9月7日，电机及控制企业宁波菲仕技术股份有限公司（下称“菲仕技术”）回复了冲刺科创板的一轮问询，其中新能源汽车业务板块被多次提及，成为上交所关注的重点。值得注意的是，新能源汽车业务并不是菲仕技术营收的主要来源，不仅在2020年亏损，产能利用率也维持低位，但却是公司重点布局的板块。同时，在存货金额较大、应收账款出现坏账损失、商誉减值等风险下，菲仕技术能顺利登陆科创板吗？

　　大手笔布局新能源汽车却遭遇亏损

　　在招股书中，菲仕技术称，公司专注于运动控制和能量转换领域，主要从事高精高效稀土永磁同步电机、伺服和驱动系统、控制系统和新能源汽车电驱动系统的研发、生产和销售。公司产品已广泛应用于工业伺服装备、大型传动装备、高端数控机床和新能源汽车四大下游应用业务板块。

　　本次冲刺科创板，菲仕技术拟募资16.01亿元。其中，6.54亿元建设“年产25万台套新能源汽车驱动电机和动力总成项目”，占总募集资金的40.85%。同时，拟投入1.06亿元建设的“综合实验检测中心建设项目”，拟投入0.88亿元建设的“研发中心建设项目”也和新能源汽车业务相关，可在前期研发和后期检测环节助力公司新能源汽车业务的发展。

　　“募投项目新增新能源汽车电驱动业务产能是公司在国家政策大力支持新能源汽车产业链发展、市场增长空间巨大、市场规模化效应尚未形成及市场竞争格局尚未定型的情况下，确保公司能够赢取市场、竞争制胜的关键战略布局。”菲仕技术表示。

　　如此被看好的新能源汽车板块并不是菲仕技术的传统主营业务，而是菲仕技术在进行战略调整后布局的新领域。受此影响，菲仕技术还发生了股权变更。

　　2015年8月，PMC公司将其持有的宁波菲仕电机技术有限公司（下称“菲仕有限”，菲仕技术前身）51%股权以7351.39万元转让予任文杰。对于PMC退出的原因，菲仕技术表示，当时PMC公司与任文杰在在经营理念、公司治理方面存在较大差异。PMC认为公司应当聚焦传统优势市场，新能源汽车发展前景不明，投入新兴应用领域意味着风险提升、获益下降。

　　进入新能源汽车领域后，该业务业绩波动较大，尚没有对菲仕技术净利润形成有力支撑。2018—2020年，公司新能源汽车业务板块主营业务收入分别为4093.46万元、2.27亿元和8721.31万元，占主营业务收入的6.58%、27.3%和11.25%；2020年还出现亏损，净利润实现-1646.4万元。

　　新能源汽车业务毛利率波动下滑态势明显

　　除去年亏损外，菲仕技术在国内新能源电驱动系统市场的占有率也从2019年的4.33%下滑至2020年的1.68%。

　　在首轮问询中，上交所第一个便问询了菲仕技术2020年新能源汽车电驱动系统业务亏损及市场份额下降的原因。

　　菲仕技术将部分原因归于北汽新能源的销售下降。菲仕技术表示，公司主要客户为北汽新能源，对北汽新能源的收入占新能源汽车业务领域的比例超过70%。2020年，北汽新能源自身销售不达预期，其纯电动乘用车销量下滑82.79%，相应公司新能源汽车电机产品量产订单不足，销量大幅下滑，市场份额下滑。

　　同时，补贴政策退坡及市场竞争加剧也是原因之一。在此背景下，新能源汽车终端市场价格下调,压力传导至零部件厂商，菲仕技术产品价格下降，进而影响2020年业绩。

　　新能源汽车业务在影响菲仕技术净利润的同时，也拉低了公司主营业务的毛利率。2018—2020年，菲仕技术毛利率分别为25.38%、23.12%和28.05%，新能源汽车业务毛利率为10.44%、12.9%和4.2%，明显拖后腿。上交所对菲仕技术毛利率变化趋势也十分关注，要求菲仕技术说明未来扩大相关业务是否将导致综合毛利率下降。

　　菲仕技术表示，新能源汽车业务毛利率低于运动控制系统产品毛利率，是受我国新能源汽车市场规模效应尚未实现、新能源汽车消费渗透率较低、公司新能源业务尚处于成长期、下游整车企业需求波动较大及公司量产订单不足造成产能利用率较低等因素的影响。

　　菲仕技术一再强调，“规模化”是新能源汽车行业盈利的关键。新能源汽车规模效应盈亏平衡线在10—20万辆。多数新能源汽车核心零部件供应商尚未实现规模效应，阶段性难以盈利或盈利波动较大。

　　若募资投建的新能源汽车驱动电机和动力总成项目顺利投产，菲仕技术产能将达30万台。不过，2020年，菲仕技术新能源电驱动系统及产品产能为6.8万台，产量为1.6万台，产能利用率仅为23.51%。

　　募投项目大规模扩产

　　被质疑产能过剩

　　在此背景下，菲仕技术募投项目大规模扩产新能源汽车电驱动业务是否合理？

　　上交所也质疑了这一计划的必要性，要求菲仕技术人结合市场竞争格局等情况，说明是否会造成产能过剩，以及未来的应对措施。

　　菲仕技术表示，尽管公司新能源业务2020年出现大幅下降，产能利用率较低，但公司主要客户发展趋势良好。截至今年8月7日，公司新能源业务在手订单总额约为2.26亿元、销量约3.66万台套。在手订单主要原来于合众汽车、北汽新能源等已经实现批量供货的客户。

　　粗略算来，当前菲仕技术的新能源电驱动系统及产品产能已经是在手订单的1.8倍。若募投项目顺利扩产，菲仕技术产能将达30万台，产能能否消化尚属未知。

　　据了解，新能源汽车行业整车厂出于安全性、产品性能一致性、供应链冗余及程序性等方面考量，单一零部件通常仅有1—3家供应商。零部件供应商在取得整车厂的量产订单后，其产品需求将随着整车厂销量变化。

　　全国乘用车市场联席会数据显示，2018—2020年，北汽新能源纯电动乘用车销量分别为15.84万辆、14.98万辆和2.52万辆，分别位列第一、第二和第十一名。今年上半年，北汽新能源未进入国内前二十。2019—2020年及今年上半年，合众汽车旗下品牌哪吒纯电动乘用车销量分别为1万辆、1.62万辆和2.11万辆，分别位列第十九、第十六和第十四名。2018年未上榜。

　　问询中，上交所也要求菲仕技术说明除北汽新能源、合众汽车外新客户的开拓情况。菲仕技术表示，公司已成为浙江吉利新能源商用车集团有限公司三款商用车车型的定点供应商，未来将陆续实现批量供货。若公司客户拓展工作进展不及预期或失败，公司为进入新的行业应用领域、拓展新客户而进行的大规模投入将无法转化为经济效益，将对公司未来经营业绩产生不利影响。

　　此外，记者注意到，菲仕技术在招股书中仅披露了两位核心技术人员仇一鸣、秦兴权。其中秦兴权此前一直供职于其他企业，2019年9月才开始在公司任职。上交所质疑其是否存在对个别核心技术人员的依赖。菲仕技术则在回复中称，公司增加认定牛正蕊、胡小开、王公明为核心技术人员。

　　作为2019年开始向新能源汽车市场批量供货的企业，菲仕技术入局时间不算早，业绩也不亮眼。雄心勃勃的未来发展计划能否为其敲开科创板的大门？本报将持续关注。