必和必拓加速分拆

　　8月15日，全球最大矿业公司必和必拓（BHP Billiton）宣布，要将“分家进行到底”。这家澳英合资矿业巨头计划将公司分拆成“核心”和“非核心”公司，旨在走出全球大宗商品市场乏力不振的窘境。

　　几年前，矿业公司都曾经历过疯狂吸金的扩张期，当时新兴经济体对矿产资源的旺盛需求，带动大宗商品价格持续上扬，但现下这早已成为往事。两年前嘉能可（Glencore）和超达（Xstrata）的“合体”，就是应对大宗商品市场日渐乏力不得已而为之之举，迄今仍是全球矿业领域最大并购案。

　　对必和必拓而言，其庞大的业务资产和复杂的运营体系，正在拖累其盈利的脚步，为了强化盈利状况，安抚寻求高回报的股东和投资者，“放弃”非核心资产，将精力和资金投放到规模最大、最赚钱的业务上，无可厚非。

　　必和必拓在一份声明中表示：“回归核心业务，并不意味着放弃多元化优势，这是为了获得更强劲的现金流增长，和更高的投资回报。”

　　《华尔街日报》报道称，必和必拓将创办一家中小型多元化矿业公司，把这些“不需要”的资产和业务“放进去”，这家新公司的市值或超过80亿美元，有望在澳大利亚上市。消息一出，必和必拓在伦敦证交所股价上涨超过3%。

　　《澳大利亚金融评论报》消息称，必和必拓首席财务官格雷厄姆·科尔将成为这个新公司的负责人，新公司总部设立于澳大利亚珀斯。

　　尽管必和必拓并未明确指明哪些是“不需要”的资产，但该公司近年来的发展主要围绕4大业务——铁矿石、铜、煤炭和油气，这4大业务是公司利润收益主要来源。此外，必和必拓或将保留目前处于发展阶段的钾肥，将其定为第5大核心业务。

　　业内普遍认为，新成立的公司将包揽必和必拓剥离的镍、铝、锰、银、铅和锌等资产。而南非的煤炭、智利塞罗科罗拉多的铜矿、哥伦比亚Cerro Matoso的镍矿，也都在“除名”的行列中。瑞银估计，这些非核心资产价值高达80亿美元，且能够在截至2015年6月的本财年内，创造16亿美元的收入。

　　不过，此次资产剥离并不包括必和必拓位于澳洲价值3.4亿美元的Nickel West镍矿，瑞银认为该镍矿将单独出售。

　　瑞银指出，如果考虑环境债务的规模，Nickel West价值应该是负8亿美元。必和必拓首席执行官Andre Mackenzie表示，考虑到其成熟性和复杂性，Nickel West既不适合必和必拓，也不适合新公司。

　　《悉尼晨锋报》8月27日消息称， Nickel West出现了两名求购者，分别是中国最大炼镍商金川集团和嘉能可超达。此外，必和必拓还出售了其所持澳大利亚上市矿业公司Heron Resources 10.4%的股份。

　　报道称，金川对冶炼厂的兴趣最为浓厚，嘉能可超达则青睐精炼厂，必和必拓并未确定出价的时间范围，但已将对象缩窄为这两家公司。这两家公司的资产负债表都能轻松应对Nickel West多达20亿元的环境负债。

　　不过，资产复原费用被认为是Nickel West出售关键所在，西外还需要15亿美元的资本支出，资产包括Mount Keith、Cliffs和Leinster等地的矿场和选矿厂，Kalgoorlie冶炼厂，Kambalda选矿厂以及Kwinana精炼厂。

　　4月时，必和必拓就曾暗示会“卸载”部分资产，称这是业务重组的一部分。必和必拓在一份提交给澳大利亚证券交易所的业绩报告中表示：“将资产进行拆分是我们的首选。”

　　《金融时报》援引分析师评估数据称，鉴于必和必拓目前市值高达1860亿美元，建议其出售120亿至200亿美元的资产。大型金融服务供应商麦格理（Macquarie）矿业分析师杰夫·拉吉表示：“如果价位合适，这些矿商绝对愿意出售资产，而首选绝对是那些‘副产品’。”

　　据了解，2012年，必和必拓以4.3亿美元的价格将旗下位于澳大利亚西部的Yeelirrie铀矿卖给了全球最大铀矿公司卡梅科（Cameco）；6个月前，将钻石业务以5.33亿美元的价格卖给了 Dominion钻石公司。

　　此次分拆可算是BHP和Billiton自2001年6月合并以来最大转型力作，上次分拆还是2002年，那时正值合并初期，将钢铁业务分离出来，成立了澳大利亚BlueScope钢铁公司，现在BlueScope已经是独立上市的公司。

　　不过，分拆对必和必拓而言并不容易。2001年合并后，必和必拓分别在伦敦、悉尼和纽约上市，且维持澳大利亚和英国两地管理体系，这就造就了业务管理的复杂性。

　　分析认为，大宗商品市场的低迷状况，加速了必和必拓、力拓（Rio Tinto）等矿业巨头分拆的决心。金融数据分析机构Dealogic指出，2013年，矿业市场交易量是2006年以来的最低水平。