“造车新势力在资本市场的表现，只能用‘活久见’来形容。”一位汽车行业资深分析师直言，近日造车新势力股价的急剧波动令人瞠目。

　　过去一个月，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车股价大幅飙升，蔚来股价更是飙涨至每股54.2美元。然而在造车新势力持续冲高之时，知名做空机构香橼的一纸报告，即令上述个股集体下跌。11月16日，蔚来收跌7.74%，每股报44.56美元，日内振幅28.26%；小鹏汽车收跌6.13%，日内振幅29.67%；理想汽车收跌1.82%，日内振幅33.64%。

　　这一颇具戏剧性的行情转折是否由造车新势力泡沫所致？正处爬升关键期的造车新势力，未来“钱”景又将如何？ 

　　多因素推涨股价

　　“11月13日，美股成交额前十的股票中出现了5家中国企业，蔚来汽车、阿里巴巴、拼多多、理想汽车和小鹏汽车。排名榜首的蔚来汽车一天成交额高达2000亿元，是苹果、亚马逊、微软成交额的总和。”上述分析人士表示，这是中概股历史上的罕见一幕。

　　去年还一度徘徊在生死线上的造车新势力，今年表现得有些“疯狂”。蔚来股价从去年最低每股1.19美元持续攀升，一年上涨近50倍；理想汽车自上市价11.5美元涨至40.81美元；小鹏汽车自上市价15美元涨至51.27美元。截至11月13日收盘，蔚来、小鹏、理想市值分别为651.5亿美元、321.9亿美元、265.8亿美元，市值总量超过美国三大车企巨头通用、福特、菲亚特克莱斯勒的市值之和。

　　“不得不承认，我们错过了这只股票今年以来的大涨。”摩根大通的一份看多报告，被认为是近期蔚来股价飙涨的直接导火索。该投行给予蔚来“增持”评级,并将目标价由14美元大幅提高至40美元。

　　从最新发布的财报来看，新造车企业的表现可圈可点。小鹏汽车上市后的首份财报显示，三季度交付8578辆新车，环比增165.7%，销售收入同比大增237%，至19.9亿元，毛利率从第二季度的-2.7%首度转正为4.6%；理想汽车前10月累计交付21852辆，连续三个月刷新单月交付纪录，预计四季度交付11000至12000万辆；蔚来汽车预计四季度交付量将再创新高，达16500至17000台，并将实现全年经营现金流转正。

　　今年以来，从中央到地方出台多项提振新能源汽车消费的政策，更明确到2025年,其销售量要达到新车销售总量的20%。前景可观，给行业发展注入“强心剂”。中汽协最新数据显示，10月新能源汽车已强势迎来回暖，产销分别达到16.7万辆和16.0万辆，环比增长19.6%和13.9%，同比增长69.7%和104.5%。

　　突遭做空集体骤跌

　　在造车新势力股价处于高位时，香橼将矛头指向了蔚来，称其股价已经脱离合理范围，目标价应“腰斩”为25美元。

　　香橼认为，蔚来汽车在我国电动车市场的现状及公司近期前景，都无法证明当前的高估值。做空的依据主要有三点：首先，蔚来汽车面临特斯拉的竞争，目前国产特斯拉Model Y已完成工信部申报工作，其“侵略性”定价可能导致蔚来汽车股价跌至每股25美元的华尔街平均预期；其次，蔚来汽车估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉是9倍，前者相对估值是特斯拉的2倍，而蔚来在国内市场仅有3%的份额；此外，蔚来的投资者中充斥大量投机者，并不是押注公司本身或者是具有发展潜力的公司。

　　香橼资本表示：“押注中国汽车市场电气化转型有更好的方法，现在是时候获利了结，并寻找下一个颠覆性技术了。” 在做空报告影响下，造车新势力股价应声齐跌。股价剧烈波动，是否存在泡沫？

　　业内人士认为，当前汽车产业正在向电动化、智能化方向发展，以特斯拉为代表的造车新势力正是凭着对智能汽车概念的认识，以及颠覆传统的供应链体系与商业模式，受到了资本市场肯定，短时间的波动属于正常现象。

　　记者注意到，此前特斯拉也曾多次遭做空机构质疑股价虚高，但随着去年四季度开始盈利，其股价一路攀升，直至登上全球车企市值第一宝座。

　　长期价值取决于产品

　　目前造车新势力正处于品牌构建和销量爬升的关键期，其高市值能持续多久尚不确定，但车企长远发展的关键还在于做好产品本身。

　　理想汽车创始人李想此前接受媒体采访时表示：“我不关心股价，也不打算卖，还是想把企业经营好、产品做好，这是所有的核心。”

　　今年以来，威马、小鹏先后爆出起火事件，挑起了公众对产品最敏感的“安全神经”。根据理想汽车官方统计，截至今年10月31日，理想ONE累计发生前悬架碰撞事故97起，其中有10起发生了前悬架下摆臂球头从球销脱出的情况。硬件问题频发，软件也难以幸免。前不久，蔚来汽车和小鹏汽车的车机系统出现大面积断网。目前造车新势力交付量距离规模化尚有距离，安全问题也给行业敲响警钟，一旦口碑坍塌，将是致命打击。

　　走出PPT的造车新势力们，接下来要补足的不仅是自身的短板。宝马、大众、丰田等传统汽车巨头已入局新能源汽车赛道，如何与之竞争将是更大的考验。业内估计，造车新势力最终只有少数几家能活下来。今年以来，拜腾、博郡、赛麟、前途等多家车企已相继倒下。同时，新跨界者还在不断涌入，日前，长安汽车宣布将联合宁德时代、华为打造智能电动汽车平台，首款产品已经完成了前期研发，即将进入量产阶段。

　　新能源汽车市场的竞争，比以往任何时候都要激烈。做好产品，提升价值，是新造车企业的核心任务。