国际可再生能源署日前发布一项针对陆上风电、海上风电和太阳能技术资本成本的全球调查报告指出，资本成本是影响可再生能源电价的主要决定因素。

　　资本成本是指投资一个公司或一个项目的预期财务回报或最低收益率，主要依靠债务成本和股权成本之间的加权平均值计算。其中债务成本是项目从贷方获得的利率，股权成本是股东提供资本所期望的财务回报。

　　资本成本可以反映金融市场感知风险的程度，比如可再生能源取代煤炭的速度等，是金融体系与实体经济之间的关键传导机制，影响着金融机构和企业的投资决策。全球范围内，推动绿色转型提速的关键在于如何进一步降低绿色能源和技术的资本成本。

　　可再生能源资本成本存在技术和区域差异

　　资本成本是决定可再生能源平均度电成本的重要因素，这在不同国家和技术路径之间存在实质性差异。国际可再生能源署通过对2019-2021年间全球45个经济体调查发现，各国风光电力项目资本成本加权平均值并不相同。如果资本成本为10%，代表电力成本将增加80%。

　　按区域划分，陆上风电、海上风电、太阳能这3项技术在成熟市场的区域资本成本加权平均值较低，欧洲4.4%、北美5.4%。新兴市场则相对较高，亚太地区5.6%、拉美地区6.9%。中东和非洲的区域资本成本加权平均值最高，达8.2%。

　　以太阳能为例，成熟市场资本成本更低，这意味着可再生能源融资可以为可再生能源发电能力部署提供保证。在中国、北美和西欧等太阳能发展较成熟的市场，可再生能源发电能力与资本成本之间保持良性平衡。公用事业规模太阳能发电的区域融资成本加权平均值在中国为3.9%，其他亚太国家为6.1%、西欧为4%、东欧为7.7%、中东为8.7%、拉美为6.6%、北美为5.4%。

　　按国家划分，中国位居全球前列，根据国际可再生能源署数据，2020-2021年间，中国、澳大利亚、美国、印度的可再生能源资本成本分别为3.9%、4.6%、5.4%、7.1%。墨西哥、埃及和突尼斯可再生能源资本成本最高。

　　欧洲地区，德国最低，陆上风电为1.1%、太阳能为1.4%、海上风电为2.4%，荷兰和瑞典紧随其后。非洲地区表现最好的是南非和肯尼亚，均为为6.9%，而突尼斯高达10.7%。

　　碳密集行业资本成本随时间变化愈来愈高

　　全球大型能源咨询和认证机构DNV指出，尽管存在地区差异，但总体而言，煤炭的资本成本最高，石油和天然气的资本成本略增加，可再生能源和核能的资本成本则随着时间推移趋于稳定，同时低碳和可再生制氢的资本成本将下降。

　　显然，随着绿色转型加速，全球范围内，投资碳密集型产业的风险越来越大，资本成本也将愈来愈高。拥有较高太阳能和风能发电份额的可再生电力公用事业公司的股权和债务成本，明显低于专注于化石燃料的同行。

　　牛津可持续金融集团调查发现，全球范围内，煤炭开采的资本成本最高，2021年的债务成本增加到7.9%，股权成本增加到18.2%，其次是石油和天然气。

　　牛津大学史密斯企业与环境学院可持续金融项目指出，过去20年，可再生能源资本成本大幅下降，煤炭开采煤炭和发电资本成本持续上升，石油和天然气项目变化不大。

　　相比2007-2010年间，2017-2020年可再生能源平均资本成本下降12%。2015年以来，可再生能源资本成本下降速度不断加快，太阳能、陆上风电和海上风电的平均资本成本分别下降20%、15%和33%。

　　较2007-2010年间，2017-2020年间煤炭发电和煤矿开采项目资本成本分别增加38%和54%。2011-2020年间，煤炭发电和煤矿开采项目平均资本成本比上一个10年分别上升56%和65%。其中，发达国家煤矿开采资本成本上升幅度最大，欧洲上升134%，北美上升80%，澳大利亚上升71%。

　　相关政策制定和落实 资本成本是关键因素

　　“资本成本是决定能源项目整体成本的关键因素，绿色能源资本成本下降，有助于绿色转型。”牛津大学史密斯企业与环境学院可持续金融项目负责人本·考尔德科表示，“对能源行业而言，与气候相关的转型风险是一种长期风险，这类风险正被转化为实际价值，煤炭资本成本激增，可再生能源资本成本骤降。”

　　因此，加强对资本成本构成以及相关数据评估，对于根据不同技术和国家风险而量身定制的政策机制和市场设计至关重要。如果评估不准确，随着时间推移，在不同国家和地区以及不同技术之间，绿色电力成本也将面临严重扭曲，甚至还将误导相关政策和机制条款的制定和落实。

　　DNV总裁兼首席执行官艾瑞民指出，在低收入国家，成本是能源政策的主要驱动因素，导致发展趋势不同。“全球能源转型最强劲动力来自太阳能和风能成本的迅速降低，其效益超出短期内能源系统受到的负面冲击。”

　　国际可再生能源署表示，项目融资在资本成本构成中占据主导地位，占比达88%。可再生能源融资交易几乎全部通过项目融资进行，少部分资产负债项目在太阳能和陆上风电之间平均分布，主要发生在亚洲国家。

　　债务和股权对加权平均资本成本总值影响也不小。能够获得低成本债务的成熟市场可以实现非常低的资本成本，让可再生能源平均度电成本具有竞争力。股权成本通常高于债务成本，有利于补偿更大风险。债务成本通常由银行提供，股权成本则通常为项目开发商想要的股权回报，这部分成本根据项目开发商对项目风险和最低投资回报率的评估而有所不同。