随着资本市场基础制度建设完善，直接融资渠道进一步通畅，“硬科技”企业、红筹企业等优秀企业登陆境内资本市场有了更加明确的制度安排与预期，其中不乏能源企业。那么，科创板、创业板、新三板精选层之间究竟有何区别？企业应该如何选择适合自身发展的路径？为此，本报记者梳理了科创板、创业板、新三板精选层制度要点，以飨读者。

　　市场定位

　　科创板 

　　重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。

　　创业板

　　服务成长型创业企业；支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

　　新三板精选层

　　不得属于产能过剩行业或《产业结构调整指导目录》中规定的限制类、淘汰类行业。

　　优先支持创新创业型实体企业，暂不允许金融和类金融企业进入精选层。

　　点评：如何在注册制下选择不同的板块上市为很多企业关心的问题之一。北京德恒律师事务所认为，除了考虑自身的规模营利情况外，有关其市场定位是否与相关的板块契合也应是其通常首先要考虑的问题之一，需要量体裁衣。

　　精选层行业是典型的负面清单制，不在负面清单的企业和商业模式都可以接受，适用范围最为广泛；科创板是技术与制造业融合，突出科创属性，对核心技术要求更高；创业板是技术、模式与传统产业融合，传统制造业、服务业与新技术、新业态、新模式相结合，TMT互联网企业最为受益。

　　上市财务指标错位发展

　　科创板

　　预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；

　　预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营收不低于1亿元；

　　预计市值不低于15亿元，最近一年营收不低于2亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营收的比例不低于15%；

　　预计市值不低于20亿元，最近一年营业收入不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元；

　　预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。

　　创业板

　　最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元；

　　预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营收不低于1亿元；

　　预计市值不低于50亿元，且最近一年营收不低于3亿元。

　　新三板精选层

　　市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元，且加权平均净资产收益率平均不低于8%；

　　最近一年净利润不低于2500万元，且加权平均净资产收益率不低于8%；

　　市值不低于4亿元，最近两年营收平均不低于1亿元，且最近一年营收增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

　　市值不低于8亿元，最近一年营收不低于1亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营收合计比例不低于8%；

　　市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

　　点评：科创板设置5套准入标准，其中4套非盈利标准，市值区间15—40亿元；创业板设置2套准入标准，其中1套非盈利标准，市值标准为50亿元；新三板精选层有设置4套准入标准，其中3套非盈利标准，市值区间从4—15亿元；三个板块错位发展。

　　投资者门槛

　　科创板 

　　原有存量投资者；

　　新增创业板个人投资者需满足前20个交易日日均资产不低于10万元，并参与证券交易24个月以上。

　　创业板

　　申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；

　　参与证券交易24个月以上。

　　法人机构、合伙企业：实缴100万元以上；

　　个人：申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均100万元以上，且具有投资经历、工作经历或任职经历。

　　新三板精选层

　　点评：在研究机构看来，三个板块的市场及成熟度不同，投资者投资风险高低不同。投资风险越高，投资者准入门槛越高。总体来看，精选层的要求最高，科创板居中，创业板最低。预计门槛的高低与相应板块的流通性相反，投资者要求越高，流通性越低。三个板块中，创业板流通性更高一些。

　　涨跌幅限制

　　科创板 

　　新上市企业上市前5个交易日不设涨跌幅，此后涨跌幅限制为20%。

　　创业板

　　首次空开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此后涨跌幅限制为20%。

　　新三板精选层

　　涨跌幅限制为30%。

　　点评：改革后的三个板块均放宽了涨跌幅限制，旨在让市场充分博弈，尽快形成均衡价格，提高定价效率。从长远来看，有利于相应板块的交易机制市场化健康发展。

　　（本报实习记者董梓童/整理）