近日，河南清水源科技股份有限公司（下称“清水源”）发布公告称，为进一步聚焦主营业务，改善资产结构，优化资源配置，降低经营风险，拟对相关业务进行调整，并转让持有的控股子公司安徽中旭环境建设有限责任公司（下称“中旭环境”）50%的股权。

　　作为中国最大的水处理化学品专业生产商之一，清水源围绕以水为核心的环保产业链发展，着力打造水处理化学品研发生产、工业水系统终端服务与运营、工业复杂废水处理及资源化利用、市政与村镇生活污水处理、环境综合治理与生态修复等五大业务板块，产品广泛应用于油田、石化、电力、冶金等行业。

　　记者注意到，清水源近几年的业绩呈逐步下滑趋势，2020年甚至出现了3.73亿元的亏损。此外，清水源应收账款开始走高，截至2020年底，应收账款账面余额达6.29亿元。种种迹象表明，清水源的业绩增长乏力。在此背景下，此次选择出售中旭环境，背后又有何隐衷？

　　转让标的未完成三年业绩承诺

　　此次拟出售的中旭环境为清水源于2017年购得的资产。

　　2017年12月12日，清水源第三次临时股东大会审议通过《关于公司支付现金购买资产方案的议案》，同意以支付现金的方式购买李万双、胡先保、安徽聚群投资管理中心（有限合伙）持有的中旭环境55%股权（下称“前次重组”），交易价格约为3.69亿元。

　　清水源透露，截至本次公告披露日，公司已支付前次重组股权转让款合计2.95亿元，剩余约7375万元尚未支付。

　　值得注意的是，在前次重组时，清水源与李万双、胡先保签订了《业绩补偿协议》。交易业绩的承诺期为2018—2020年，中旭环境在业绩承诺期内各年度的承诺净利润为不低于8000万元、9600万元、1.152亿元。2018—2019年，中旭环境业绩尚好，均超额实现了业绩承诺，归属于上市公司股东的扣非净利润分别为8392万元、1.02亿元，但2020年，中旭环境出现了较大亏损，归属于上市公司股东的扣非净利润为-4951万元。三年业绩承诺净利润合计2.91亿元，实际净利润总额比承诺数少了约1.55亿元。

　　事实上，早在今年4月份披露2020年年报的同时，清水源就披露了中旭环境业绩补偿方案。

　　“报告期内，中旭环境存续的工程施工项目施工进度缓慢，新增开工项目较上期大幅减少，造成营收增长不及预期，导致2020年度未完成业绩承诺。”清水源称，依据前述协议及补偿条款约定，李万双、胡先保应向公司支付业绩补偿款约3.69亿元。

　　不过，清水源近日在回复深交所年报问询函中透露，由于目前公司与中旭环境原股东签订的《关于安徽中旭环境建设有限公司股权转让暨回购协议》中，约定李万双以2.66亿元价格回购清水源所持有的中旭环境50%股权，因此，自协议生效之日起，原业绩补偿义务中止履行。

　　收购资产形成的商誉大幅减值

　　记者注意到，除了收购中旭环境55%股权以外，清水源近几年还进行了多项并购。但就目前的状况看，这些并购的资产似乎并不那么“成功”。

　　2016年8月，清水源以4.95亿元的交易对价购入河南同生环境工程有限公司（下称“同生环境”）100%股权，彼时同生环境环境股东全部权益的账面价值约为6835万元，评估值为4.95亿元，评估增值率达624.04%，收购形成的商誉超过4亿元。

　　清水源透露，同生环境在2016—2018年完成了盈利预测承诺。但2019年，同生环境创始股东钟盛、宋颖标离开，部分高管也随其离开；另外，同生环境2019年实现净利润仅4731万元，明显低于形成商誉时预测的金额，因此对收购同生环境时形成的商誉计提减值金额4631.51万元。

　　2020年，同生环境因多个项目暂停、客户开工率降低等原因，收入继续低于预期，且2021年、2022年以及以后年度预算利润均低于预期，清水源因此再次对收购同生环境时形成的商誉计提2.9亿元的减值，合计计提商誉减值3.36亿元，减值了大半。

　　除了同生环境外，清水源于2017年8月完成100%持股的陕西安得科技实业有限公司（下称“安得科技”)，也在2020年出现了商誉减值迹象。清水源称“安得科技水处理剂销售价格明显下降，导致水处理剂的收入规模和毛利率均有所下降”，计提商誉减值 3402万元，而彼时清水源投资安得科技形成的商誉为4728.76万元。

　　此次欲出售的中旭环境，同样也计提了商誉减值。清水源表示，2020年中旭环境收入大幅下滑，净利润为负，计提商誉减值6777万元。

　　应收账款居高不下

　　主要的控股子公司业绩不达预期，导致清水源自身的业绩也增长乏力。

　　记者查阅历史数据发现，自2015年在深交所创业板上市以来，清水源的营业收入、归母净利润一直呈现上升态势，到2018年，其营业收入达17.12亿元、归母净利润达2.47亿元。但此后业绩便呈逐年下滑态势。2019—2020年，其营业收入分别为17.07亿元、12.37亿元，分别同比下降0.2%、27.5%；归母净利润分别为1.15亿元、-3.73亿元，分别同比下降53%、424%。

　　具体到业务来看，2020年清水源水处理剂行业营收6.51亿元，同比下降12.48%；环保工程行业营收5.86亿元，同比下降39%。

　　与此同时，记者注意到，清水源近几年存在较高的应收账款。

　　截至2018年、2019年、2020年末，清水源应收账款余额分别为8.75亿元、8.10亿元、6.29亿元，分别占当期营业收入的51%、47.45%、50.8%。其中，截至2020年末，清水源有6家债务人的应收账款出现逾期，合计1.07亿元，已计提3557万元坏账准备。

　　“随着公司业务规模的不断扩大，尤其是在进入环境综合治理领域后，公司的应收账款逐渐增多，未来若经济形势恶化或者客户自身发生重大经营困难，应收账款不能及时收回，可能影响公司的现金流量。若公司不能有效管控应收账款规模，加强经营活动现金流的管理，公司将面临现金流短缺的风险。”清水源称。

　　业绩不佳的同时，清水源的资产负债率也有所攀升。其年报数据显示，截至2020年末，清水源资产总计43.87亿元，其中货币资金5.29亿元，应收账款6.29亿元；负债28.97亿元，其中短期借款6.22亿元，一年内到期的非流动负债2.02亿元，长期借款3.64亿元。公司资产负债率66.02%，较去年同期上升了6.91个百分点。

　　可以肯定的是，清水源此次若能顺利出售中旭环境，将在一定程度上补充经营所需现金流。此次交易未来进展究竟如何？本报将持续关注。