由于减产联盟“欧佩克+”的部分国家突然宣布5月起自愿减产，布伦特原油价格在4月第一个交易日高开约6美元/桶，此后两周维持横盘整理走势，4月17日当周油价出现回调。

　　国内SC原油期货价格亦受减产消息提振出现大幅上涨，并且由于减产将对交割标的（相应中东原油）的折价构成支撑，SC走势强于布伦特原油，成交量和持仓量经历下降后已基本企稳。

　　4月初“欧佩克+”宣布减产主要是出于对冲未来需求不确定性和价格下行风险，包括俄罗斯在内的产油国计划减产规模将达到160万桶/天。

　　今年以来，油价波动受宏观市场影响较大，金融属性表现较强。3月中旬，欧美银行业风波导致原油被抛售，布伦特原油价格曾一度逼近70美元/桶关口。“欧佩克+”先发制人的减产可能表明产油国目前更担心未来金融市场潜在风险进一步爆发，以及经济持续下行压力可能导致油价跌破这一支撑。此次宣布减产的国家在过去三年基本均能按协议产量上限生产，因此若未来严格执行，供应实际减量能够接近目标减产量。

　　不过，“欧佩克+”产量政策一向仅约束产量。自去年第四季度以来，“欧佩克+”出口量没有出现下降，今年第一季度，海运出口量环比增加约40万桶/天。

　　全球石油需求在今年第二季度仍然面临较高不确定性。其中，中国市场第一季度需求复苏处于初期，汽油和航煤需求增长的主要驱动力来自于居民出行需求增长，旅游和餐饮产业回暖也将支持消费型油品需求进一步回升。柴油需求则与工业需求增长息息相关，随着第一季度制造业PMI快速回到景气区间，第二季度物流运输及户外基建开工率预计回升，柴油需求将有季节性支撑。基于温和复苏的经济前景预期，柴油需求增长预计维持低增速状态。

　　欧美汽柴油需求第一季度表现存在差异，汽油展现出较强的刚需特征和季节性，但较去年同比增长非常有限；而柴油需求受经济下行拖累，同比偏低。近期汽油裂解价差因库存去化和季节性需求启动预期影响，走势强于柴油，但若在出行季到来前汽油裂解价差进一步走高，对于夏季需求可能会有负面影响。

　　“欧佩克+”减产对原油价格的短期提振作用预计逐渐减弱，来自于宏观经济前景和市场风险偏好波动对油价的压制仍然较大。今年面临更为复杂的需求环境，经济下行压力以及通胀对需求有负面影响仍未充分显现，需求前景的不确定性较高。“欧佩克+”基于未来需求走弱风险进行产量调节，是对冲需求走弱对油价的负面影响，中期来看对原油价格将更多提供底部支撑。

　　（作者供职于东证衍生品研究院）