硅片“独角兽”高景太阳能股份有限公司（以下简称“高景太阳能”）要在创业板IPO了。日前，高景太阳能向深交所提交招股说明书，拟公开发行不超过1.25亿股股份，募集资金约50亿元。目前，进入已问询阶段。

　　作为成立不足4年的硅片新秀，高景太阳能近几年发展迅猛，营业收入呈指数级增长。不过，根据高景太阳能公开披露的招股说明书，高增长背后存在诸多隐忧。

　　■ 政府补贴存在不确定性

　　资料显示，高景太阳能成立于2019年，为专业化光伏硅片企业，主营业务为光伏单晶硅棒、单晶硅片的研发、生产和销售，主要产品包括大尺寸单晶硅棒和单晶硅片。

　　据招股说明书透露，高景太阳能此次拟募资约50亿元，其中35.7亿元将用于宜宾25GW单晶硅棒及5GW单晶硅片生产建设项目，1.8亿元用于研发中心建设项目，剩余的12.5亿元用于补充流动资金。

　　《中国能源报》记者查阅发现， 高景太阳能在短短三年内实现业绩的惊人增长。2020年，高景太阳能营业收入仅为8.91万元，归属于母公司所有者的净利润为-113.63万元；2021年，营业收入已达24.91亿元，归属于母公司所有者的净利润转亏为盈，达1.08亿元；2022年，营业收入和归母净利润分别达到175.7亿元、18.21亿元，同比分别增长605%、1586%。

　　近两年来，高景太阳能获得高额政府补贴。招股说明书显示，在与资产相关的政府补助中，珠海50GW太阳能单晶硅片建设项目获得14.87亿元，青海50GW太阳能硅棒建设项目获得4.45亿元，合计近20亿元；另有多项与收益相关的政府补助合计约6843万元。

　　2021年度及2022年度，高景太阳能获得计入当期损益的政府补助金额分别为3577.02万元和16485.89万元，分别占当期净利润的33%、9%。

　　“未来，若政府部门对公司的支持政策发生变化，公司能否继续获得政府补助以及获得政府补助的金额等存在不确定性，进而对公司盈利水平产生一定影响。”高景太阳能指出。

　　■ 研发投入比率不足1%

　　在当前发展迅速的光伏行业，企业往往以技术见长。不过，根据招股说明书透露的数据，相较于同行企业，高景太阳能在研发上的投入力度并不突出。

　　高景太阳能研发费用主要构成明细显示，其2021年、2022年研发投入分别为3143万元、1.06亿元，其中直接投入占比仅约一半，研发费用率分别为1.26%和0.60%，公司研发费用规模虽整体呈增长趋势，但占比有所下降。

　　对比2022年隆基绿能、TCL中环、晶科能源、晶澳科技等在内的8家企业的研发费用率，其中最高达4.45%、最低为0.87%，平均值为2.39%，显著高于高景太阳能的0.60%。

　　对此，高景太阳能解释称，公司研发费用率略低于行业平均水平，主要原因为其中大多数为垂直一体化公司或多元业务公司，涉及光伏产业环节更多，研发费用规模较高。公司基于自身专业化的光伏硅片企业定位，结合硅片行业市场需求变化及产品未来发展趋势，围绕公司发展战略合理安排研发投入，符合自身业务发展实际。

　　■ 竞争日益激烈

　　当前我国光伏行业迅猛发展的背后，竞争日益激烈，产能过剩隐忧初现。

　　在该背景下，高景太阳能的产品毛利率低于同行业可比公司。数据显示，2021—2022年，高景太阳能硅片毛利率分别为9.61%、13.95%。同期，隆基绿能硅片及硅棒毛利率分别为27.55%、17.62%，TCL中环的硅片毛利率分别为18.95%、22.73%。

　　“若未来受宏观经济波动、行业景气度、市场竞争等因素影响，或出现产能过剩导致的恶性竞争、价格战，公司主要产品的市场需求或价格出现较大幅度下降或出现原材料供应不足及原材料价格大幅波动等情况，公司可能面临经营业绩下滑或亏损的风险。”高景太阳能表示。

　　此次高景太阳能拟IPO募资50亿元，其中大部分用于产能建设。招股说明书显示，高景太阳能拟投入35.7亿元的募资金额用于旗下宜宾25GW单晶硅棒及5GW单晶硅片生产建设项目。

　　在2023 SNEC大会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华呼吁业内理性扩产：“据不完全统计，2022年初至2023年4月底，我国光伏产业链规划扩产项目超过460个。尽管这些项目能否最终落地存在较大不确定性，但是形成一个很大的扩产规划基数，预示着更大的竞争压力在酝酿之中。”