油价连续四个月下跌，并不断刷新回调新低，目前WTI主力合约价格重心在83美元/桶，布伦特原油价格重心在89美元/桶，SC价格在650元/桶附近。当前市场存在两个确定性和一个不确定性：确定性在于美联储仍将推进激进加息以抑制高通胀，以及全球需求将边际走弱。不确定的变量在于俄乌冲突的局势，这将导致能源价格波动加剧。

　　地缘局势更加波诡云谲。9月21日下午，普京发表俄乌局势的电视讲话，对能源市场的影响主要体现在两个方面：一是制裁继续升级，欧盟对俄罗斯的能源制裁态度或更为坚决，并寻求尽快脱离对俄罗斯能源的依赖，继对俄罗斯的煤、原油进行制裁后，欧盟下一步对俄罗斯天然气的制裁措施值得关注；二是西方国家推动的对俄罗斯原油的最高限价措施将割裂全球原油贸易体系，油价定价更为复杂化。

　　美联储加息靴子落地加剧经济衰退预期。美联储第三次将其目标利率提高了75个基点至3%-3.25%的区间，并暗示将有更多的大规模加息。最终目标利率由4%提高至4.6%，今年年内剩余的两次会议预计分别加息75个基点、50个基点。抗通胀成为美联储首要目标，住宅成本持续上行叠加劳动力成本居高不下使得美国CPI具有较强粘性，要打破这种粘性，需要采取比以往力度更大、持续时间更久的货币紧缩。而货币紧缩对经济的冲击、需求的抑制正在显现，当前中国出口需求的疲软意味着海外需求动能的衰减。

　　需求疲软导致原油及成品油逐步累库。EIA的数据显示，截至9月16日当周，美国的原油库存增加114.20万桶至4.30774亿桶，汽油库存增加156.90万桶至2.1461亿桶，精炼油库存增加123.10万桶至1.1725亿桶。此外，过去一个月内美国汽油需求降至850万桶/日，为2月以来最低，不过柴油及取暖油需求表现仍较为坚挺。（作者供职于光大期货研究所）