原油价格近期呈现震荡下行走势，尤其是在本周连续走低，布伦特油价已跌破80美元/桶的关口、美国WTI油价则跌破75美元/桶。

　　从背后驱动来看，需求疲软的现实以及市场对未来经济前景的担忧构成主要的利空因素。具体来看，美国能源信息署本周将2023年全球原油需求增速预期下调了16万桶/天，而上个月该机构已经将此预期下调了32万桶/天。这反映出全球石油需求前景不容乐观。

　　短期来看，亚太地区消费表现疲软，尤其是在春节临近、年底地炼用完进口配额的背景下，国内炼厂的购买预期较弱。炼油商对未来油品消费仍缺乏足够信心，因而在提高开工负荷及增加原油采购上偏谨慎。

　　虽然近期市场情绪偏向于空头，但未来依然存在一些利好支撑因素。一方面，中国石油需求存在显著的回升空间与预期；另一方面，欧盟对俄罗斯的原油禁运已经生效，未来对市场石油供应的影响或逐步显现，需要对其予以持续关注。

　　具体而言，当前市场主流预测，到明年第二季度，俄罗斯石油产量将下降100万桶/天-200万桶/天。主要逻辑在于欧盟制裁影响俄罗斯石油销售，如果买盘不足最终将导致产量被动削减。当然，俄罗斯石油削减的量级还要取决于印度、土耳其等国是否增加采购，从而抵消俄罗斯石油对欧洲出口减少的影响。此外，俄罗斯通过“影子油轮”以及自家保险等方式规避欧盟制裁，但买家能否完全接受这些贸易条款的改变仍未可知，出于风险规避等原因，部分买家尤其是一些国营炼厂已经暂停了对俄罗斯石油的采购。

　　而对于俄罗斯供应的未来趋势，除了需要跟踪船期之外，还需要密切关注俄油贴水。理论上如果俄罗斯石油销售不畅，其主要油种的实货贴水也会进一步扩大。就目前来看，俄罗斯石油贴水相对稳定，销售还未受到显著影响。但考虑到禁运刚刚生效，短期冲击更多体现在运输端，对俄罗斯石油上游生产的影响还不会那么快兑现。俄罗斯供应下滑的趋势到明年会逐渐显现，如果这一预期兑现对原油平衡表将带来边际收紧的影响，对价格形成一定支撑。 

　　（作者供职于华泰期货研究院）