今年可谓环保企业的科创“大年”。

　　继万德斯、金科环境、复洁环保、恒誉环保、德林海、京源环保等多家企业成功登陆科创板后，青岛达能环保设备股份有限公司（下称“青达环保”）也将于12月8日接受科创板上市委员会的审核。

　　作为一家深耕节能环保行业多年的高新技术企业，青达环保主要为电力、热力、化工、冶金、垃圾处理等领域提供炉渣节能环保处理系统、烟气节能环保处理系统和清洁能源消纳系统解决方案。在当前我国环保政策日益严格的背景下，青达环保的发展可谓顺风顺水。

　　不过，就目前公开披露的信息来看，青达环保若想成功登陆科创板，还有不少问题需要解决。

　　经营活动现金流持续为负

　　根据招股说明书，青达环保本次拟公开发行2367万股。本次发行募集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于底渣处理系统产品生产线技术改造项目、蓄热器产品生产线建设项目以及补充流动资金。上述项目拟投入资金分别为1.368亿元、3844万元、1.5亿元。

　　据悉，青达环保此次“闯关”科创板，选择适用科创板《股票上市规则》第2.1.2条第一项的上市标准，即“预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

　　作为高新技术企业，青达环保目前拥有28项核心技术、20项授权发明专利、70余项实用新型专利，并拥有多项国际领先技术，主要核心技术均应用于公司主营产品中。2017—2019年的研发投入累计金额为6509万元，前五大客户包括中国能源建设集团、国家能源投资集团、中国国电集团、中国华电集团、中国华能集团等大型央企。

　　那么，青达环保盈利能力如何？

　　根据披露的信息，2017—2019年以及2020年上半年，青达环保分别实现营业收入6.66亿元、5.87亿元、5.29亿元、1.38亿元，呈逐年下滑态势，分别实现净利润3362万元、5524万元、4751万元、-285万元。

　　对于营业收入下滑的主要原因，青达环保称，2018年以前，火电企业经历了大规模的节能减排、超低排放改造，截至2019年底，实现超低排放的火电机组占火电总装机容量的86%。随着改造基本完成，作为公司主要收入来源之一的低温烟气余热深度回收系统收入减少。

　　值得注意的是，青达环保近几年的经营活动现金流量也并不乐观。2017年—2019年以及2020年上半年，其经营活动产生的现金流量净额分别为4088万元、-766.45万元、-2846.83万元、-1.01亿元，最近两年一期持续为负。

　　“如未来公司经营活动现金流量净额为负的情况仍出现并持续，公司营运资金紧张的局面可能会进一步加剧，从而对外部融资产生更大的依赖，进而可能会对公司业务持续经营产生不利影响。”青达环保表示。

　　逾期应收账款占比高

　　据了解，在青达环保的主营业务构成中，主要为来自炉渣节能环保处理系统、烟气节能环保处理系统的营业收入，今年上半年，上述两项业务营收占比分别为65.96%、29.87%，合计近100%，来自清洁能源消纳系统以及其他产品的营收占比较小。

　　青达环保主要的业务模式可分为产品设计制造业务（EP）和工程承包业务（EPC）两类，其中又以EP业务为主，即公司根据业主或总承包商招标要求进行投标，中标后按照商务合同进行产品研发、设计、生产、包装发货、指导安装。

　　不过，经查阅相关信息发现，青达环保存在较大规模应收账款、应收票据，2017年至2019年末账面价值（含应收款项融资）分别为5.02亿元、5.11亿元和5.34亿元，占营业收入的比重分别为65.53%、75.85%和89.11%。截至2020年6月30日，应收账款、应收票据、应收款项融资合计约3.45亿元。其中1年以内应收账款占比62%，1—2年以内占比22%。

　　相应地，已逾期的应收账款余额分别达1.64亿元、1.70亿元、1.92亿元、2.64亿元，占应收账款原值的比重分别为36.45%、34.65%、39.60%和56.52%。

　　“公司一般按照合同约定的付款节点、付款比例收取货款，但受客户行业周期及资金预算、内部审批流程等因素影响，存在部分应收款项逾期的情形。若未来下游客户资金状况出现恶化等不利变化，可能会导致公司逾期应收账款无法回收，从而对公司生产经营产生不利影响。”青达环保表示。

　　青达环保也坦承，公司存在个别客户面临破产清算或破产重整的情形。如果公司未来有大量应收账款不能及时收回或应收票据到期不能兑付的情况，将计提较大金额的坏账准备，可能导致坏账损失，可能对公司日常经营产生一定的不利影响。

　　固定资产超半数被抵押、质押

　　在最新的招股说明书中，青达环保还补充披露了其流动资金紧张及偿债风险。

　　据悉，2017—2019年及2020年上半年各期末，青达环保可动用的流动性货币资金分别为8608元、6039万元、8678万元、4043万元，通过采取质押土地、房产、应收账款等方式筹集银行借款、通过售后回租方式融入款项等途径进行融资。

　　上述报告期各期末，公司资产负债率为分别为59.74%、56.69%、55.95%和51.95%，流动比率分别为1.51、1.59、1.62和1.65。截至2020年6月30日，将于1年内到期的负债金额为2.23亿元，资金压力较为紧张。“如果未来公司流动资金持续紧张，或者融资渠道受限，可能对公司的偿债能力造成不利影响。”

　　截至2020年6月30日，青达环保被抵押的固定资产账面价值为5225.84万元，占固定资产账面价值的68.48%；被抵押的无形资产账面价值为2494.1万元，占无形资产账面价值的77.85%；被质押的应收账款（含合同资产）账面价值为1752.81万元，占应收账款账面价值的4.59%。

　　青达环保也表示，公司上述被抵押和质押的资产用于银行借款和保函敞口担保，该资产是公司生产经营必不可少的资产，若公司不能及时、足额偿还相应银行借款，将面临抵押/质押权人依法对资产进行限制或处置的风险，可能会对公司的持续经营能力带来不利影响。

　　不过，青达环保对2020年的业绩似乎较为乐观，表示通过对目前在手订单执行情况的综合分析，在不发生重大突发事件导致项目延迟的前提下，预计2020年全年实现收入5.5亿元左右，较上年度相比增幅约3%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为4500万元至4700万元左右，预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为4000万元至4200万元，较上年度相比增幅约1%至6%。

　　青达环保能否通过即将到来的上市委员会审议？“闯关”科创板能否成功？本报将持续关注。