油服巨头威德福启动破产重组

　　5月中旬宣布破产，7月初提交重组方案，全球第四大油服商威德福国际（Weatherford International）连续4年零盈利之后还是没能逃过破产重组的结局。业内认为，威德福国际无奈破产绝不会成为油服业的“个例”，甚至可以被视为一个“信号”，油气价格波动和相对不利的市场环境，正在给整条油服产业链的资本结构带来冲击，许多油服商已经处于破产边缘。

　　负债逾80亿美元

　　威德福国际于6月28日向美国证券交易委员会（SEC）提交了正式的破产重组计划，按照该计划重组后的债务规模有望降至25亿美元。 

　　威德福国际在一份声明中表示，石油和天然气价格下跌以及由此产生的不利市场条件，严重影响公司的现金流、借贷和偿债能力。尽管实现了几次颇为成功的资产剥离，但仍然难以拯救过度杠杆化的资本结构，债务偿还无果严重制约了利用资产剥离收益来投资新业务的能力。 

　　根据SEC提供文件显示，威德福国际当前债务总额接近83.4亿美元、资产总额接近65.2亿美元。随着破产文件的提交，这家注册于爱尔兰、总部位于瑞士、在美上市的油服巨头，其股票7月开始在纽交所正式停牌。

　　值得一提的是，威德福国际还向法院申请了“第一日动议”以寻求平稳进入美国《破产法》第11章破产保护程序。所谓“第一日动议”是指，请求法院同意申请破产的公司可以继续为客户提供服务、完成相关项目、向关键供应商付款以及履行对员工的义务等事项。 

　　事实上，威德福国际5月中旬宣布破产时，就与持有其62%高级无担保票据的高级票据持有人达成了重组支持协议，即允许其根据美国《破产法》第11章规定申请“预先打包”（prepackaged bankruptcy）破产，以此提前消除至少58亿美元的债务。“预先打包”破产是指债权人同意在公司申请破产保护之前重组债务，可以大大节省破产程序所占用的时间并尽可能保护财务资源。

　　威德福国际表示，主要债权人将用大约74亿美元的高级无担保债券交换大约99%的公司股权和12.5亿美元的新B级高级无担保债券，以此实现全面财务重组。

　　上游疲软致油服承压

　　在威德福国际看来，主要业务市场疲软是导致其走向破产的主因。《华尔街日报》7月2日报道称，美国石油钻探活动放缓引发油田服务公司破产，威德福国际将成为数年来规模最大的油气行业破产案之一。

　　有分析师指出，上游生产商严格实施资本纪律和成本控制措施，导致油服市场亏损面加剧。《华尔街日报》撰文称，油气上游开发部门作为油服业最大“雇主”，往往首当其冲感受到来自油气生产商的财务压力。美国石油产量不断刷新历史新高，但即使原油价格攀升至每桶近60美元，石油生产商仍在抑制支出。由于多年来始终未能做到量入为出，页岩油气生产商正面临着来自股东的强大压力，这种财务制约进而让油田服务商承压更重。

　　据了解，威德福国际在北美的项目受到上游生产商挤压开支而利润大降，在欧洲和俄罗斯的项目则因天气原因和成本不到位而被迫停滞，此外在阿根廷业务则受到该国政府加强外汇管制的影响。

　　去年第四季度，威德福国际在全球削减了900个工作岗位，并创造了约1.14亿美元的年度节省成本，同时出售了数百万美元的资产。尽管如此，这个油服巨头仍是带着28亿美元的亏损业绩进入了2019年，而第一季度表现仍然以惨淡落幕，亏损额从去年同期的2.42亿美元扩大至4.81亿美元，收入则从去年同期的14.2亿美元下滑至13.5亿美元。

　　或现更多重组案例

　　《休斯敦商杂志》（Houston Business Journal）指出，威德福国际的正式破产或将引领更多能源企业寻求破产保护，其中油服商将占多数。

　　事实上，全球前三大油服商斯伦贝谢、哈里伯顿和GE贝克休斯，都处于多年来低谷期，盈利前景较为黯淡。福布斯网站撰文称，威德福国际的破产重组相当于向油服业发出警告，即只要油价一直处于极端波动状态，石油和天然气生产商仍将很大程度上继续严控资本开支，这将进一步压缩油服承包商的利润空间。

　　更冲击油服商“存活”的是曾经的“雇主”也开始蚕食市场份额。据了解，已经有部分上游生产商开始涉足服务业，成为过去合作伙伴的直接竞争对手，如聘用专业人员并采购沙子自行实施水力压裂技术等，以此节省更多开支。

　　企业管理和财务咨询巨头德勤（Deloitte）指出，2015年以来已有170多家油服公司宣布破产。美国海博国际律师事务所（Haynes and Boone）则统计数据称，2015年以来已有近180家油服公司申请破产。

　　德勤估计整个油服行业在过去4年中损失了960亿美元，是有史以来最长的亏损期。国际信用评级机构穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）则指出，油服业整体债务规模在过去十年中迅速飙升，平均债务与息税折旧摊销前利润比率从2007年的不到1.5倍升至2017年的4.5倍以上。对油服商和钻井公司而言，如果现金流无法得到明显改善，债务负担只会越来越重，信贷评级也将面临大降。