奥特维转战科创板前景难料

　　2016年新三板挂牌，2017年冲刺创业板未果，2018年退出新三板，2019年再战科创板……无锡奥特维科技股份有限公司（下称“奥特维”）的IPO之路并不平坦。如今，在新增锂电业务的加持下，奥特维能否成功上岸？

　　三年来业绩增长趋缓

　　无锡奥特维科技股份有限公司（下称“奥特维”）成立于2010年，起初主要承接工业自动化集成项目。2012年，在我国光伏企业受国外“双反”影响陷入低谷时，奥特维趁机杀入，大力研发如串焊机等光伏设备。此后随着我国光伏市场崛起，以及光伏设备国产化程度不断提高，2013年开始，奥特维业绩高涨。

　　公开资料显示，在2013年到2015年的两年间，奥特维营收一路从94.84万元飙升至2.35亿元，净利润从亏损转为盈利6653.39万元，被媒体称为裂变式增长，并冠之以“奥特维速度”。

　　2016年3月，奥特维顺利在新三板挂牌。然而，奥特维并不满足于此。2017年8月，奥特维发布公告表示，目前公司正在接受广发证券的辅导，未来若公司向证监会或有权审核机构提交IPO在创业板上市的申请文件并获受理，公司将向股转系统申请股票暂停转让。但此后奥特维并未宣布事件相关进展。2017年底，奥特维公告称，根据公司目前经营发展状况，并配合公司经营发展战略调整，申请终止挂牌。2018年1月，奥特维终止挂牌新三板。

　　2018年6月，据江苏省证监局通知，奥特维开始接受信达证券有限公司的辅导。一年后，奥特维申请科创板上市被受理，保荐机构也是信达证券有限公司。

　　但与三年前相比，如今奥特维的业绩增长速度日益趋缓。据招股说明书，2016-2018年，奥特维分别实现营收4.4亿元、5.66亿元、5.86亿元，营收增速分别为87.12%、28.71%、3.53%；净利润分别为-1.52亿元、2662.98万元和5027.06万元，不及2015年数据。是什么影响了“奥特维速度”？

　　锂电业务发展不及预期

　　据招股说明书表明，目前，奥特维主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，产品主要应用于光伏、动力电池行业。其中，动力电池业务是2015年奥特维新增加的主营业务发展方向。2016年，奥特维通过并购无锡奥特维智能装备有限公司（下称“智能装备公司”）正式切入锂电设备领域，主要产品为模组PACK线。

　　有媒体报道称，当时奥特维表示，希望在锂电设备领域复制光伏设备业务的成功，以此来夯实其“智能工厂”的战略布局。然而，现实远不及理想那般“丰满”。

　　2016-2018年，奥特维光伏设备业务收入分别为4.16亿元、4.78亿元和5.15亿元，占当年收入的94.67%、84.42%和87.94%；锂电设备收入波动较大，分别为696.65万元、4316.24万元和3148.8万元，占比1.58%、7.63%、5.38%。

　　毛利方面，2016-2018年，光伏设备毛利分别达1.95亿元、1.77亿元和1.84亿元，占比95.08%、81.74%和91.76%；锂电设备毛利分别为344.54万元、1515.78万元和-226.38万元，占比1.68%、7%和-1.13%。同时，锂电设备的毛利率分别为49.46%、35.12%和-7.19%。

　　经过三年多的发展，光伏业务收入仍然是奥特维的主要收入来源，锂电业务规模较小，毛利和毛利率的表现也不尽人意。

　　在二轮问询中，上交所要求奥特维说明其旗下主营锂电设备业务的全资子公司智能装备公司连续三年净利润为负的原因。

　　奥特维表示，受2016年新签订单情况较为理想等因素影响，智能装备公司2016年、2017年人员扩张迅速，使得人员规模超过了后续业务发展需要，导致营业成本较高。此外，奥特维还列举了“市场开拓不及预期”“研发投入大，研发费用较高”等原因。

　　锂电存货跌价占比近40%

　　虽然锂电设备业务表现不及预期，但奥特维并没有因此止步。

　　在回复中，奥特维表示，未来公司“拟持续对锂电模组PACK线产品进行标准化开发，并根据市场与技术储备情况，切入电芯制造和电芯装配设备领域。”同时，对人员进行精简安排，降低人员成本、费用支出并提高研发效率。

　　核心技术是科创板审核关注的重点。在二轮问询中，上交所质疑奥特维“是否依靠核心技术形成较强成长性”。

　　奥特维称，公司在锂电设备领域取得的核心技术主要应用于圆柱、软包模组PACK 线产品，而国内目前圆柱和软包动力电池的市场占有率远低于方形电池，且开工率较低。公司生产的是自动化锂电设备，适合大规模生产，当前技术先进性尚未转化为业务成长性。

　　不容忽视的还有存货问题。2016-2018年，奥特维存货的账面余额分别为2.01亿元、2.93亿元和3.97亿元，逐年增长；占比分别为54.9%、49.92%和52.33%。上交所要求其说明2019年6月末自制半成品模组PACK线账龄在2-3年的原因，是否存在滞销风险，是否充分计提跌价准备。

　　奥特维表示，由于客户要求合同暂缓执行，以及部分存货为样机，导致锂电设备产品库龄较长，处于自制半成品状态。截至目前，该部分账面价值为1835.41万元，跌价准备685.8万元，占比达37.36%。

　　同时，记者还发现，受存货应收账款等经营性占用规模持续增长的影响，奥特维经营活动现金流净额状况也不佳。2016-2018 年，奥特维经营活动现金流量净额分别为3875.53万元、-1.09亿元和-5315.86万元。

　　从公司估值来看，奥特维最近一次外部融资于2017年3月完成，该次发行价格为20.25元/股，对应的估值约为14.99亿元；最近一次股权转让于2019年3月完成，转让价格为16元/股，对应的估值约为11.84亿元。这也意味着，在两年的时间里，奥特维整体估值缩水了逾3亿元。