第14版:能源金融

中国能源报 2023年12月25日 星期一

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上市满五个月,首个交割月将至

碳酸锂期货市场运行现状如何

■本报记者 林水静 《 中国能源报 》( 2023年12月25日   第 14 版)

  期货具有价格发现、套期保值等多重作用。近两年,新能源汽车市场飞速发展、动力电池供应需求激增,电池级碳酸锂(以下简称“碳酸锂”)价格经历过近60万元/吨高点的高光时刻,也经历过仅4个月就跌回原点的刺激反转,市场行情反复多变。

  今年7月21日,在锂价的“跌跌不休”中,碳酸锂期货正式在广州期货交易所上市,其稳价功能被业内寄予厚望。当前,碳酸锂期货的稳价效果如何?交割货源有保障吗?

  ■■ 功能不仅体现在价格上

  中信建投期货锂分析师张维鑫向《中国能源报》记者提供了一组数据,与2023年一季度,SMM电池级碳酸锂价格从超50万元/吨跌至21万元/吨相比,期货上市后,2023年7月至12月初,SMM电池级碳酸锂从31万元/吨跌至11.85万元/吨的跌势明显放缓。“从实际表现来看,碳酸锂期货发挥了一定平抑波动的作用。”

  张维鑫解释,这得益于期货市场的价格发现功能。“期货价格反映所有市场参与者对未来价格的一致预期。参与者广、成交透明、博弈充分,期货价格具有定价效率高、公允性高等特点。”

  银河期货碳酸锂研究员陈婧向《中国能源报》记者表示,期货价格给企业开展现货经营提供了信息指引。企业除了可利用期货价格发现功能,在现货上处理掉多余的高价库存外,还可通过卖出保值,在订单不断削减的去库周期中达到锁定利润、稳定生产经营的目标。“期货令成熟贸易商有机会深度参与到供应链中,扩大了产业链的容量,提高了碳酸锂中间环节蓄水池的水位,增强了产业链供应链韧性,甚至可以提供期现结合的创新定价方式。”

  “从价格波动来看,上市初期碳酸锂现货价格大约在27万元/吨,期货LC2401合约23万元/吨,之后一路下跌。目前,SMM电池级碳酸锂11.2万元/吨,期货LC2401合约9.7万元/吨,二者相关性较高达0.97。由此可见,当前市场有条件让生产企业通过期货套期保值较好的规避价格风险。”张维鑫说。

  ■■ 价格或将继续下跌

  价格跌破10万元/吨意味着什么?“当前价格水平意味着行业再次来到低谷,甚至已经再次面临出清,但总体盈利问题不大。在供给过剩背景下,价格还会继续下探,部分高成本项目将面临亏损并最终退出市场。”张维鑫说,“不过,供给端依然有利润,且利润水平合理,不会吸引过多资本进场,造成供给过剩;再者,较低的价格也有利于终端需求的释放,尽快做大蛋糕。”

  “10万元/吨价格关口附近,矿山、自有矿冶炼厂以及高附加值的下游都还有利润。目前碳酸锂价格回归,有利于终端企业如整车企业、储能系统、电池企业成本下降,符合国家能源转型的战略方向。”陈婧表示。

  天齐锂业相关负责人在接受《中国能源报》记者采访时表示:“过去两年,由于行业需求增加,产能大幅扩产,供应端出现了不平衡,导致碳酸锂价格波动,一定程度上不利于行业发展。但这也会加速部分产能出清,使未来供需重新达到平衡。”

  在后续价格趋势方面,张维鑫认为,2024-2025年,碳酸锂行业仍将面临过剩压力,价格的拐点要等到供给开始出清,即看到上游开始降低投资力度,缩小投产规模,甚至进入减产状态。

  ■■ 提供套期保值经验

  根据交易规则,首个碳酸锂期货合约将在明年1月12日停止交易。“碳酸锂期货的首次交割,将是实体企业开始大规模开展套期保值业务前的一次实战演练。未来,当大部分企业通过参与LC2401合约的交割,进一步熟悉期货规则后,将大概率加强对期货工具的应用。”张维鑫说。

  陈婧指出,从广期所期货上市前的培训和宣传来看,交割方面的设计一直都在跟市场反复沟通,标准从未改变,注册仓单进度也及时更新在官网上。“以当前公开信息来看,无论是意向仓单的数量还是逐步加快的注册进度,不存在货源不足的情况。”

  张维鑫表示,从目前国内的生产情况、供需关系、品质要求及下游接货意愿等因素综合来考虑,碳酸锂交割货源充足。“在仓单方面,从其他品种的规律来看,仓单注册不是一个线性增加的过程,未来两周内大概率会看到加速增加的现象。从交割参与来看,目前有较多厂家计划尝试性参与交割,但主要目的是熟悉交割流程。另外,期货更多的是投资者在期货市场上进行高风险、高回报的交易方式,要完成交割的持仓也不会那么多,从真实的供需关系来看,货源也肯定足够。”

  市场的稳定离不开稳定的参与方。陈婧表示,价格本身波动较大的品种容易吸引投机型参与者,从而扩大市场波动,但也正是投机资金为市场提供了流动性,承接了产业企业希望转移的风险,让实体企业可以实现套期保值的目的。“产业链上下游积极制定风险管理方案进行套期保值,减少库存投机,才是降低价格大幅波动的根本。”

  张维鑫建议,要实现碳酸锂期货和现货市场的联系更加紧密,使碳酸锂市场的价格进入正轨,最重要的是建立一套完整、完善的交割体系,消除现货与期货的流通阻碍。“这既需要交易所的支持,也离不开产业的配合。同时,期待未来行业会有一些政策进行引导,建成连续的碳酸锂期货市场,更好地发挥期货服务实体经济的功能。”