首航高科近期的一项举动颇引人关注。
作为一家主要从事光热利用、电站空冷、余热利用等系统的研发、设计、制造、项目投资及总承包等服务的高新技术企业，首航高科近年来经营业绩不太乐观。2018年—2020年的三年间，除2019年实现7400万元的盈利外，其余年份均是巨额亏损，今年上半年仍继续亏损超6000万。首航高科称公司一直探索研究新的业务发展方向。
在这样的背景下，首航高科却打算花近亿元购买一家亏损公司，主要原因是其“拥有符合要求的厂地及办公设施”。
标的亏损 净资产为负
9月9日，首航高科发布公告称，近日与聚和兄弟控股有限公司（下称“聚和兄弟”签署了《股权转让协议》，拟使用自有资金人民币9451.33万元作为对价，受让聚和兄弟所持有的北京聚星新能科技有限公司（下称“聚星新能”）100%股权。受让完成后，聚星新能纳入公司合并报表范围。
根据公告，此次交易的标的公司聚星新能经营范围为技术推广服务、技术开发、技术咨询、技术转让等。
截至今年3月31日，聚星新能资产总额约3.07亿元，负债总额3.77亿元，净资产为-7041万元。2020年和今年一季度，聚星新能分别实现营业收入1312.7万元、262.29万元，利润总额-1192万元、-1.16亿元。
为何花近亿元购买一个亏损的资产，且净资产为负值？
对于聚星新能的主要业务及主要资产情况，公告中并未详细描述。首航高科在交易目的中称，公司近期与华北电力大学能源动力与机械工程学院签署《共建碳中和能源技术联合研发中心合作框架协议》。该协议约定双方以碳中和为背景，由首航高科出场地，出资金，同时派遣部分研发人员共同参与研发，华北电力大学能源动力与机械工程学院出主要研发人员，再充分利用首航高科和华北电力大学的已有研发设施，联合研发、提高太阳能热发电技术、新能源材料、储能技术及应用、碳中和等相关技术，并促进成果落地。
“为方便华北电力大学相关人员从事研发工作，研发场地需要在华北电力大学附近。经公司寻找并协商，聚星新能拥有符合要求的厂地及办公设施，公司决定以收购股权的方式控制聚星新能。公司研发部人员将搬迁至此处办公，与华北电力大学研发人员共同负责开展研发工作。”
不过，据透露，聚星新能拥有的房产资产中，1号楼和2号楼已被抵押给第三方，且目前已基本确定要被债权方申请法院执行偿债。据悉，上述房产位于北京市昌平区定泗路20号院，房屋建筑面积分别达7781.4平方米、2542.64平方米，账面净值合计约1.13亿元，评估价值约2.98亿元。因此，本次交易确定的交易对价中，已扣减1号楼和2号楼的评估价值。
不过，首航高科同时表示，聚星新能部分厂地目前对外出租，年租金收入约1000余万元，年折旧及其他费用约2000余万元，自身年亏损约1000余万元。该亏损对首航高科盈利有一定影响，但总体影响不大。另外，公司未来主要利用聚星新能厂地进行研发工作，每年可能会增加公司的研发支出，在研发成果未形成收入前，将减少公司利润，短期内会对公司盈利产生不利影响。
为方便研发工作，首航科技直接买了个办公场地，首航高科“壕气”举动背后，实力如何？
业绩承压 短期借款近16亿元
事实上，首航高科近年来业绩不太乐观。
2018—2020年，分别实现营业收入5.75亿元、7.44亿元、4.4亿元，实现归属于母公司所有者的净利润-6.4亿元、0.74亿元、-8.62亿元。今年上半年，首航高科实现营业收入4.9亿元、归属于母公司所有者的净利润-0.66亿元。
具体到各分业务，不难看出首航高科近几年的业务重点主要为空冷设备制造和光热发电。首航高科在年报中也多有提及，公司积极推进非核心业务的收缩，集中资源聚焦光热发电和电站空冷业务。2018—2020年，上述两项业务在首航高科总营业收入中占比分别达67.51%、66.86%、75.09%，其中又以空冷设备制造为“大头”，占比分别为67.17%、58.43%、46.49%。
近几年的业绩下滑，与首航高科旗下的空冷项目不无关系。2020年年报中，首航高科就表示：“公司主要业务之一为电站空冷系统生产与销售，单个项目合同金额较大，这就导致公司对相应客户的销售额相对集中。如果出现个别项目交货不及时，或者由于客户原因导致项目推迟建设，可能导致公司经营业绩出现年度间波动。”
2018—2020年，首航高科来自空冷设备制造行业的营收分别为3.86亿元、4.35亿元、2.05亿元，毛利率分别为2.01%、8.42%、-9.76%。
而近年来，首航高科业绩受宏观政策影响也较大。在此次股权收购公告中，首航高科坦承，公司的主营业务电站空冷主要适用于三北地区的火力发电企业，但近年来，随着国家宏观政策促进传统能源企业的转型，电站空冷业务逐步减少。另外，光热发电业务，由于国家政策性调整，未来光热发电业务发展受到一定影响。
记者注意到，首航高科近几年短期借款一直呈上升态势。2017年末，其一年内到期的短期借款仅4.57亿元，2018年—2020年末，短期借款分别为6亿元、13.17亿元、16.14亿元。截至2021年上半年末，首航高科短期借款15.76亿元
而货币资金账面价值仅6.76亿元，其中受限资金1.72亿元。
应收账款余额较高 存在坏账风险
资料显示，首航高科成立于2001年，并于2012年在深交所主板上市。公司成立以来，一直聚焦于节能环保和清洁能源领域，目前已成为国内领先的电站空冷制造商、光热发电核心设备制造商、系统集成商及运营商。与此同时，公司通过多元化布局了压气站余热发电、海水淡化、脱硫废水零排放等业务方向。但作为核心业务的空冷设备制造近年来业绩萎缩，致使业绩增长乏力。
值得注意的是，首航高科近几年还一直存在应收账款难收回的风险。
年报数据显示，截至2018年末、2019年末以及2020年末，公司应收账款账面余额分别为10.29亿元、7.92亿元、8.58亿元,分别是当期营业收入的1.78倍、1.06倍、1.95倍。首行高科称，因公司单个合同金额较大，前5名应收账款占到总额的近50%，如果发生重大不利影响因素，可能发生因应收账款不能及时收回而形成坏账风险。
记者注意到，首航高科近几年预计难以收回应收账款计提的坏账准备占比并不小，截至2018年—2020年末，分别为2.46亿元、1.95亿元、2.14亿元，占当期末应收账款的比例分别为23.92%、24.67%、24.96%。
截至今年6月30日，首航高科应收账款账面余额达10.82亿元 ，其中坏账准备为2.56亿元，占应收账款的比例为23.71%。
与此同时，首航高科经营活动产生的现金流量净额一直为负。2018—2021年及2021年上半年，经营活动产生的现金流量净额分别为-2.16亿元、-0.58亿元、-4.30亿元、-1.01亿元。
现有核心业务难有起色，寻求新的业绩增长点亦在情理之中。但此次收购亏损资产为满足办公需要是否必要？收购之后是否将进一步拖累业绩？首航高科接下来又是否能够迎来新的利润增长？本报将持续关注。
