国商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育在接受环球人物杂志记者采访时，也表达了对此次并购的担心。他说，在美国，瘦肉精是合法使用的饲料添加剂，中美两国对瘦肉精的标准不同，交易一旦达成，反而会使我国的食品安全风险大大提升。收购成功后，企业可能会游说我国政府放松乃至取消瘦肉精禁令。在他看来，史密斯菲尔德如果因为中国市场而放弃使用瘦肉精，那其生产成本会大大增加，在与美国同行的竞争中就会处于不利地位。

    此外，梅新育还向环球人物杂志记者表示，尽管史密斯菲尔德的食品安全管理体系会对双汇有借鉴参考作用，但双汇不可能完全依靠这个体系。中美在猪肉生产上有不同的国情，中国以农户散养为主，美国以大型养殖场为主。中国猪肉的质量安全，不可能靠收购一家外国公司来改善，最多是吸收史密斯菲尔德的质量管理经验。

    对国内外的担心，双汇国际有关人士在接受环球人物杂志记者采访时表示，瘦肉精应该不会成为问题，因为史密斯菲尔德一直按照美国的标准执行，被收购后也会继续如此。在中国，双汇则将继续严格遵守中国的相关标准。该人士认为，有80年历史的史密斯菲尔德拥有集约化的养殖模式、高效的生产组织、严格的食品安全管理、有效的环保措施等，合并后，双汇会在自己的经验基础上，结合史密斯菲尔德的行业实践，打造具有世界顶级水平的肉类企业。