11月24日，山东科汇电力自动化股份有限公司（下称“科汇股份”）回复了在上交所科创板上市的第二轮审核问询函，问题涉及毛利率变动、市场排名、营收账款过高等。

　　作为智能电网故障监测与自动化产品的研发、生产、制造商，科汇股份在业内小有名气，主要客户是国家电网、南方电网两大电网公司下属公司。但随着国家电网和南方电网对供应商的日常管理和考核日趋严格，近年来，科汇股份的业务拓展难度提升，挑战不断。

　　主要产品销售价格下降

　　科汇股份成立于1993年，致力于电气自动化新技术、工业物联网技术的研发与产业化，主营电力故障监测与保护控制领域，可提供输电线路、配电线路、电力电缆故障监测、检测与定位。

　　今年6月底，科汇股份科创板IPO申请获上交所受理，9月底回复了上交所对其的第一次审核问询。申报科创板IPO并不是科汇股份迈入资本市场的第一步。2014年8月，科汇股份曾挂牌新三板，但2018年5月就终止挂牌，在新三板不到4年时间。

　　改道科创板IPO，科汇股份计划募集资金2.5亿元，投入智能电网故障监测与自动化产品升级项目、现代电气自动化技术研究院建设项目、基于SRD的智慧工厂管理系统产业化项目、营销网络及信息化建设项目和补充流动资金，募集资金投入金额分别为6994.52万元、5801.24万元、5649.29万元、2554.95万元和4000万元。

　　科汇股份表示，本次募集资金是为提升公司现有智能电网故障监测与自动化业务技术水平、研发实力和市场能力。

　　智能电网故障监测与自动化业务是科汇股份营收的主要来源。2017—2019年，科汇股份智能电网故障监测与自动化业务分别实现营收1.64亿元、1.5亿元和2.04亿元，占总营收的69.75%、61.19%和68.5%；但该业务的毛利率处于波动下滑状态，分别为58.64%、53.23%和54.96%。

　　在二轮问询回复中，上交所对此进行了重点问询。科汇股份表示，毛利率的变化受等多种因素共同影响。作为科汇股份智能电网故障监测与自动化业务的主要产品，电力系统同步时钟产品毛利率降幅较大，约4%。科汇股份表示，受市场供需不平衡影响，产品销售单价下降，2017—2019年及2020年上半年，该产品销售单价分别为2.4万元/台、2.26万元/台、2.02万元/台和2.06万元/台。

　　中标国网项目金额缩水

　　随着市场竞争日趋激烈，科汇股份对大客户的销售额也开始波动。

　　科汇股份智能电网故障监测与自动化产品的主要客户是国家电网和南方电网两大电网公司下属公司。2017—2019年，科汇股份向两大电网公司下属公司的销售额分别为8024.74万元、7950.07万元和1亿元，占当期营收的比重的34.19%、32.37%和33.58%。上述报告期内，科汇股份电力系统同步时钟产品中标国家电网下属公司的金额分别排在第二、第一和第六名，排名呈下降态势。

　　靠前的排名成为科汇股份证明自己市场地位的利器，在招股说明书和一轮问询回复中多次提及。但在二轮问询中，上交所要求科汇股份说明电力系统同步时钟产品中标金额和占比，以及排名下滑的原因。

　　据回复，2017—2019年及2020年上半年，科汇股份电力系统同步时钟中标国家电网的金额分别为922.72万元、939.22万元、941.01万元和237.59万元。虽然中标金额逐年小幅提升，但占国家电网该类产品总招标金额的比例处于波动状态，分别为14.89%、15.59%、7.05%、9.14%。上述数据可以看出，从2019年开始，科汇股份在国家电网的中标份额大幅下滑。为什么会出现这种情况？

　　科汇股份称，电力系统同步时钟属于标准化程度较高的产品，竞争厂商较多、技术和市场较为成熟，各厂商产品技术性能差异较小，竞争激烈。

　　科汇股份称其电力系统同步时钟“技术国内领先”，但记者了解到，山大电力和中元华电等企业均涉及上述业务，且各公司产品在主要技术指标方面相差不大。

　　据悉，在2019年第四季度国网江苏省电力有限公司的一次关于电力系统同步时钟的统一招标采购中，科汇股份竞标失败，失去一笔近4000万元的订单，致使其业绩大幅下滑。

　　另外值得注意的是，作为科汇股份另一主要产品,电力电缆故障探测与定位设备中标两大电网公司的金额排名及占比虽一直位市场前列，但中标金额却连年下滑。2017—2019年，公司上述产品的中标金额分别为1043.12万元、763.81万元、620.48万元。3年缩水近一半，为何会出现这种情况？记者致电科创股份，截至发稿未有回复。

　　应收账款超上半年营收总额

　　2017—2019年科汇股份营收一直维持在2—3亿元区间，同期对应的净利润分别为2724.85万元、1776.58万元和4118.85万元，相比大多数上市公司来说，这样的业绩并不突出。

　　科汇股份也深知自身处境,其在一次回复中表示，目前，公司产品主要以二次设备为主，和涉及一次设备的企业相比，在资金投入、营收规模等方面存在一定差距。

　　此外，科汇股份2017—2019年前五大客户营收约占总营收的一半左右，国家电网和南网作为前两大客户的营收就超过总营收的1/3，集中度较高。

　　科汇股份称，如果两大电网公司整体发展战略、投资规划和投资规模发生重大变化，将会对公司未来的盈利能力和成长性产生重大影响。为了拓展业务，科汇股份将一、二次设备融合配套方案作为未来发展方向。

　　除了市场开拓的挑战，科汇股份的应收账款压力也不断凸显。2017—2019年及2020年上半年，科汇股份应收账款账面余额分别为1.72亿元、1.75亿元、1.84亿元和1.88亿元，占当期营收的73.16%、71.43%、61.62%和147.33%；公司账龄一年以上的应收账款余额占全部应收账款余额的27.18%、32.69%、25.70%及30.4%，应收账款账龄较长。

　　科汇股份称，由于行业结款惯例，一般第四季度是公司回款时间，同时公司主要为国家电网和南方电网等下游客户服务，会留取合同金额的一定比例作为质保金，信誉良好。

　　但科汇股份曾在2017年出现商业承兑汇票到期无法承兑的情形。

　　此外，坏账也影响了科汇股份的盈利能力。2017—2019年，科汇股份对应收账款计提的坏账准备分别为2290.81万元、2473.64万元和2457.54万元；同期对应的净利润分别为2724.85万元、1776.58万元和4118.85万元。

　　高工机器人产业研究所所长卢彰缘认为，在当前资本市场形势不确定，企业资金压力凸显，面临风险加大，越来越多的企业倾向于开辟新的融资通道，比如寻求登陆科创板的可能性，以获得持续发展的信心。

　　然而，在主要客户业绩大度下滑、核心技术竞争优势并不明显的情况下，科汇股份能否成功改道科创板？本报将持续关注。