5月22日至今，油价依然难掩颓势，在5月最后两个交易日跌幅扩大，布伦特原油价格再度向70美元/桶关口靠近，短期供需两端均缺乏对油价的支撑。与此同时，原油近远月价差持续回落，表明现货市场并未出现紧缺情况。

　　从库存角度来看，全球陆上原油库存5月温和回升，今年以来整体延续回升的趋势，尽管绝对水平仍然偏低。中东迪拜原油价格表现略优于布伦特原油，国内SC原油期货亦呈现这一趋势。

　　近期，市场焦点重新回到“欧佩克+”减产。该联盟自愿减产从5月开始生效，根据海运数据，“欧佩克+”（除豁免国和俄罗斯）截至5月30日平均出口量环比下降80万桶/天。其中，沙特的降幅接近90万桶/天，显示出执行减产的诚意；尼日利亚出口回升近30万桶/天，因该国4月不可抗力和装运延迟导致当月出口量低于正常水平。俄罗斯的出口依然坚挺，5月预计环比仍有上升，或可达到380万桶/天左右的高位。

　　亚洲买家相对较稳定的买需可能使得“欧佩克+”出口量的降幅小于减产量，从而降低减产对于市场的影响。近期，沙特与俄罗斯截然不同的表态引发市场猜测“欧佩克+”内部是否出现分歧。6月初“欧佩克+”会议结果存在不确定性，当前市场主流预期认为，此次会议不会调整产量政策。若未来“欧佩克+”暴露内部分歧，无疑对于油价而言将是雪上加霜。

　　需求端面临较高不确定性，成为今年以来压制油价的核心因素。全球主要经济体制造业相对疲弱成为普遍现象，将继续拖累需求前景。依靠供应端的调节想要完全扭转油价颓势的难度依然较大，但可能起到托底的作用。宏观因素对于油价的压制仍未结束，预计油价维持震荡偏弱趋势。

　　（作者系东证衍生品研究院能源高级分析师）