2024年首周，原油价格以震荡走势为主，SC原油期货主力合约月均结算价在550元/桶左右；外盘Brent原油期货主力合约收盘价在77美元/桶以上，WTI原油期货主力合约收盘价维持在72美元/桶以上。从价差结构来看，SC原油期货主力—次主力月差延续Contango结构，内外盘价差SC—Brent 02—APR呈内盘微幅贴水结构。近期油价以国内外需求调整为主导逻辑，供应偏紧继续支撑油价维持在相对高位区间，国际宏观情绪及地缘政治风险构成一定短线扰动，可关注中长期需求反弹可能。

　　原油进口配额及成品油出口配额下发，实际需求短期内仍待调整。商务部于2023年12月下发2024年我国前两批次原油非国营贸易进口允许量共计18369万吨，与去年18394万吨的全年配额总量基本持平。其中，首批次自主申请额度为468万吨，第二批次原油进口配额为17901万吨。与往年逐批次下发配额的模式不同，此次商务部一次性足量下发配额，或有利于地方炼厂灵活安排原油采购。考虑到山东裕龙岛炼化一体化项目将于今年逐步投产，以及商务部将根据市场实际情况进行调整，后续或存配额增发可能，对于国内中长期原油进口需求预期存在一定利好作用。今年我国第一批次成品油出口配额为1900万吨，与去年同批次配额1899万吨相比基本持平。成品油出口利润较高，叠加开年新配额下发，有利于成品油出口量环比抬升，进而传导至中游炼厂，推动其原油加工增长。

　　但从短期需求情况而言，当前炼厂开工率处于相对低位。1月4日当周的主营炼厂常减压产能利用率为75.94%，接近五年区间下界限；地方炼厂常减压装置产能利用率为64.88%，在五年均值线下方位置。考虑到2月春节假期及3月炼厂检修等因素，一季度国内中游开工及原料采购需求或较为疲软，对于内盘SC原油期货近月合约价格的支撑力度可能不及前期，目前SC原油期货近月月差及SC-Brent（M-M+2）内外盘价差均以偏弱走势为主，建议关注后续需求调整进度。

　　OPEC+延续减产计划，委油出口增长受限。全球原油供应偏紧为近期原油价格的核心下方支撑因素，OPEC+延续减产计划起到关键作用。今年一季度，OPEC+计划在框架协议外自愿削减原油供应199.3万桶/日（不包括俄罗斯燃料油出口削减20万桶/日）。从财政收入及政治立场等多维度进行考量，中东方面或以维持油价的相对高位及市场稳定为主导逻辑。但随着国际政治关系的变动以及减产政策的长期执行，OPEC+出现内部分歧显著化迹象，主要围绕成员国配额基准线调整等问题。因不满OPEC+配额制定，安哥拉已于去年12月宣布退出该组织，故需警惕政策执行率低或内部矛盾激化等潜在波动风险。

　　美国于去年10月解除对委内瑞拉石油的部分制裁，有效期暂定为6个月，导致其对外出口价格抬升，或在一定程度上影响沥青原料成本。但其对于整体原油供应的影响作用可能较为有限，一方面近年来委油现货贸易实际存在，去年委内瑞拉原油出口量已达2020年5月以来高值。另一方面，去年末委内瑞拉原油产量约在78万桶/日水平，受限于该国经济及上游投资等因素，难以在短期之内大幅提高产量，故其原油出口量显著反弹的可能性较低，且对于SC原油期货价格的影响较小。

　　SC原油期货交割手续费延续减免政策。上海国际能源交易中心（INE）于1月5日发布公告称，自2024年1月10日起至2025年1月10日，原油期货交割手续费标准暂调整为0（含期货转现货和标准仓单转让等通过能源中心结算并按交割标准收取手续费的业务）。SC原油期货交割手续费延续减免政策，将降低实体产业参与交割业务的成本，同时，促进交割活跃度，有助于进一步夯实SC原油期货的现货基础。

　　（作者系中银期货能源分析师）